沙特自导自演的691亿美元“虚假交易”

来源:金十数据

沙特最近又出新把戏了。据最新报道,阿美同意以691亿美元的价格收购沙特基础工业公司(SABIC)70%的股权

消息公布后,有两个点惹起热议:

一是沙特基础工业公司究竟是家怎么样的公司?

二是为何沙特阿美愿意斥巨资收购?换句话,这笔收购对沙特阿美意味着什么?

下面我们细细分析。

首先,沙特基础工业公司是一家石化品生产商。

沙特对这次收购可谓寄予众望。按照沙特阿美公司首席执行官Amin Nasser的说法,他希望沙特阿美不只是一个简单的原油开采公司,更多是一家高级石化产品的高附加值开发商。

当然,这不是沙特阿美第一次收购石油公司,2008年首次公开募股上市的炼油和石化公司PetroRabigh就曾被沙特阿美收购,现在已经是其炼油和石化部门。

理想很远大,现实很骨感。不少人对这次收购带来的回报期待不高。

首先是因为PetroRabigh的前车之鉴。

在收购PetroRabigh之前,有人就警告潜在的投资者,PetroRabigh拥有“大量的长期负债”,借了大量款项来支持未来的扩张计划。

而首次公开募股上市后,PetroRabigh的主要工厂发生火灾和停电,导致债务继续飙升。公司股价暴跌,大约第一年就损失了80%的股票投资资金,接下来10年中仍然是亏损的交易。

其次是资源冗余的问题。

鉴于沙特阿美现有的下游基础设施,收购SABIC股权将导致人员、办公室、设备、研发、营销和经营资本等大量资源重复。此外,将SABIC现有的高级和中层管理人员与沙特阿美过时的国有官僚体系结合,将严重影响SABIC的运营效率和利润率。

而如今,由于财政捉襟见肘,这笔交易能否顺利进行也遭到质疑。

就目前情况而言,沙特阿拉伯央行在3月份迅速消耗了其净外国资产,这使里亚尔与美元挂钩的可持续性受到质疑。

与此同时,沙特阿拉伯在第一季度陷入了超过90亿美元的预算赤字,许多独立分析师预测,沙特阿拉伯的国内生产总值今年可能萎缩3%以上,这是自2017年以来首次彻底萎缩,也是自1999年以来的最大跌幅。并且,预算赤字可能会扩大到经济产出的15%。

另外值得注意的是,这70%股权目前由沙特主权财富基金(PIF)持有,交易完成后,相当于变相向PIF注资691亿美元,这笔交易不会给沙特资产负债表上带来新的非国有资金。

换句话说,这笔钱转了一圈,最终还是在沙特资产负债表里躺着。

当然,之后有消息称,沙特阿美公司收购SABIC的价格可能比商定的低,原因是疫情导致SABIC的价值下降了40%以上。

真相可能不会曝光,而个中猫腻只有它们两家公司才知道了。

鉴于沙特阿美僵硬的管理体系和石油化工巨头SABIC的规模和复杂性,人们不禁疑惑,这么折腾的交易,其意义是什么呢?

其实,沙特的这盘棋局,可能比我们想象中要大得多。

首先,正如上述提到,收购是为了推进沙特原油工业的新改革。2016年4月,沙特王储萨尔曼推出了名为“沙特2030愿景”的改革计划,旨在摆脱对石油产业的严重依赖,实现国家经济转型的改革目标。

其次,沙特在力图填补财政赤字的窟窿。

沙特阿美收购SABIC在很多人看来只是自导自演,但事实是,沙特在筹募新资金。沙特阿美早先收购的意图是发行以SABIC命名的债券,这笔交易可能会破坏SABIC自身的资产负债表,但意味着SABIC要为沙特阿美的行为“买单”。

更有人指出,这场交易的实际意义是给萨尔曼挽回尊严,因为早前的油价战令沙特形象大损。

分析师Simon Watkins指出,无论有没有新资本流入,重要的是,沙特要让人们相信依然有钱流入沙特。

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