格力地产8连板,“免税牌照”价值超百亿

格力地产今天又涨停了,自25日复牌后已收获8连板,现报11.36元,成交24.67亿元,换手率达10.84%,总市值234.14亿元。image.png

来源:IFind

25日复牌前格力地产的市值只有110亿元,8个交易日市值就已翻倍,究其原因是因为一份“牌照”。

22日晚间格力地产发公告称,拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金,购买其持有的免税集团100%股权。

据悉,由于免税行业的特殊性,所谓的“免税牌照”需要经过财政部、商务部、海关总署和税务总局的批准,并不容易获得。目前我国共有中国免税、日上免税、海南免税、珠海免税、深免、中出服、中侨共7家企业拥有免税业牌照,其中日上免税被中国免税收购,海南免税已被中国旅游集团收购,稀缺性进一步提升。

与此对应的则是一个潜力巨大的市场。据最新数据,2019年我国免税市场达到540亿,同比增速近40%,全球份额占比不足10%,仍处在发展期。专家预计,到2028年我国国内免税市场规模有望达到30亿美元。因此,一份免税牌照的价值不言而喻,资本市场不断追高格力地产的动机也不难理解。image.png

来源:机构统计

此外,作为华南地区免税龙头,珠海免税市占率位列国内免税行业第二,仅次于中国国旅。其自身也有不错的业绩表现,2018年、2019年的营业收入分别为22.56亿元、26.69亿元,净利润分别为6.4亿元、9.4亿元,营收和净利连续三年增长。

申万宏源证券表示,预计珠海免税2020-2022年分别实现免税销售收入7.82/23.26/25.28亿元,预计珠海免税现阶段主营业务稳定利润在6-7亿元之间,参考头部企业估值折价后给与20倍PE,预计免税部分合理市值120-140亿,则收购完成后,预计格力地产整体合理市值在211-231亿元之间。

天风证券则表示,假设珠海免税成功注入格力地产,综合考虑地产和免税两个业务板块,预计公司整体合理市值在345-380亿,与现阶段213亿市值相比仍存在较大提升空间,根据公司合理市值区间对应目标价9.12-11.06元/股。

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