有色金属行业:收储+需求超预期,工业金属补涨行情或将延续,维持“推荐”评级

机构:兴业证券

级:推荐

投资要点

重点推荐贵金属、工业金属铜、铝和钴、锂板块。本周上证综指上涨2.75%,沪深300上涨3.47%,SW有色指数上涨1.10%,贵金属方面,COMEX黄金下跌3.13%,白银下跌4.95%;主要工业金属价格中,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨2.91%、5.19%,1.66%、5.96%、4.24%、6.39%;工业金属库存以涨跌互现,LME铝、锡分别上涨2.02%、2.65%,LME铜、锌、铅、镍分别下跌2.91%、3.31%、0.36%、0.30%。

工业金属:长三角一体化再获推进,新老基建多项目同时签约,推荐受益明显的铜和电解铝。本周长三角一体化发展在机场、通讯方面以及各地制造业功能共享层面签署多项重大合同,将共同推进南通机场与浦东机场、虹桥机场构建上海多机场枢纽体系,以及长三角量子通讯干线网络一体化等,推荐受益最为明显的工业金属铜和电解铝。

1)铜:需求超预期,叠加国家收储,补涨行情有望延续:①价格方面,国家物资储备局委托四家央企进口20-30万吨铜进行收储,目前已在市场进行询价,将采取LME铜固定价或某月、周均价加剩谁进行报价,铜价有望延续强势;②需求方面,5月南方电网全网统调发受电量达1042亿千瓦时,同比增长9.46%。全网统调最高负荷达1.78亿千瓦,其中,广东1.09亿千瓦,较往年负荷破亿提前了9天,随着疫情后经济的逐步修复,铜需求有望维持高景气;③库存方面,国内铜库存在内需增长达带动下,周环比下滑3.51%至13.99万吨,较年内高点已去化63%。2)电解铝:下游积压订单明显,开工率维持高位,库存去化加速周度10连降。①需求端,本周铝下游龙头企业开工周度仅微跌0.1%,整体继续保持平稳,较5月第一周开工率增加2.1%。

亮点消费板块依旧以建筑、医药为主,其订单排满整个6月,季节性需求空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升。线缆方面,因国网招标新订单于铝方面体现较少,企业排产饱和度正在小幅缩减;②库存方面,国内电解铝社会库存为84.7万吨,周度下降4.6万吨,延续去库态势,吨铝盈利扩大至1096元/吨,创阶段新高。预计未来随着基建增量需求的落地与家电等季节性需求恢复,库存有望进一步下跌,吨铝盈利或将持续走阔。重点推荐:紫金矿业、云南铜业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

新能源:内外政策齐发力,需求逐步复苏,推荐钴、锂等新能源核心材料。本周德国通过1300亿欧元经济复苏计划,其中500亿欧元将用于推动电动汽车发展以及建设充电桩;法国加大了对电车的补贴力度,支付给个人购买纯电动车的补贴从6000欧元增加到7000欧元,而出租车公司(2019年占国内市场50%以上)的受益将于从3000欧元到5000欧元。除此,国家发改委将给予新能源城市配送车辆更多通行便利,推荐钴、锂等新能源核心材料。①价格方面,SMM电解钴价格为24.8-25.8万元/吨,均价较上周持平。SMM氢氧化钴价格为9.8-10.4美金/磅,均价较上周持平;MB标准级钴报价有所企稳,为14.825美元/磅;SMM电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为5.2-5.8万元/吨,均价较上周持平;②需求端,国内市场方面,蔚来5月电动车销量为3436台,同比增长215.5%,环比微增8.9%,加上大部分动力电池厂表示5月装机量环比增加明显,预计5月新能源汽车产销量环比增长。海外市场方面,近期德、法两国都提高新能源补贴政策,继续刺激消费需求,希望市场能尽快走出疫情带来的低迷。今年欧洲不断增强新能源补贴力度,各国Q1销量均同比增幅,5月部分国家已有回暖趋势,今年整体市场或有超预期表现。同时越来越多的欧洲车企寻求国内电池厂合作,今年或会逐步提高动力电池产量。重点推荐:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

贵金属:减产协议细节逐渐明朗+就业数据失真,有望带来黄金修复性行情。①核心观点:本周随着俄罗斯与沙特高层就原油减产达成一致,欧佩克大会和欧佩克+部长级会议或仅为“过场”,在减产一致性预期下,WTI原油周涨幅9.72%达38.94美元/桶,在此刺激下通胀预期上升。除此,在美国非农数据超预期上涨250.9万人与5月失业率13.3%的刺激下,COMEX黄金下跌2.2%,但此次美国劳动局披露数据“存在错误分类误差”,5月真实失业率可能达到16.4%,较披露值高3.1%。金价有望在抗通胀需求与失真数据错杀刺激下,展开修复行情;②经济数据:5月美国非农就业人数意外暴增250.9万人,增长数量创1939年以来最高。但就业回升并不代表经济复苏,目前美国种族冲突与疫情仍未解决,都有可能会带来二次经济冲击。中长期看,全球政治、经济、资产价格的不确定性难以消除,黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。

重点推荐:山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、恒邦股份、盛达资源。

维持行业“推荐”评级。重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、恒邦股份、盛达资源;新能源:钴板块:华友钴业、寒锐钴业;锂板块:赣锋锂业、天齐锂业;工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。

风险提示:强势美元;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期

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