美股 | 投资亏损拖累巨头业绩！大摩净利降30%，贝莱德降23%，平均管理规模达50万亿！

作者：李迪

4月16日晚间，华尔街两大金融巨头贝莱德和摩根士丹利披露了一季度财报，受股市大跌冲击，二者净利润均不及预期。

贝莱德净利润下降23%，但扣除慈善捐赠后收入同比基本持平，且一季度平均AUM突破7万亿美元(约合50万亿人民币)，第一季度资金净流入349.9亿美元，并将季度股息提升了10%，目前股价震荡上行。

而摩根士丹利营收下降7.77%，净利润下降30%，营收和净利润均不及预期，目前股价微跌。

投资亏损拖累两大巨头业绩

贝莱德更需承担巨额慈善捐款压力

贝莱德第一季度净利润为8.06亿美元，同比下降23.46%，低于10.12亿美元的市场预期。但其一季度营收37.1亿美元，同比增长10.88%，且高于35.85亿美元的市场预期。

贝莱德的业绩下降主要由于成本、费用上升（巨额慈善捐款）及投资收益下降。在成本、费用方面，贝莱德一季度的总费用上升了43.21%，达到30.26亿美元，大大拖累了贝莱德的整体利润表现。去年同期，贝莱德的整体费用为21.13亿美元。其中，管理费用增长最明显，从3.88亿增长到了11.42亿，主要由于巨额慈善捐款支出的产生。据一季报，贝莱德今年一季度慈善捐款支出为5.89亿。

在其他科目金融不变的情况下，如果贝莱德一季度慈善捐款为零，则其一季度净利润将达到13.95亿美元，高于去年同期的10.53亿美元。

在一季报的调整后收益中（非GAAP会计准则），贝莱德也剔除了慈善捐款的影响，实现调整后净利润10.32亿美元。

除慈善捐款外，投资收益的下降也对贝莱德的业绩造成了一定影响。去年同期，贝莱德实现投资收益1.42亿美元，而今年却实现投资亏损0.42亿美元。

摩根士丹利一季度净利润从23.05亿美元下降至17.80亿美元，同比下降30%，也低于19.19亿美元的市场预期；其第一季度营收为94.9亿美元，与去年同期的10.8.57亿相比同比下降7.77%，也低于分析师平均预期的97.3亿美元。

摩根士丹利称，“资产价格下跌、利率下降、信用利差扩大、贷款和交易对手信用恶化、市场波动和投行活动减少，对我们第一季度的业绩产生了最直接的负面影响。”

摩根士丹利一季度收入下降主要由于投资收益下降和财富管理业务收入下降。据一季报，摩根士丹利一季度的投资收益从去年同期的1.91亿美元降低到了0.63亿美元；其一季度的财富管理业务收入从去年同期的44亿美金降低到了40亿美金。

财报显示，摩根士丹利财务管理业务收入下降主要由于交易性收入（Transactional revenues ）从8.17亿降低到了3.99亿。摩根士丹利表示，“交易性收入下降主要由于员工薪酬管理计划（employee deferred cash-based compensation plans）的投资亏损。然而，高波动市场环境下客户交易量的增加，推动了佣金的显著增加，一定程度上抵消了员工薪酬管理计划对收入的负面影响。”

值得关注的是，虽然财富管理业务收入下降，但摩根士丹利的固定收益交易部门和股票交易部门的营收均超出分析师预期。据悉，其固定收益交易部门一季度的营收达到22亿美元，较分析师预期高出5亿美元左右；股票交易部门营收达到了24.2亿美元，也超出分析师预期的22.3亿美元。

此外，摩根士丹利投行业务的一季度收入仅仅同比微降1%。其中，由于并购活动的减少，投行业务中咨询业务的收入下降10.8%；固定收益产品承销业务收入同比上升9.85%，主要受益于低利率环境。

受益于AUM规模提升

两巨头资产管理业务收入稳步增长

受疫情影响，一季度全球资本市场巨震，而贝莱德和摩根士丹利的资产管理业务收入目前并未受到严重打击。

一季度末，贝莱德资产管理规模约为6.47万亿美元，同比下滑1%。贝莱德一季度的平均AUM规模为7.12万亿美元，与去年同期的6.31万亿美元的平均AUM同比增长13%。

其中，固定收益类产品规模为2.24万亿美元，权益类产品规模为2.96万亿美元，现金管理类产品为0.6万亿美元。

一年以内，固定收益类产品中77%的产品收益超越基准或平均收益，权益类产品中92%的产品收益超越基准或平均收益。

一季度，贝莱德提供资产管理服务所获得的基础费用收入总额为（Base fees include investment advisory, administration fees andsecurities lending revenue）30.55亿美金，与去年同期的28.05亿美金相比同比上升约9%，主要由于平均AUM规模的同比增长。

摩根士丹利的资产管理业务收入同样保持稳定增长，主要由于规模提升。

据财报，摩根士丹利资产管理业务一季度末的AUM为5840亿美金，与去年同期的4800亿美金相比，同比增长约22%。受AUM规模上升的影响，其资产管理业务收入增长约8%，但受疫情期间市场下跌的影响，环比微降1%。

权益类产品市值下跌较多

固收类产品更受欢迎

贝莱德一季度平均AUM为7.12万亿美金，但一季度末，其AUM仅为6.47万亿美金，远远低于平均AUM，这主要由于权益类产品市值的大幅下降。

据财报，2019年年末至2020年一季度末，贝莱德所管理的权益类产品资金净流入31亿美金，但市值变动对其AUM的负面影响高达8269亿美金。

目前，贝莱德的权益类产品管理规模为2.9万亿美金，而在2019年末，该类产品规模超3.8万亿美金。

而固定收益类产品的AUM规模则更加抗跌，2020年一季度，市值变动对该类产品AUM造成的负面影响41亿美金。

市场巨震也提升了客户对债券型ETF的投资兴趣。贝莱德表示，iShares ETF第四季度净流入100亿美元，创下历史新高，“主要由于投资者再次转向债券型ETF，以在动荡的市场中提高价格透明度和增加流动性。”

摩根士丹利未分类别披露其权益类产品和固收类产品的管理规模，但从其不同类别产品的销售收入来看，固收类产品相对更受欢迎。

一季度，摩根士丹利的权益类产品销售收入同比增长20%，主要由于美国及亚洲的客户数量增长。而其固定收益类产品的销售收入增长接近30%，远远高于权益类产品。

摩根史丹利正常派息

贝莱德逆势提升股息

在摩根史丹利与美国多家银行宣布将在2020年6月30日前取消股票回购后，市场上关于其能否继续正常派息产生了一定担忧。

季报中，摩根史丹利宣布，董事会决定将正常派发股息，每股发放0.35美金的季度股息，预计将于五月15日发放。

而在诸多金融机构纷纷宣布停止派息的当下，贝莱德却逆势提升股息，据财报，贝莱德将每股股息提升10%至每股3.63美金。此前，金融数据公司IHS Markit便曾预测，贝莱德即将增加股息至美股3.62美元，其一季报最终确定的股息增幅略微超出预期。

此外，贝莱德还与今年一季度回购了价值4亿美元的公司股票。

但其他银行取消派息也对贝莱德造成了一定不利影响，根据港交所披露易数据，截至今年4月1日，贝莱德集团为汇丰控股第一大股东，持有14.74亿股，持股比例7.12%。汇丰取消分红后，贝莱德约损失24亿港元。此外，贝莱德还是渣打的第二大股东，持1.84亿股。