两会聚焦发力的背后:环保产业迎来大利好

522日上午9时,第十三届全国人民代表大会第三次会议正式开幕。

其中,政府工作报告对环保产业的发展进行了一定的梳理,且强调了今年的发展目标,一时间引起了市场的较多关注。

首先,报告指出,2019年三大攻坚战取得关键进展。其中,在环保整治方面,污染防治持续推进,主要污染物排放量继续下降,生态环境总体改善。而在接下来的时间里,需要继续提高生态环境治理成效,不仅要深化重点地区大气污染治理,壮大节能环保产业等举措,更是强调了加强污水、垃圾处置设施建设

今年是“十三五”收官之年,而在两会的盛大召开之下,跟随这一态度的引导,环境产业迎着政策利好或将迈向下一阶段的新征程。

根据公开数据显示,2017年我国环保行业总产值达到6.87万亿元,2019年我国环保行业总产值有望达到8.87万亿元,未来五年(2019-2023)年均复合增长率约为11.07%,且到2023年我国环保行业总产值或将达到14万亿元

“从长期来看,环境产业将持续向好发展...2020年本身就是一个与众不同的年份,全面建成小康社会,以及生态环境领域的“十三五”规划、污染防治攻坚战等都要在今年交成绩单,这给环境企业带来重要机遇。”——环境商会会长赵笠钧

环卫服务行业产业链

来源于:华西证券

环保产业的发展常态化

回顾过往,可以发现,在政策频出的利好之下,近年来环保产业的成长性发展较为凸显,其中,垃圾处理、污水治理等方面作为其重要组成部分,进一步受到了积极性的助力

2015-2018年全国环卫行业市场化规模及市场化率

来源于:华西证券

首先,在垃圾处理方面,随着垃圾分类在我国各地的相继实行,该领域已然乘上关注风口,受到社会瞩目,从垃圾处理产业链来看,主要包括环卫设备、垃圾焚烧细化、餐厨及厨余处理市场以及再生资源回收等细分领域,而这也意味着激增的关注度或将带来颇具潜力的发展空间。

根据《“十三五”城镇无害化处理生活垃圾的设施建设规划》,“十三五”期间,国家在无害化处理城镇生活垃圾的设施建设期间,投资总额累计达到2518.4亿元。其中,投资建设无害化处理设施的资金累计达到1699.3亿元;投资建设收运转运体系的资金累计达到257.8亿元;在专项餐厨垃圾工程的投入资金累计达到183.5亿元;投资于存量整治工程的资金累计达到241.4亿元;投入到垃圾分类示范工程的资金累计达到94.1亿元;且投资建设监管体系建设的资金累计达到42.3亿元。

基于政策上不留余力的支持,再加上行业的正面推进,垃圾处理方面因标准规范化、技术提升等而取得了一定的积极成果。

根据公开数据显示,截止到2019年底,我国拥有城市生活垃圾焚烧发电项目共278个,垃圾焚烧处理率提升至35.30%;年垃圾焚烧处理量达到7589万吨,同比增长2.86%;垃圾焚烧发电装机容量达到680万千瓦,同比增长25.23%;年发电量超过350亿千万时,同比增长13.07%。

除了垃圾处理方面取得成效之下,污水处理这一环境问题也成为社会关注的热点

众所周知,我国虽是水资源大国,但基于“东丰西乏,南多北少”的分布态势,人均水资源较为匮乏,且污水处理技术方面与海外相关国家比较有一定的落差,基于此,如何通过污水处理进一步加快城镇化、市场化进程成为关键议题

好在随着技术得到突破,补足管道管网系统的短板,再加上污水处理厂的建设较大提升了城市污水处理的水平。数据显示,截至2017年,我国累计建成城镇污水处理厂4119座,污水处理能力达到1.82亿吨/日,预计到2020年我国城镇污水处理能力或达到2.05亿吨/日;同时,2018年农村污水处理行业达到614亿元产值,预计到2024年产值或将达到1400亿元。

“到2020年我国农村污水处理率要达到30%以上,农村污水处理市场将迎来历史性发展机遇。”——《全国农村环境综合整治“十三五”规划》

十三五垃圾焚烧能力与焚烧率

来源于:东兴证券

进入2020年,虽然在新冠疫情的影响下,国内正常的生产生活受到了一定的阻碍,但后期随着国内疫情趋于平稳,复工复产全面加速使得社会生活逐步恢复正常化。而在这一情境之下,环保产业作为战略性新兴产业,始终起着提供公共环境服务、维护公共卫生安全作用,再次受到了瞩目,尤其在疫情时期,流动性宽松,融资环境得到进一步改善,公募基础设施REITs试点的推行或将直击现有环保企业的痛点,进而帮助其有所受益

REITs典型组织运作形式

来源于:中金证券

“优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。”——《公开募集基础设施证券投资基金指引》

生态环保类 PPP 项目投资额(亿元)和数量(个)以及生态环保类 PPP 项目落地率(%)

来源于:申港证券

从2017年底以来,基于宏观环境的动荡性,在环保力度加强和去杠杆举措的双重加持之下,跑马圈地的环保企业受制于PPP模式,一定程度上被拖进了名为资金紧张又或是债务高企的危险境地,甚至一度陷入经营困境,而随着行业的洗牌,相关环保企业抗风险能力不断提升,经营情况也得到改善,而在公募REITs试点的赋能下,或将在未来一段时间内改善其资本结构,降低杠杆率,提高直接融资比例,促进再投资,且提升项目运营效率

“城镇污水处理收费权整体空间为770.09亿元/年,若以611亿立方米/年测算理论上可盘活的存量污水处理资产为2929亿元,或是可试点REITs环保行业中最具潜力的细分领域。同时,垃圾焚烧发电项目收费权为374.7亿元/年(非国补部分);危废项目收费权674.25亿元/年。”——光大证券

环保板块的投资价值

基于此,在今年环保政策频出的支撑之下,再加上融资环境得到改善,专项债加速发行,且经过洗牌之后多数企业已正在摆脱困境,经营性现金流增速回温明显,这一公用事业属性明显的板块,或将在代表标的的带领下,垃圾处理、污水治理等领域会提速补短板,产业基本面表现有望不断向好

然而,不能忽略行业本身的痛点还或存有,即PPP模式业务带来的负作用,公司资产负债率提高所带来的负债压力;同时,受疫情影响,不少企业业绩在短期内存有波动性风险。

国祯环保(300388.SZ):是集污水治理、固体废物资源化等为一体的大型环保科技股份制企业,致力于水资源的综合利用和开发。2019年实现营业收入41.70亿元,同比增长4.08%;归属于上市公司股东的净利润3.26亿元,同比增长16.25%;公司每股收益为0.54元。2020年一季度实现营业收入6.51亿元,同比下降5.54%;归属于上市公司股东的净利润4767.60万元,同比下降19.8%;公司每股收益为0.07元。此前公司拟向中节能转让所持1.01亿股国祯环保的股份,且将其持有的国祯环保4197.77万股股份对应的表决权委托给中节能行使,届时国祯环保控股股东将变更为中节能,实际控制人将变更为国务院国资委(已获得国家市场监督管理总局反垄断及国祯集团股东大会批准)。

来源于:公告

瀚蓝环境(600323.SH):专注于环境服务产业,业务领域涵盖供水业务、排水业务、固废处理、燃气供应等。2019年营业总收入为61.82亿元,同比增长27.50%;归属于上市公司股东的净利润为8.96亿元,同比增长2.56%。2020年一季度实现营业总收入14.1亿,同比增长12.5%;实现归母净利润1.4亿,同比下降28.7%;每股收益为0.18元。此前公司2020年度第六期超短期融资券(简称:20瀚蓝环境SCP006;代码:012001822)已发行完毕,本期短期融资券实际发行总额为人民币5亿元,期限为90天,每张面值为人民币100元,按面值平价发行,票面利率为1.8%。

公司各业务板块毛利率对比(单位:%)

来源于:东兴证券

碧水源(300070.SZ):目前已形成市政污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建等全业务链。2019年公司实现营业收入122.55亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润13.81亿元,同比增长10.94%;公司每股收益为0.45元。2020年一季度实现营业收入14.65亿元,同比下降19.06%;归属于上市公司股东的净利润7372.16万元,同比下降11.63%;公司每股收益为0.02元。此前,公司拟公开发行不超过20亿元公司债券已获得中国证监会许可,本次债券采取分期发行的方式,其中首期发行债券面值不超过8亿元(含8亿元)。

结语

现今,随着人们环保意识不断提高,环保产业所具备的刚需属性不断凸显。而在政策和行业的共同助力下,环保行业的蓝海潜质一直备受重视,尤其是在“后疫情时期”,其发展或更是迎来市场机遇

虽然在前期该产业因项目模式、宏观环境等因素受到重挫,但伴随着流动性的释放,再加上专项债加速发行,且本次两会上的重视利好,相关环保项目和投资需求或将得到一定的释放,后期有望在一定程度上因入局企业的业绩改善而重塑板块估值。然而仍需警惕相关炒作现象和推行不及预期所带来的风险。

 

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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