格力地产8连板，“免税牌照”价值超百亿

格力地产今天又涨停了，自25日复牌后已收获8连板，现报11.36元，成交24.67亿元，换手率达10.84%，总市值234.14亿元。

来源：IFind

25日复牌前格力地产的市值只有110亿元，8个交易日市值就已翻倍，究其原因是因为一份“牌照”。

22日晚间格力地产发公告称，拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的免税集团100%股权。

据悉，由于免税行业的特殊性，所谓的“免税牌照”需要经过财政部、商务部、海关总署和税务总局的批准，并不容易获得。目前我国共有中国免税、日上免税、海南免税、珠海免税、深免、中出服、中侨共7家企业拥有免税业牌照，其中日上免税被中国免税收购，海南免税已被中国旅游集团收购，稀缺性进一步提升。

与此对应的则是一个潜力巨大的市场。据最新数据，2019年我国免税市场达到540亿，同比增速近40%，全球份额占比不足10%，仍处在发展期。专家预计，到2028年我国国内免税市场规模有望达到30亿美元。因此，一份免税牌照的价值不言而喻，资本市场不断追高格力地产的动机也不难理解。

来源：机构统计

此外，作为华南地区免税龙头，珠海免税市占率位列国内免税行业第二，仅次于中国国旅。其自身也有不错的业绩表现，2018年、2019年的营业收入分别为22.56亿元、26.69亿元，净利润分别为6.4亿元、9.4亿元，营收和净利连续三年增长。

申万宏源证券表示，预计珠海免税2020-2022年分别实现免税销售收入7.82/23.26/25.28亿元，预计珠海免税现阶段主营业务稳定利润在6-7亿元之间，参考头部企业估值折价后给与20倍PE，预计免税部分合理市值120-140亿，则收购完成后，预计格力地产整体合理市值在211-231亿元之间。

天风证券则表示，假设珠海免税成功注入格力地产，综合考虑地产和免税两个业务板块，预计公司整体合理市值在345-380亿，与现阶段213亿市值相比仍存在较大提升空间，根据公司合理市值区间对应目标价9.12-11.06元/股。