​我见证徐翔百亿抄底

口述：徐翔好友W先生 

整理：木马

写在前面

回顾中国资本市场发展史，不可不说徐翔和他业绩彪炳的泽熙。

从少年时期3万元入市到200多亿身家，从游资大佬到私募一哥，在人生高光时刻又身陷牢狱，交易之王徐翔这一路是如何成长起来？这些年浮沉浸淫，他对二级市场有什么样的深刻理解？他所涉的信息操纵案的内幕到底是什么？他会东山再起吗？

机缘巧合，这些年分别与数十位徐翔的朋友、同事、下属、少年伙伴等有深入的交流，也幸运地得到一些徐翔的手记资料。

“资本木马”将连载实录文章，为大家尽量真实地复盘私募一哥的资本生涯“平凡之路”。当然，若文字内容有误，责任完全由我承担，这不是小说，没有雷同的豁免。

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正文：

2015年7月9日，是徐翔作为交易之王的最高光时刻，他抄底成功，当日浮盈十位数。

作为徐翔逃顶和抄底整个过程的人，我全程亲历他牛市上半段踏空的焦虑、救市中的徘徊和大抄底后的扬眉吐气。

市场是公平的，成功只青睐勤奋有准备的人。

1

2014年，徐翔变成京沪两地空中飞人。

他曾有人生规划：宁波十年，上海十年，北京十年，美国十年。徐翔的毕生梦想是在华尔街与索罗斯过过招。

泽熙在北京金融街的英蓝国际金融中心建立北京办公室，周日到周五，徐翔在北京上班，周五到上海过周末，他住在威斯汀酒店的套房内，日常活动范围就在金融街一带。下午收盘后，按照惯例与上海公司开视频会议，听取研究员报告。

他喜欢去金融街洲际大酒店的新荣记，那时股市也欣向荣。

2014年底，上证指数已经从7月份得2000点左右涨到3000点左右，从11月份的一波快速上涨趋势来看，没有回调的迹象。

牛市来了。

机构研究员高呼声此起彼伏的，经济数据持续向好，资金进场的脚步急匆匆。惊人的新开户数和不断增加的成交量，全民炒股热重新归来。

那时大家谈论都是20个交易日能否冲破4000点。

一次与朋友的午餐聚会中，平常轻易不露自己观点的徐翔，破天荒皱着眉头说，经济基本面没有理由支撑4000点以上的行情，这样的判断我们大吃一惊。

传闻配资市场上有电脑系统可以做直接配资接口的，又传闻如火如荼的互联网金融带来的大量便宜的P2P资金涌入到股市，行情一路看涨，大股东的质押和券商两融的规模也是直线上升，杠杆牛威力十足。

徐翔对二级市场的执着与敏感性是万里挑一，他从中国证券市场产生就参与其中，嗅觉像肌肉记忆，对市场的不正常因素有本能的反映。他对杠杆资金是非常敏感和忌讳：

“杠杆资金堆起来的牛市无法持久。”

2015年春节刚过，大盘已经迫不及待地要向上走了，春意盎然，冲劲蓬勃。

2

上证指数在3月15日突破前期3400左右高点，到4月29日一口气冲到4500点。

正当大家一路看好的时候，泽熙选择逐渐降低仓位。在私募排行榜上，各大私募的净值都在大幅度往上走，泽熙旗下产品的净值只是小幅度上升，即便是如此，徐翔还是严格控制10%左右仓位。

从2010年到2015年，短短五年，泽熙业绩已经是业内翘楚。如此佳绩，非一日之功，即便那时高挂免战牌，泽熙依然是泽熙。

那段时间下午收盘后，徐翔都是一言不发走出北京交易室，从英蓝国际出门后，慢慢散步到威斯汀酒店休息。

北京的春天阳光灿烂，他有时绕路到二环旁边的绿地公园，背着手低头走路，好像一个退休失权垂头丧气的老干部。有一天他在一棵鲜花盛开的大树旁停下脚步，抬头咧嘴仔细看了几分钟，摸出手机又比划着拍了半天。

大概在大盘4000点左右的时候，媒体高调呼吁牛市起点论。他盯着这条新闻许久，回头皱眉：这次可能真麻烦了。

麻烦的还有朋友问候。徐翔空仓成为业内大新闻，各路朋友纷纷致电询问，行情这么好能空仓呢……是啊，敢死队总舵主，你也有怕的时候？

高处不胜寒啊。

有一天下午徐翔从上海飞到北京情绪低落闷闷不乐，我们一群人还在威斯汀套房内聊天喝茶，晚上10点不到，徐翔就回房间上床休息，据说前一天没睡好，站在上海客厅阳台上，瞪眼看了一夜黄浦江夜航船……

捡钱行情，泽熙完美踏空，徐翔真是压力山大。

千金难买牛回头，大盘短期回头，继续往5000点进发，徐翔依然坚持一成仓位。

大杠杆果然引起大麻烦。监管层掀起的去杠杆运动剧烈展开，券商严查各种配资接口，犹如一盆盆凉水泼向烧红的铁锅，丝丝青烟，铁板出现炸裂迹象。

6月8日，中国南北车合并中国中车复盘，中国神车一线涨停。第二天，股价上演天地板，最高触及34.86元，下午跌停收盘。次日继续跌停，中国神车熄火。

湖南一股民因1:4配资盘炒中国中车遭清仓后跳楼自杀。晚上饭局来了一圈宁波老朋友们，徐翔主动劝说老朋友们清仓——这是近十年内第一次听到他劝人清仓。

一篇许小年的文章广为传颂，大概意思是“没有任何理论可以解释目前的股市疯狂”，引来一批专家口诛笔伐。徐翔引用许小年文章的一句话，成为他那段时间口头禅：真不知道会怎么收场。

股灾后他说，想请许小年吃个饭，这年头，有水平敢说真话的经济学家不多了。

2015年6月15日，沪指触及5178.19高点掉头向下，大牛崩碎。不到一个月时间，沪指即跌到了3300多点，所有持仓者都有一段痛苦的回忆。

泽熙的市值不跌反升，徐翔在做空股指获益的消息到处流传。私募一哥做到个人职业生涯的顶峰，但也伴随巨大的危机。

真实的原因是泽熙持有一些的停牌股票在6月中旬复盘后补涨，让私募业绩继续上行。

我对徐翔说，现在外界传言你是股指期货最大的空头。徐翔苦笑，现在造谣都没有常识，泽熙是信托产品，信托合同规定是不能做股指期货的。

3

6月26日周五，开盘后2000多个股票跌停。周六央行降准降息表明态度，国家层面是大盘希望能稳住。

有人又复喊，牛会继续回来。

29日9点30分开盘，千股涨停，到下午跳水后1500多个股票跌停。这次牛不会回头了。

7月初，上证指数狂泻到4000点，国家层面的救市政策逐渐摆上日程，据说中信证券牵头下，国家调集6000亿资金准备积极救市。

一堆专家学者和职业投资人呼吁国家层面的救市，其中有不少曾在5000点激情指点江山，此刻都成为救市倡导者。

7月5日，13位私募基金经理联合署名救市的文章出现在媒体上，徐翔缺席。

这份资料也曾经摆在他的面前，他思考再三后拒绝了。

拒绝签字后，徐翔曾对我解释，如果参与签名呼吁，那么这段时间自己就不能参与交易了，否则是有操纵嫌疑和误导散户。

更重要的是，他坚决认为，这样的方法是救不起股市的。他也讲述他认为的救市方案。（有关徐翔的救市方案，下次我可以详细讲）

徐翔分析，杠杆资金引发的崩盘，把钱去买股票是救股价，投机过度的泡沫是救不起来，一个公司的股价可以倒掉，大股东和企业却不能倒，如果股价暴跌让大股东质押盘爆仓，那国家可以出钱救助企业。在保股价还是保企业的选择上，他坚定地选择站企业。

我说，你应该向有关部门建议啊。

“我们做私募的人微言轻，谁会理我们啊，还是算了吧。”徐翔说。

一些关系较好的上市公司大股东质押仓已接近平仓线，老板们如热锅上的蚂蚁，徐翔接到电话回应：如果爆仓，我安排给你打保证金。

4000点融资盘全仓入场的老朋友也陆续求救，徐翔电话里一通数落，哭笑不得地安排资金挨个打捞。

救不起大盘，可以救一把朋友。

4

从大盘跌倒4000点开始，徐翔密切关注各大券商融资盘的爆仓情况，几乎每天电话询问券商机构部的朋友。

事后复盘，如果说徐翔有内幕抄底，我觉得这可能是唯一的内幕。

这把杠杆泡沫的牛市大锁，只有爆仓到底的钥匙才能打开。

7月8日上午，徐翔指挥资金进场抄底，按计划逐渐建仓个股，股价在跌停板岿然不动。

下午，一位4000点进场已经躺尸的朋友来到英蓝国际，我看他脸色煞白，走路连滚带爬，说话都有气无力，徐翔请他在新荣记吃午饭。

7月9日早上，徐翔淡定走入交易室，大盘低开，操盘手们惊恐不安。徐翔指着他的自选股票池，剩下的资金全仓买进去吧。

泽熙的6位操盘手，整整锤了一上午，泽熙达到历史最高的99%仓位，两天总共买入150多亿元。

中午收盘，抄底票有的已经翻红，有的直冲涨停板。

他激动得有点失态，不仅没心思吃午饭，拿着一个笔记本电脑把一个个股票复盘给周边朋友看，脸上露出久违的笑容。

这是徐翔作为交易员的巅峰时刻。

大约在半个月之后，徐翔又将仓位全部清空，市场继续一波大跌到3000点以下。

为何一点不留？他解释说，这是交易的本能。

5

在高点清仓逃顶，在众人恐惧中抄底，逆风飞舞，这是一个交易员的最高追求。

在几十万亿的一个市场崩溃过程中去全仓成功抄底，需要水平和勇气，也需要好运气。

外界传言徐翔靠内幕抄底，这是经不起推敲。当时国家队万亿资金已经全部埋在里面，7月9日谁敢拿出百亿真金白银去全仓抄底啊？

7月中旬，徐翔接受媒体专访，也澄清一些传言，盛名之下，收效甚微。事后他很沮丧地说，以后不解释了。

上半年牛市，泽熙的净值曲线与一些业绩优秀的私募并未两样，在股指暴涨的一段时间，泽熙的收益是跑输大盘的。

泽熙的高收益是来自7月以后，大盘暴跌后成功抄底让泽熙的业绩大放异彩。

在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。事后我反思，道理简单，做起来真的好难——我个人仓位也是被埋了。（下次有机会我可以跟大家分享被埋的感受）

我自我安慰，市场会犯错，只要有人的地方都是概莫能外。

只是有些事情，真是“知者不言，言者不知”。