【国金晨讯】钢铁行业与债券深度梳理;4月汽车终端销量数据解读

国金晨讯0527 From 国金证券研究所 00:00 03:202020年5月27日固收 钢铁行业与债券深度梳理——产业债信用研究大图谱之七汽车 保有量持续增长,政策带来增量——4月汽车终端销量数据解读钢铁行业与债券深度梳理——产业

国金晨讯0527 From 国金证券研究所 00:00 03:20

2020年5月27日

固收  钢铁行业与债券深度梳理——产业债信用研究大图谱之七

汽车  保有量持续增长,政策带来增量——4月汽车终端销量数据解读

钢铁行业与债券深度梳理——产业债信用研究大图谱之七

周岳/吴海峰

周岳

总量研究中心

固定收益首席分析师

核心观点:我们从业务竞争力、盈利水平和债务周转能力对存量钢铁行业发债主体情况进行了梳理,我们认为:1)宝钢股份、河钢集团、鞍钢集团、江苏沙钢集团、首钢集团和华菱集团所处区位具有较好的优势,业务竞争力强,市场占有率高,流动性对债务覆盖程度较好,信用资质出色;2)辽宁方大集团、柳钢集团、太钢集团、福建冶空、南京钢铁和重钢股份虽然在规模优势上不如宝钢股份等大型钢企,但由于在当地区域市场占有率较高,或是产品附加值高,长期偿债能力较为出色,信用资质较好;3)从财务数据来看,本钢集团、包钢集团、酒钢集团、西宁特钢盈利能力有所减弱,债务周转能力出现下滑,对其存续债需警惕收益率波动风险。

风险提示:1.房地产、基建投资不及预期,钢铁需求大幅缩减;2.去产能政策、环保政策变化,钢铁供给大幅增加;3海外疫情反复导致全球宏观经济增速大幅下行。

保有量持续增长,政策带来增量——4月汽车终端销量数据解读

何凯易/刘道明

何凯易

新能源与汽车研究中心 

新能源与汽车研究助理

终端销量:乘用车4月销量142.1万辆,同比下降8.1%,基本恢复正常,全年销量降幅10%左右。

汽车销量和保有量:满足“保有量”和“重大事件”两个条件后,销量会到短期高点。中国2016年千人保有量140辆,基本达到东亚国家“一定程度”,并且由于政策、经济和疫情原因,三年降幅20%以上,高点已现。我国基建领先,宏观调控强,销量会波动式增长。

汽车补贴政策的城市4月销量增速排名进步。疫情之下“家用”B级车表现好,A级及以下和豪华C级车跑输市场。

限牌城市新能源车占比下降,自发需求好转。但疫情期间出现反复,仍担心便利可靠性。牌照政策对新能源需求有较大支撑效果。各级别车型看,自发需求逐步上升,A0及以下占比从超6成到4成,B级及以上从25%到40%。

西部乘用车销量比东部好,“首购”比例较大,有较大的挖掘潜力。重卡增速较低,基建比东部少。

风险提示:经济放缓需求下降,疫情控制不及预期,数据误差。

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