管清友:一个大国需要城市的烟火气

一个大国经济,既需要尖端科技,也需要柴米油盐。

作者:管清友

来源:如是金融研究院


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忽如一夜春风来,千家万户摆地摊。这是调侃,也是写照。这是纠偏纠错,也是政府与市场两只手的切换。这是城市的烟火气,也是民生的落脚点。一个大国经济,既需要尖端科技,也需要柴米油盐国情如此,实事求是,没什么好丢人的,也没有什么好说风凉话的。中国的民间活力,从来都是但有阳光就可灿烂。人权产权法治,就是阳光。疫情以来,很多事都在改变,国际也好,国内也好。希望地摊经济像一个触发点,既解燃眉之急,又能引发我们的思考、反思和行动。


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恢复地摊经济这事,很多媒体用词用错了,反映了对委托代理关系理解的本末倒置。对有司而言,那些地摊摊主,是你的纳税人,是你的主人。服务好你的纳税人,他们还需要地摊养家糊口并纳税、解决就业,不要动辄取缔,冠以“非法”的帽子。这不仅是个民生问题,这更是一个人权问题,更是一个践行社会主义核心价值观和党的群众路线问题。


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关于中概股回归的问题,第一、很多中概股肯定是要考虑回归;第二、对于中国投资者、特别内地投资者来讲,也许给我们提供了另外一个投资机会,那就是伴随着注册制的深入推进,中国资本市场对于相关的公司的包容性、容纳能力,以及一系列的资本市场的制度框架也更加完善了。


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熟悉我的朋友应该都知道“诗和远方”的梗。2015年牛市最疯狂那会,老有人问我股票,我就发了个微博“别问我股市了。除了股市,我们还有诗和远方”。结果网友竟然联想到“石化油服”(首字母都是SHYF),更不可思议的是,石化油服竟然还涨停了。这个梗也算是当年疯牛市的一个经典写照了,今天有朋友给我发“诗和远方”的股价,已经从高点的14.23跌到了1.74,不胜唏嘘,投资有风险,在A股尤其如此,各位需谨慎。


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大家都知道中国股市的一个特点,炒股票的是赚不到钱的,发股票的才赚钱。为什么发股票的赚钱?因为我们的监管制度、交易制度就决定了它发股票赚钱,炒股票很难赚到钱。我不能说杨总她们赚不到钱,只能说赚钱的很少,只有专业的机构,特别资深的个人投资者才能赚到钱,大部分人是赚不到钱的。


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看到很多叱咤风云的人物都曾经折戟沉沙,确实有很多“不老松”、“常青树”,但一定是凤毛麟角,总体来讲拉长时间周期看他能稳定赚到不错收益的一定是极少数的,这也符合规律。这种情况之下,一般个体投资者,特别是偶尔为之的投资者,你千万不要用机构的思路思考股票市场,你和他的思路不可能一样,你抵御风险的能力、风控的能力、你信息的收集和分析能力,你的人脉关系、你的资金量,和机构都不一样的,所以不要笼而统之的说有机会还是有风险,因为机构和个体投资者不一样。我一般不建议个人投资者去直接买卖股票。


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无论是房产投资还是股票投资,如果时间用100%来衡量,那你要用95%的时间去学习、3%的时间制定配置策略,2%的时间制定交易策略,而大部分人的交易策略不是直接下场买卖股票,而是买什么基金,买公募还是买私募,买公募的,是买科技成长类基金还是消费类基金,还是买哪个大私募,是这样的交易策略。亲自下场投资的,拉长周期来看,线上各位你们自己可以算算你投资的时间段有几个人赚钱?


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我们本来就是T+0和没有涨跌停板,后来因为市场波动大,散户很受伤,股票市场刚建立,就实行了所谓T+1制度和有了涨跌停板。我个人建议中国资本市场不可能回避这个事情,早干晚干,早晚得干,而且不可能没有风险的。比较稳妥的办法是新老划断,增量上彻底T+0,没有涨跌停,但在这之前要充分地进行非常系统的风险教育。同时,实行了T+0和取消涨跌停以后,原来存量的东西就是堰塞湖,绝大部分估值肯定偏高的,只能慢慢消化,也就是说本来要一天跌完的,那就给它一年时间吧。


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关于财政赤字货币化的问题,我认为央行不应该直接购买国债。央行是流动性的源头,主要责任是放出适量的水,财政是流动性的一个重要管道,主要责任是把流动性引导到经济的薄弱环节,让实体经济的鱼获得更好的生存环境。两者之间不应该混在一起,而应该相对独立、相互配合。但并不是说不能宽松,完全可以通过相对独立的政策工具,间接配合财政赤字的扩张。比如2008年降准降息就是为了配合“4万亿刺激计划”,2014年连续降准降息是配合地方政府债务置换,2018年以来货币转向是为了配合专项债扩容。接下来,货币政策除了直接购买国债依然有很多配合操作的空间。


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最近仔细读了下美国发布的对华战略报告,大家可以看一下,言辞非常激烈,可能会影响中国的现代化进程,我们要有所防范。历史上,中国的现代化进程曾经数次被打断,晚清的时候甲午战争基本终结了洋务派走向现代化的努力,1937年七七事变也基本终结了国民政府走向现代化的努力,今天中国的现代化又走到了这样一个十字路口,我们每个人都不是旁观者。

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