美元大幅度贬值！拐点在哪里？

随着各国开始摆脱由于冠状病毒的封锁，投资者对经济复苏的乐观情绪促使他们抛售美元，开始买入风险更高的货币。换句话说，美元下一次的升值的时点，或出现在美股开始形成下行趋势之时。

数据来源：Wind

最近几周，国际经济复苏的前景有所改善。欧洲和亚洲部分地区的工厂和学校正在重新开工。油价反弹也提振了俄罗斯和墨西哥等石油出口国的经济。过去一个月，这两个国家的货币兑美元均大幅升值。欧盟提出设立一个恢复基金，向受冠状病毒影响最严重的国家提供的赠款和贷款。

荷兰国际集团(ING Bank)外汇策略主管克里斯•特纳(Chris Turner)表示:“全球经济增长不会接近2017年的水平，但一些谜团正在慢慢解开。”“随着信心慢慢恢复，市场可以从超级安全港中抽出一部分资金。”在3月份股市大跌的高峰期，投资者抛售其他货币，买进美元。由于美元在全球金融中的避险地位，美元被视为一种更安全的资产。

近年来，美元一直受益于比大多数发达经济体更高的利率和更强劲的增长。但随着利率下调，投资者开始把目光投向世界其他地区以寻求高收益回报。在欧盟提议从资本市场借款7500亿欧元以帮助从冠状病毒大流行中恢复过来之后，投资者看到了欧洲经济增长的积极一面，这是该区域凝聚力的标志。该提议帮助推低了意大利和德国10年期国债收益率之间的息差，这被视为金融压力的一个指标。

过去一个月，欧元兑美元上涨了近2%。荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简•福利(Jane Foley)表示:“当然，这条消息确实提升了欧元的基调。”她说，如果借款计划获得通过，这将是向前迈出的一大步。

美国5月制造业活动有脱离11年低点的迹象，这是迄今最强烈的迹象，表明随着企业重新开业，经济衰退最糟糕的时期已经过去，不过由于失业率高企，从疫情危机中复苏可能仍然需要数年时间。

经济略有起色

供应管理学会(Institute for Supply Management)的美国制造业调查5月份小幅上升，结束了连续4个月的下滑。新订单指数从27.1跃升至31.8, ISM的生产指标从27.5跃升至33.2。 “5月似乎是一个过渡月，因为许多企业和他们的供应商在5月底返回工作。然而，需求仍不确定，可能会影响库存、客户库存、就业、进口和订单积压，”ISM商业调查委员会主席Timothy Fiore在周一的报告中称。

在欧元区，5月制造业采购经理人指数(PMI)从4月的纪录低点有所回升，不过工厂活动仍大幅萎缩。然而，日本和韩国的经济活动出现了10多年来的最大降幅。OANDA高级市场分析师Edward Moya在一份报告中称，"金融市场仍乐观，认为全球经济仍在复苏。"

美股回调或许只是时间问题

值得注意的是，花旗集团投资银行联席主管马诺洛•法尔科（Manolo Falco）法尔科尤其强调其企业客户“在投资者意识到病毒大流行的真实成本之前，应筹集尽可能多的现金”。无独有偶，一向对美股上涨持乐观情绪的摩根大通分析师科拉诺维奇也表达出谨慎态度，认为全球风险因素将削减未来的盈利空间；另一方面，高盛尽管放弃了对标普500下挫至2400点的预期，但同时指出市场并无进一步上涨空间。

与这些预期相呼应的，是恶化的经济前景与低迷的消费意愿。同2008-09年的金融危机相比，新冠病毒带来的衰退预计会更深，更全球化。国际货币基金组织（IMF）预测，今年全球经济将萎缩3％，而2009年则萎缩0.1％。美国3月份的消费者支出创下有记录以来的最大月度下降，而4月份的就业岗位也见证了历史性的下滑。

此外，麦肯锡公司（McKinsey＆Co.）最近对美国消费者进行的一项调查显示，有47％的人强烈同意或同意减少开支。调查发现，有65％的人表示他们非常关注美国经济，高于对健康状况或当前状况会持续多久的比例。

在经济与市场走势相背离的背景下，传统的散户投资者和许多机构基金经理一直对这种反弹的持续性和规模持谨慎态度。零售资金流向，个人投资者调查和基金现金水平等指标继续反映出人们对市场缺乏信心。

随着华尔街进入高风险的夏季，这波市场反弹引发的是更多是投资者的困惑，而非对未来上涨的明确信心。在这样一个高度不确定性的时刻，或许正如花旗银行分析师所言，持有现金及现金等价物仍是抵御风险的有效选择。