2020年Q1中国股权投资市场指数发布,追踪疫情阴影下的一级市场“行情”

作者:清科研究中心 

来源:清科研究

2019年8月,“中国股权投资市场指数”在千灯湖创投小镇首度发布,包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100指数”两个板块,清科研究中心受托执行、每季度更新,及时展现一级市场最新发展趋势。2020年第一季度,突然而至的新冠疫情,导致募资端、投资端活跃度降低,股权投资市场指数也随之波动,无论是基金投资人、项目投资人还是企业家对市场均持谨慎态度,全市场综合指数和VC/PE指数均出现回落。


中国股权投资市场综合指数:黑天鹅事件影响全球环境市场活跃度降低


2019年度,国内外经济环境不确定性增加、金融监管和改革不断深化、股权投资市场进一步调整。2020年初,“新冠肺炎”黑天鹅事件爆发,3月世卫组织宣布新冠肺炎全球大流行,截止到2020年4月28日,全球累计确诊数量超过300万,油价跌落至负值、全球股市均出现不同程度的下跌,美股出现四次熔断,刷新历史。2020年第一季度,国家统计局公布GDP同比下降6.8%,工业生产、居民消费、贸易出口均受到影响。原本经济下行压力叠加疫情影响,中国股权投资市场环境更加严峻,2020年Q1市场综合指数降为121,环比下降27.5%,同比下降16.5%,基本回到2015年的平均水平。

宏观环境指数:受疫情影响,宏观环境恶化

宏观经济与企业发展情况主要受到国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量、企业景气指数与企业家宏观经济热度指数[1]等指标的影响,本期波动较大。第一季度受疫情影响,农业生产、运输不畅,工业开工率偏低,服务业出现大范围调整,GDP出现负增长。企业家景气指数、企业家宏观经济热度指数分别同比下降45%和64%,宏观经济受到打击,仍在恢复初期。2020年共新登记私募股权和创业投资基金管理人160家,其中在今年第一季度新成立的机构仅2家,宏观市场环境转变影响了机构设立的信心,同样也会影响创业者的创业动力。

募资指数:受疫情影响,2020年第一季度募资指数同比下降19.8%

受国家级大基金和大额外币基金募资影响,2019年全年募资指数均值为177.25,较2018年小幅下降。股权投资市场基金LP结构出现变化,国有资本成为越来越重要的组成部分。2020年第一季度中国股权投资市场募资为2,071.58亿元,同比下降19.8%,全市场募资指数为118.03,同比下降19.8%,环比下降超四成。市场环境影响募资活动,市场募资的难度加大,募资周期拉长,预计2020年全年募资端压力仍然难以缓解。

投资指数:受疫情影响,2020年第一季度投资指数跌落到2015年水平,投资活动显著减少

2020年第一季度,中国股权投资市场共发生1,357起投资案例,披露投资金额约1,103.67亿元,同比下降37.1%。2020年第一季度全市场投资指数也跌落至2015年水平。一方面,资金面的紧张传导至投资端,多数投资机构保持谨慎,投资节奏放缓、投资阶段后移。另一方面,疫情之下,投资不确定性增强,机构风险控制要求增强,而投资实施过程也变得困难,机构尽职调查、洽谈条款、签约执行等一系列必要环节受阻,市场整体的投资活跃度受到直接影响。而全球疫情仍在蔓延,避险情绪加重,创业者更加谨慎,优质标的也在减少,投资活跃度将较长时间在低位徘徊。

退出指数:受疫情影响,2020年第一季度退出指数同比微升

2020年第一季度,中国股权投资市场退出共489笔,同比下降10.1%,其中被投企业IPO共发生343笔,同比上升64.1%,被投企业IPO占退出总数占比达到70%,企业退出市场在科创板的刺激下,相对乐观。但结合综合收益和回报水平来看,本季度综合指数退出分指数为131.75,与2015年以来的历史均值接近,但相比2019年第一季度有微升。2020年4月,《创业板改革并试点注册制总体实施方案》发布,这意味着创业板试点注册制改革启动,未来将进一步利好创业企业IPO,国内资本市场改革加快。但同时,海外中概股遭频繁“做空”,加上中外格局不确定性增强,企业海外上市短期内将受到影响。


中国VC/PE100指数:头部机构保持谨慎


2020年第一季度,中国VC/PE 100指数同样出现大幅回落,跌至87,较2019年同期下降26.6%,降幅远高于市场水平。一方面,考虑到募资周期的影响,去年完成大额募资的头部机构,本季度尚未有新基金成功募资,因此募资出现严重下滑。另一方面,头部机构对突发事件的分析能力强,应对速度快于市场,投资活动迅速收窄。

募资指数:2020年第一季度VC/PE100募资指数下降幅度大于全市场指数

2020年第一季度中国VC/PE 100指数募资分指数下降至59.96,接近历史最低值。2019年上榜机构多数在去年完成了募资,受制于募资周期影响,本期募资活跃度降低,但可投资金并不稀缺。同时,行业周期和疫情影响也普遍拉长了机构募资时长,海外基金募资平均募资周期超过1年,募资分指数的季度波动性将变大,不确定性增强。

投资指数:2020年第一季度VC/PE100投资指数创历史新低

2020年QQ1中国VC/PE 100指数募资分指数下降至54,创历史最低值。股权投资从项目挖掘、立项、尽职调查、估值谈判、签约打款流程较长,而现阶段的宏观环境进一步拉长了机构投资执行的过程,风控管理增强,头部机构除了完成2019年已签约项目外,投资行为十分谨慎,预计后几个季度将持续受到影响。另外,投资策略倾向于并购、控股权收购的机构投资评估时间较长,具有一定周期性。

退出指数:2020年第一季度VC/PE100退出指数下降幅度小于全市场指数

2020年Q1中国VC/PE 100指数退出分指数为159.46,与募资和退出相比,降幅相对较低,环比下降。受国内资本市场改革影响,众多科技型创业企业打开了二级市场融资渠道,VC/PE机构尤其是头部机构积极参与,2020年第一季度被投企业IPO退出账面均值、回报倍数均值、收益率均值均有所回升。头部机构在收益水平上具有明显优势,退出表现高于市场。

整体来看,2020年第一季度股权投资市场全面受到疫情影响,社会隔离政策导致募资端、投资端活跃度降低,无论是基金投资人、项目投资人还是企业家对市场均持谨慎态度,因此全市场综合指数和VC/PE指数均出现明显回落。随着我国疫情逐步得到控制,各地下调防疫风险响应等级,复产复工节奏加快、疫情对生活的影响逐步减少,居民经济活动有望在二季度恢复以往水平。但股权投资行业募资、投资行为存在滞后性,第一季度各个工作环节受疫情隔离所限,节奏整体偏慢,因此疫情对各指标的影响很可能持续到第二季度。若下半年疫情能够得到控制并彻底消除,股权投资行业也将回暖反弹。2020年注定是不平凡的一年,中国股权投资市场也将经历更深刻的调整和洗牌,迎接“黑暗后的黎明”。

2020年5月21日,佛山市南海区金融业发展办公室副主任、区上市办主任全洪发布指数

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