研报掘金 | ①这家公司是此芯片设计细分领域唯一一家上市公司,获得大基金加持!②重组后实现产业一体化,成为A股稀缺标的,项目覆盖一亿人!

市场回顾

19日周二A股三大指数全线高开,开盘后指数高位震荡,半导体、机场航运等板块纷纷拉升,昨天较强势的食品、医药有所下挫,午盘指数震荡回落,创业板涨幅比较强,科技题材冲高,次新板块持续活跃,收盘两市个股涨多跌少。大盘全天是以半导体、光刻胶为首的科技股行情,三安光电、紫光国微、北方华创、中科曙光这4个主力流入净额均超3亿元,板块方面,电子、休闲服务、计算机、商贸4大板块领涨,强势热点半导体、光刻胶、工业气体、miniled、5G、物联网、消费电子、家居等涨幅居前,光伏热点首次上榜,光刻胶、半导体、物联网、家居、网红经济、次新股连续两周上榜超4次。今天挖两个稀缺标的。第一个是景嘉微(300474.SZ),芯片设计细分领域唯一一家上市公司获得大基金加持,新品有望今年放量;第二个新奥股份(600803.SH),A股天然气一体化标的,重大资产重组事项获得中国证监会无条件通过。

 

1.景嘉微(300474.SZ)是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业。公司持续聚焦于图形显控、小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品,目前产品已涵盖图形图像处理系统、小型雷达系统、图传系统、消费芯片等多方向,广泛应用于高可靠性要求的航空、航海、车载等诸多专业领域。

一、占据图形显控优质赛道,看好长期稳健内生增长

①图形显控行业需求广,产业发展机遇均大于挑战

专用产品领域,图形显控系统是现代装备中多种信息融合和人机交互的核心系统。

空军在国家安全和军事战略全局中具有举足轻重的地位和作用

航空之外,船舶、地面装备等领域显控潜在的需求较大。

2019年12月27日,我国第一艘国产航母山东舰在海南三亚某军港交付海军,实现从改建到自建航母的历史性跨越。未来图形显控产品在现代化海军建设进程中的潜在需求广阔,地面装甲车领域亦是潜在增量空间。

国家不断出台相关政策,军队信息化建设进程稳步推进

民用市场GPU服务器市场规模高速增长,人工智能新兴市场或将成为未来新增长点。

二、图形显控产业链完整,小型专用化雷达、消费类芯片成长可期

公司产品不断升级迭代,国产GPU进程持续加快

新一代GPUJM7200适配情况良好,产业化进展顺利

从公司目前公告信息来看,公司新一代JM7200芯片已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、国心泰山、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作,与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试。

批量民品订单或将落地,有望加速推进民品市场拓展

小型专用化雷达较早布局,是未来潜在发展方向

目前主要应用于装备中的雷达系统,其中无线图像传输数据链系统,可用于飞行器、船舶、地面车辆之间共享视频和数据。

三、国家大基金助力发展

2018年12月,公司发布公告,以非公开发行股票的方式向国家集成电路基金和湖南高新纵横发行股票约3060万股,实际募

集资金总额约10.88亿元,锁定期三年

盈利预测:

景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司,研发力量雄厚,背靠国防科大,并积极与国内外算法公司展开新技术合作。首款具备自主知识产权的图形处理芯片JM5400开始应用,并在此基础上,目前下一代GPUJM7200适配情况良好,加速产业化应用,2020年有望放量。

公司在图形显控领域技术积淀深厚,目前已拥有多款具有自主知识产权的GPU产品,并实现规模化应用,核心竞争优势日益凸显;

2019年公司经营状况持续向好,整体业绩稳步增长。

公司今年一季度业绩录得开门红,图形显控领域产品贡献增长动能。

预计公司2020E/2021E/2022E年实现营收9.08/13.61/17.02亿元,同比增长71%/50%/25%。实现归母净利润3/4.51/6.39亿元,同比增70.3%/50.4%/41.9%。

 

2.新奥股份(600803.SH)——重大资产重组事项获得中国证监会无条件通过,A股天然气一体化标的即将诞生!

①天然气一体化稀缺标的,行业空间广阔

近日新奥股份重大资产重组事项获得中国证监会无条件通过。重组完成后,新奥股份将并表新奥能源,实现A股上市公司控股H股上市公司。重组前后,新奥股份与新奥能源的实际控制人不发生改变。

新奥股份主要业务涵盖天然气生产与销售以及能源工程等天然气清洁能源上游业务,而新奥能源业务则涵盖天然气下游领域,拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施;重组完成后实现上下游协同发展,资源在整个板块内部实现更高效流动。

从人均天然气消费情况看,我国人均天然气消费量与世界主要发达国家还有很大差距,是美国的1/12、日韩的1/5,甚至也只有世界平均水平的1/3,天然气消费的长期增长性是三大化石能源中最好的。

此外,上游三桶油对管网不再拥有控制力之后,向产业链下游延展成为必然选择。这给格局原本稳定的城燃行业引入了“鲶鱼效应”,未来燃气企业或将呈现两极分化的趋势。

当前低油价下,与油价挂钩的LNG长期协议价格大幅下降,亚太长协价(JLNG)跌至5.5美元/百万英热;现货(JKM)价格已跌至2美元/百万英热的历史低位,显著低于门站价。对于具有进口资源的天然气公司而言,低价LNG将摊薄公司采购成本,增厚公司业绩。

②新奥能源:城燃全国龙头

新奥能源主要业务包括管道燃气销售、燃气批发、综合能源服务、增值服务四大板块,其中管道燃气销售是最核心的业务。公司天然气销量稳定增长,2019年公司总售气量达到270亿方,15-19年CAGR达24%。

目前,新奥能源在全国22个省、直辖市、自治区成功运营217个城市燃气项目,覆盖人口达1.04亿人。未来随着城镇化率的持续提升,燃气业务版图有望继续拓展。

公司的综合能源服务可因地制宜为客户提供冷、热、电综合能源供应,并搭建泛能网络平台,运用数字技术实现能源的智慧管理。2019年,公司完成36个新增综合能源项目投运,累计投运项目达到98个,另有22个项目在建中,建成后可实现200亿千瓦时的综合能运销售量。该项业务可绕过城市燃气红线,为新增的低价进口LNG打开市场空间。

③传统业务:布局天然气中上游与能源化工

新奥股份传统业务包括能源工程、LNG、煤炭和甲醇业务。目前能源工程业务已经成为新奥股份的核心业务之一,规模不断增长,毛利率稳定在20%以上。

子公司新地工程是国内一线天然气管网建设企业,依托新奥集团曾参与多项国内长输管道及LNG相关项目建设,拥有大量的工程经验,其焦炉气综合利用业务市占率达到38%,未来有望依托现有优势和项目经验不断拓展市场规模。

天风证券认为,新奥股份20-22年原有业务净利润水平为6/9/13亿元,对应EPS为0.49/0.72/1.04元/股;预测新奥能源20-22年核心利润69/80/89亿。重组后新公司净利润24/31/36亿,重组后新公司市值268亿。

风险提示:重组交易后续仍要通过商务部、发改委等部门批准/备案,存在一定不确定性

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论