大地熊时隔三年闯关科创板,仍存关联交易等风险

5月2日,安徽大地熊新材料股份有限公司(以下简称“大地熊”)披露了科创板首次公开发行股票招股说明书(注册稿)。

招股书披露,该公司此次拟发行2000万股(占本次发行完成后股票总数的25%),募集资金3.52亿元,主要用于年产1500吨汽车电机高性能烧结钕铁硼磁体建设项目(2.23亿元)、稀土永磁材料技术研发中心建设项目(0.49亿元)以及补充营运资金(0.8亿元)。

(图片来源:招股书)

实际上,这不是该公司第一次冲刺IPO。早在2017年5月22日,大地熊就计划登陆创业板,但是最终未能如愿。

(图片来源:证监会官网)

时隔三年,该公司拟上市的地点从创业板换成了科创板,但是公司存在的一些问题依然比较突出。

1

业绩高度依赖单一产品

资料显示,大地熊成立于2003年11月,公司致力于烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售,主要产品是“大地熊”牌烧结钕铁硼永磁材料,产品主要应用于汽车工业、工业电机和高端消费类电子等重要工业产品领域。销售模式以直销为主、经销为辅。

目前,公司已经通过了德国标立、美国耐世特、日本松下等全球知名企业的资质认证并与其建立了供应链关系。

业绩方面,2017年至2019年,该公司的营收分别为4.8亿元、5.86亿元、6.31亿元,归母净利润分别为4462.76万元、4145.06万元、5799.51万元,整体处于增长状态。

大地熊还在招股书中披露了2020年上半年的业绩预告,公司预计实现营收2.8亿元至3亿元,同比增长2.12%至9.41%;实现归母净利润1500万元至1900万元,同比下降15.61%至33.38%。

(图片来源:招股书)

该公司表示,今年上半年净利润下降幅度较大的原因有以下两点:一是受到海外疫情蔓延导致的下游停产停工影响,公司高毛利率的外销收入预计将在上半年有所下降;二是受一季度镨钕混合金属价格走低影响,二季度烧结钕铁硼产品和边角料售价及毛利率预计均有所降低。

分产品来看,烧结钕铁硼磁体是公司主营业务收入的主要来源,报告期内分别实现销售收入4亿元、4.65亿元、5.02亿元,占主营业务收入比重分别为91.25%、90.4%和91.79%。

(图片来源:招股书)

虽然说因为报告期内汽车工业和工业电机订单的稳定增长,大地熊烧结钕铁硼磁体的销售收入获得持续增长,但是单一产品贡献公司超过90%的主营业务收入难免存在产品单一的风险。

2

外销占比偏高存潜在风险

报告期内,该公司产品已出口至欧美、亚太等逾二十个国家和地区,出口收入占比较高。

2017年至2019年,境外合计实现营收1.99亿元、2.44亿元、2.43亿元,占主营业务收入的比例分别为45.47%、47.44%及44.48%,其中在北美实现的收入占比在报告期内获得持续提升,2019年达到了28.19%。

(图片来源:招股书)

公司外销占比偏高会带来两方面的风险:一是国际贸易保护主义有抬头趋势,部分国家可能会采取加征关税等贸易保护政策来阻碍贸易自由化,从而对公司的业绩产生不利影响;二是国外拥有一定的稀土矿藏储备,也具备稀土开采、分离冶炼和磁材制造的技术,若国外启动稀土产业链重构(美国正在试图恢复稀土产业链),虽然产业链重新构建的周期较长、成本较高,重构后的稀土产业链市场竞争力较弱,但仍存在对该公司的海外市场稳定性产生一定不利影响的风险。

3

应收账款、

存货占流动资产比例偏高

报告期各期末,公司存货金额分别为1.4亿元、1.25亿元、1.62亿元,占流动资产的比例分别为45.17%、38.06%及36.94%,其中原材料及周转材料、在产品、半成品、库存商品在存货中的占比较高。

(图片来源:招股书)

另外,上述各报告期期末,大地熊的应收账款账面价值分别为8589.24万元、1.11亿元、1.45亿元,占同期公司流动资产的比例分别为27.77%、33.85%和33.01%。

从上述数据不难发现,在该公司2019年的流动资产中,存货和应收账款占比接近70%。

4

政府补助占净利比重超20%

2017年至2019年,虽然大地熊的净利润整体在增长,但是公司各期计入当期损益的政府补助金额分别为1052.51万元、822.71万元和1467.95万元,分别占同期利润总额的20.96%、17.93%和22.91%,上述政府补助主要和研发项目及技术创新相关。

该公司在招股书中称,若政府相关补助政策发生变化,公司获得的政府补助金额减少,则会对公司经营业绩产生一定影响。

(图片来源:招股书)

5

高度依赖关联方采购

除了上述一些风险点外,该公司还存在高度依赖关联方采购的情况。

招股书披露,大地熊生产所需的原材料主要为钕铁硼速凝薄带合金片。2017年至2019年,公司向安徽包钢的采购金额占公司同期钕铁硼速凝薄带合金片采购金额的比例分别为98.38%、100%和99.74%。

据悉,安徽包钢为北方稀土(600111.SH)与大地熊共同设立的专门生产钕铁硼速凝薄带合金片的企业,由北方稀土控股,持有其60%的股权,该公司持有剩余40%股权。

各报告期内,安徽包钢的营业收入均超过了3亿元,但是盈利水平比较差。

(图片来源:招股书)

实际上,在此前冲刺IPO的过程中,向关联方采购的问题已经被重点关注。

大地熊也在此次的招股书中表示,若公司与北方稀土的合作关系发生不利变化,公司不能及时寻找其他替代供应商,将对公司的生产经营造成重大不利影响;另一方面,安徽包钢系公司的关联方,若该等关联交易不履行相应的内部控制程序或定价不公允,也将对公司治理和经营业绩产生不利影响。

6

未缴纳社保、公积金员工占比很高

招股书显示,2017年至2019年,该公司未缴纳社保人数占比分别未19.21%、17.63%、15.69%,未缴纳公积金人数占比分别为39.03%、43.01%、35.67%。

(图片来源:招股书)

不难发现,大地熊的员工中未缴纳社保、公积金的占比很高。

对此,该公司解释称,从事生产制造环节的员工基本来自于工厂周围的农民工。

公司部分员工出于希望更多的现金收入或已购买新农合新农保等原因,购买社保的积极性不高。同时,部分员工家庭住址在厂区附近村镇内,有其宅基地住房,不存在住房保障问题,因此也不愿意缴纳公积金。

报告期内,对于未缴纳社保的员工,公司为其购买了商业保险,并从2017年1月1日起为主动提供缴纳凭证的员工报销新农保、新农合的费用。对于未缴纳公积金且在本地无住房的员工,公司为其提供免费宿舍。

另外,招股书披露,该公司取得了庐江县人力资源和社会保障局、合肥市人力资源和社会保障局、合肥市住房公积金管理中心、苏州市住房公积金管理中心等多个部门出具的关于报告期内公司及其子公司社会保险、住房公积金缴纳的证明,证明公司及其子公司社会保险、住房公积金缴存状态正常,报告期内未发生因违法违规而被处罚的情况。

7

实控人兄弟控制企业已经上市

值得一提的是,大地熊实际控制人熊永飞的同胞兄弟熊永宏、熊咏鸽控制的企业龙磁科技已经先一步成功上市,目前已经9连板。

(图片来源:Wind)

大地熊在招股书中表示,公司所从事的烧结钕铁硼永磁和龙磁科技所从事的铁氧体永磁是不同性质的永磁材料,各有其应用领域,不构成竞争关系。公司与龙磁科技在历史沿革、资产、人员、主营业务方面均保持独立性,各自独立经营、独立发展。因此,公司和龙磁科技不存在同业竞争关系。

从目前的情况来看,为了实现上市梦想,大地熊可谓是煞费苦心,只是历时三年依然未能成功。此次,该公司科创板IPO已经走完了提交注册的步骤,或许能一尝夙愿。

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