创业板注册制第一波：高瓴、深创投、IDG等30余家机构已上车

作者：陶辉东 

来源：投中网

6月22日，被称为“中国资本市场最后的改革红利”的创业板注册制改革又迈出了关键一步，第一批32家首发申报企业在深交所官网上亮相。一位投资人在朋友圈赞道：深交所效率真高！

一如市场所料，创业板注册制落地之快，甚至超过了去年的科创板。两家交易所你追我赶，争相奉送改革红利。达晨财智总裁肖冰开玩笑道：“最近企业都快患上了选择困难症，很多人来问我，到底选哪个板上市，我也不知道怎么正确地回答他们。”

创业板“软硬通吃” 让优秀公司都能享受注册制

与科创板总体感觉“硬邦邦”的不同，创业板注册制最大的差异是不强调“硬科技”，明显更具包容性。这种差别也明显的体现在首批32家企业名单中，“硬”的和“软”的大致各占一半，囊括了制造、软件、服装、文娱、消费、互联网等众多行业。

在“硬”的方面，首批企业中也有不乏细分产业的“隐形冠军”类的硬科技公司。例如获得了高瓴、深创投投资的东莞怡合达自动化股份有限公司，是国内最大的FA工厂自动化零部件一站式供应商。2019年实现营收7.6亿元，净利润达1.4亿元。

在“软”的方面，名单中有2019年销售收入达1707亿元的国民级消费品牌“金龙鱼”；还有君联资本等机构投资的图书出版公司读客文化。这些公司要享受注册制改革红利，目前只能选择创业板。

一位资深券商人士向投中网表示，“科创板定位太高大上，中国哪有那么多尖端企业？”因此创业板必须要差异化竞争。一位头部机构合伙人此前也向投中网表示，希望创业板不要设置限制行业或优先行业。

从首批名单来看，创业板注册制改革达到了业界的预期，大大拓宽了能够享受注册制红利的企业范围。

30余家机构已上车，投资人：抓住机会把DPI做过1

创业板注册制开启了又一波人民币基金的退出盛宴。投中网梳理发现，首批32家申报企业中，有19家企业曾获得过私募股权基金的投资，占比接近6成。

这19家企业背后，集结了超过30家VC/PE机构，其中既有众多中小型机构，也有高瓴资本、深创投、毅达资本等管理规模较大的头部机构。

首批申报企业一栏，投中网制图

一年之前，国内创投行业还深受“退出难”之困，一级市场上出现了大量的“僵尸基金”、“僵尸机构”。一年时间风云变幻，时势果真比人强。

一位人民币基金合伙人向投中网表示，对创业板注册制非常期待，最主要的是增加一级市场的流动性，让账面估值变成真金白银，“等到DPI大于1了，心里就踏实了”。

在投中信息、投中网联合主办的“第14届中国投资年会·年度峰会”上，达晨财智总裁肖冰称创业板注册制是中国资本市场最后一次改革红利，他呼吁所有的优秀企业都应该积极的行动起来，备战创业板注册制。

肖冰表示，今年一季度还是受新冠疫情的影响，IPO的速度还是受影响的，因为很多的审计工作没有办法开展，很多公司没有办法报上去，而且创业板注册制只有半年的时间。2021年全年，在两个交易所注册制的情况下，IPO数量会创历史纪录。

不过，随着资本市场逐渐成熟，注册制红利总有一天会消失。肖冰预计，在未来的一两年时间里面IPO会很热闹，但是等到破发和发行失败的现象大规模出现，说明资本市场开始成熟，到那时IPO的数量会自然降下来。届时中国的一级市场也会趋于美国模式，并购重组成为主要退出的渠道。

前述人民币基金合伙人盘点了一下手上的项目表示，希望注册制红利能持续至少两年时间，这样就能让人民币基金过一段比较长的好日子了。

沪深交易所“拼手速” 审核周期进入“两月时代”

创业板注册制试点在6月15日开始实施，由于深交所在10个工作日内仅接受在审企业提交的相关申请，因此首批32家企业实际上此前已经申报了创业板上市，享受到注册制其实是意外之喜。

6月30日起，深交所将开始接收新申报企业的上市申请，届时也将迎来真正的“赛跑”。无论是券商等中介机构，还是VC/PE，以及拟上市公司自身，都有动力去拼一下“首批”的彩头。

接下来市场关心的，是第一批创业板注册制之下的上市公司何时能够出街。

根据深交所出台的新版《创业板股票发行上市审核规则》，注册制改革之后，审核时长被大幅压缩，以“3+3”为基本原则。自受理发行上市申请文件之日起，深交所审核和证监会注册的时间总计不超过3个月。发行人及其保荐人、证券服务机构回复深交所审核问询的时间总计也不超过3个月。这样的规定与科创板基本是一致的。

但值得一提的是，目前科创板的实际审核速度已经明显比规定的速度更快了。最近两个月来，科创板申报企业从受理到第一轮问询的时间间隔，均不超过20个自然日，而规则规定的是20个工作日，提速相当明显。进入6月份之后，科创板申报企业从申报到上会的时间周期，平均已经缩短到两个多月。这样的速度堪称恐怖。

目前两个交易所“你追我赶”的良性竞争局面已经形成，相信深交所在审核效率这一关键点上肯定会不甘落后，创业板注册制的实际审核速度完全有可能也会比规则上写的更快。也就是说，首批创业板注册制试点上市公司面世的速度或许会大大快于预期。

仅仅是三年之前，A股首发上市的平均审核周期还在3年以上。从3年到两个多月，对中国的企业、券商以及VC/PE来说，幸福来得可谓太突然。肖冰感叹改革力度之大：中国资本市场的审核效率已经不输给美国了，“给我们很大的信心和鼓舞”。