精华 | 三段视频浓缩2020年巴菲特股东大会:回顾美国历史,经历了什么?何时抄底美股?

此次股东大会所更具有有意义的,在于巴菲特向世人所传递出来的世界观。

作者 | 借东风

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2020年5月2日(美国时间),巴菲特伯克希尔哈撒韦公司披露一季度业绩报告。

眼下正值新冠肺炎疫情肆虐之际,未来全球经济与资本市场何去何从,人类处在普遍的焦灼与迷茫。此时此刻,作为全球顶级投资大佬,巴菲特的业绩表现与观点,引起广泛的关注。

在股东大会之前,伯克希尔哈撒韦公司公布了今年一季度的业绩……

在此次大会上,对于投资的亏损、抄底航空股的错误的分析,以及对未来的不可预知性的承认,无疑是人们关注的重磅内容。一个89岁高龄的老人,面对全球观众,承认自己在市场面前是能力有限的、以及坦陈“每个人都会犯错误”,是非常通透豁达,难能可贵的。

然而,在我看来,此次股东大会所更具有有意义的,在于巴菲特向世人所传递出来的世界观。如果把巴菲特这5个小时的演讲概括起来,可以总结成三句话:

1 、财富是积累出来的

2 、灾难与冲击只是暂时的

3 、永远不要做空自己的祖国


1

财富是积累出来的


在演讲的开头,巴菲特做了个形象的对比,美国是一个231年历史的国家,而他与他的合伙人查理·芒格的年龄加在一起,等于185岁。如果再加上一个50多岁的人,就超过了美国的岁数。

巴菲特的意思是,美国是一个年轻的国家。

但这个年轻的国家,在231年里面所积累的财富,是多少呢?

据美联储的测算,在1789年(法国大革命年)的时候,美国人的总财产约合今天10亿美元。只有10亿美元。而今天,2020年,美国全体国民的总财富是多少呢?答案是:100万亿。最初的1(美元)到今天等于10万(美元)。

这是在231年中间完成的财富积累的效应。即便把通胀涵盖进去,这也是惊人的增幅。

另一个例子是路易斯安那购买。

当时美国人与法国人签订“路易斯安那购买”的协议的时候,交易的价格是1500万美元。我们看下路易斯安那州是个什么情况。首先,它的面积是840英亩,这是多大呢?相当于当时美国“下48州”总面积的1/4。

接着,巴菲特讲了一个段子。一个住在德州(当时的路易斯安那包括今天的德州)的地主,岁数很大了,临终前召集他的子孙到床前,告诉他们:不要把你所谓的土地上面的矿权卖了,因为这个中间可能不只1500万的资产。这个老地主会跟他的小孩讲的,比如堪萨斯州、奥克拉荷马州,每一周大概都有210亿桶石油在生产。

当然,在1789年的时候,世界上还没有多少人知道石油是什么东西,而这个老地主只是巴菲特式幽默虚构出来的一个段子。

就这样,花了1500万买了路易斯安那州,当然,这只是地皮的价格,当地的一些矿产有更多的产出。就单拿产出来的黄金(4000盎司)和其它矿产资源来讲,这个购买的实际成本,要远远低于这个1500万。所以,这个钱绝对是很便宜的。而对于卖这块地的法国人来讲,两个字:血亏。

如果再考虑当地的人口,以及够来在特克萨斯兴起的这些大城市和高科技企业,那这收益就更加不计其数了。然而当时,这1500万美元是卖方(法国)与买方(美国)你情我愿的事情。

与土地交易是类似的,是股权的交易。这使我联想到1999年李泽楷卖腾讯的一段故事。

站在当时,不论任何角度,李泽楷都是高点精准套现,操作技巧666;但20年后的今天而言,这笔交易不论怎么看都李泽楷都是血亏。

这就是财富积累的效应。这也是传统经院派经济学最大的缺陷。传统经济学认为,每一笔交易在交易发生的当时,对于买卖双方而言都是均衡的;但如果站在历史的角度,从结果来看,没有公平交易;最终结果一定是一方巨亏,一方巨赚;巨赚的一方,往往是相信未来,下注未来者。


2

灾难永远是暂时的


当然,美国这200多年的财富积累史,并不是线性的单向的运动,中间也出现过反复与波折。美国这231年的历史上,也出现过许多次灾难。

1776年美国独立战争把13个殖民地的一点点财富打得一穷二白;1863年的南北战争也使得这个建立不到100年的国家折腾得元气大伤。而1929年的大萧条,对财富带来的毁灭性打击,以及对人们心里造成的伤害,持续几十年。

先说南北战争。

巴菲特在他的演讲中提到了一个生动的例子。1860年代,美国的人口1600万,其中18到60岁的适龄劳动人口大概在1000万。当时的世界其它列强,正在全球各处发动战争,瓜分世界。而美国,恰巧不巧在这个时候来了一场内部的自相残杀。

内战给美当时国带来深重灾难,大约60万人口被干掉。

这个数字是什么概念。相当于今天的美国400万劳动人口被干掉。

但是,即便是这样的冲击,最终美国还是恢复了元气,伴随着那个世纪之交的一系列发明创造与疯狂投资,跻身资本主义世界列强之一。

即便是美国内战这样灾难与乱世,最终都会结束,所以在巴菲特看来,当前这场全球疫情,以及贫富分化、民粹主义等问题也会像历史上多次灾难一样,最终被解决掉。

任何灾难,在当时似乎都是天塌下来了;而如果站在历史的角度,凭着人类的勤劳与协作,用不了多久就会恢复一个太平盛世。

这绝不是鸡汤。

我想起中国历史上的文景之治与康熙盛世,都是从一个满目疮痍的烂摊子中走出来,不到100年的时间。文景之治之前,秦末天下大乱与汉高祖晚年的诸吕叛乱,十室八九空;但汉文帝与景帝采取“黄老之治”、与民生息、减税、鼓励生产劳动,用了30多年,整个社会就积累了大量的财富。

而康乾盛世则脱胎于明末农民军起义和清军入关的大战,以及康熙初年的三番叛乱、收复台湾之战、以及准格尔叛乱,之后也是不到30年的时间,通过免税减租,乃至雍正取消人头税等一系列改革,社会积累了巨额的财富。

(巴菲特不担心美国的未来)


3

股市最终一定会涨的


巴菲特生于1930年。这正是资本主义世界大萧条开始蔓延的年份。

1929年9月3日,美国道琼斯工业平均指数达到381.17的历史高点,当时的投资者一片欢腾鼓舞,就连耶鲁大学经济学家欧文·费雪教授,都承认“美股已经来到一片永恒的高地”。

这场景与今年1月底2月初特斯拉大涨逼近1000元,华尔街一片看多之声,空头绝迹,何等相似。

然而两个月后,1929年的11月13日,道琼斯指数下跌48%,198.69点。

1930年8月30日,巴菲特出生。大概10天之后,道琼斯指数反弹到245点,反弹幅度为22%。当时,没有任何迹象显示美国会发展为经济萧条。

单从股市上来看,这情形与今时今日,何其相似。

就这样,这个245点,就成了伴随巴菲特幼年、童年与青年的股市永恒的高点了。后来我们知道,1932年7月8日,道琼斯指数跌到41.22点,经历了3年的漫长下跌,终于见底。

直到1951年1月4日,道琼斯指数才再度回到240点。这与1929年相比,已经过去了22年。而巴菲特也从呱呱坠地成为一个21岁的青年。

但是随后,到1954年,道琼斯指数又涨了40个点,到280点。

3年的时间里,美股还是不死不活的。而这段时间,正是巴菲特走出校园,走入社会的时候。谁会想到,估计连当时的巴菲特自己都想不到,50年、60年之后的今天,美股即便是经历了暴跌,道琼斯指数仍然还有24000点!

这既是所谓的“复利”的威力,但更多的是前面提到的,一个国家从灾难和困境中走出来,完成了一波积累之后,所达到的财富效应。当然,这中间发生了许多反思、改革、以及产业结构的变迁,也经历过阵痛。

这使我想起了中国股民的一个老梗:

1999年,上证综指3000点;

2009年,上证综指还是3000点;

2019年,上证综指仍然是3000点。

今天巴菲特的演讲,让我知道了,原来美股也经历过这样类似的阶段。

但中国的这段时间里面,10倍、20倍的大牛股,的确是出了不少。所以,相信人类的勤劳与合作,相信财富的积累,相信股市最终一定会涨。

(巴菲特出生后10天股市开始大跌)


4

何时抄底?


我们知道,当下伯克希尔哈撒韦公司账上的现金与现金等价物史无前例地高。也在猜测,巴菲特是不是在等待美股的底部,大举抄底呢?

我想起2008年巴菲特抄底高盛的一段往事。

当时美国爆发次贷危机,流动性枯竭困扰着所有投资者,包括美国政府当局;就连美联储于美国财政部,也不得不推出当时的新工具——QE——来为市场补充额外的流动性,否则雷曼倒下了,AIG危在旦夕,接下来还不知道有多少巨头倒下。

而当时,巴菲特之所以能够抄底高盛,正是因为他掌握了足够的现金。我们知道,按照美林时钟的理论,金融周期中,总有一个时间段是所有投资都难以达到预期回报的,而这段是期内,唯一正确的操作就是持有现金,即所谓的“现金为王”。

目前,伯克希尔哈撒韦账上的现金创历史新高,恰逢美股大跌,那么接下来巴菲特会不会大举出手抄底呢?

一定会的,但不是马上。

(巴菲特:站在所有者的角度买股票)

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