【业绩会直击】中国再保险（01508.HK）：保费收入快速增长，经营效益大幅提升

2020年3月30日晚上，中国再保险（01508.HK）披露了2019年业绩公告并于次日召开年度业绩发布会。

中国再保险（集团）股份有限公司董事长袁临江、总精算师田美攀、董事会秘书朱晓云、战略总监秦泓波、业务总监李明、中国财产再保险有限责任公司总经理张仁江、中国大地财产保险股份有限公司总裁陈勇、中再资产管理股份有限公司总经理于春玲等出席本次会议。

会议内容经整理如下：

第一部分：2019年公司经营及业绩亮点

一、保费收入快速增长

2019年集团总保费收入人民币1449.73亿元，同比增长18.6%；核心业务总保费人民币1151.87亿元，同比增长25.5%。以再保险总保费收入计，位列世界第七大再保险公司。

二、经营效益大幅提升

2019年集团归属于母公司股东净利润达人民币60.49亿元，同比增长62.2%；集团ROE为7.32%，同比提升2.42个百分点；公司每股分红人民币0.044元（含税），同比增长41.9%。

三、业务结构不断优化

财产再保险国际业务占比为33.9%，同比提升19.6个百分点；财产再保险境内非车险业务占比为70.9%，同比提升5.8个百分点；人身再保险境内保障型业务占比为33.5%，同比提升7.4个百分点；财产险直保非车险业务占比为42.2%，同比提升6.5个百分点。

四、风险管理持续稳健

风险管理能力和公司治理能力得到监管机构认可。中再集团继续保持贝氏评级“A（优秀）”、标普全球评级“A”，保险板块各经营主体综合偿付能力充足率均保持在200%以上。

第二部分：公司业务价值与发展思路

一、财产再保险业务

境内业务保费收入快速增长，创上市以来同期新高，同比增长15.0%至人民币287.23亿元，“偿二代”积极效应继续凸显。综合成本率受猪瘟疫情影响同比上升2.38个百分点至101.76%，其中：赔付率为61.30%，同比上升5.47个百分点；费用率为40.46%，同比下降3.09个百分点。剔除猪瘟损失影响后，境内业务综合成本率为99.32%，与2018年基本持平。

境内业务结构持续优化，新兴险种强劲增长凸显战略优势。业务结构方面，非车险业务占比实现上市以来新高，达到70.9%，同比上升5.8个百分点；临时再保险业务占比为6.1%，同比上升0.7个百分点。新兴险种保费收入达到人民币12.54亿元，同比增长56.1%，其中：建筑工程质量潜在缺陷保险(IDI)同比增长115.7%，工程履约保证保险与关税保证保险同比增长290.5%，巨灾保险同比增长219.0%，中国海外利益项目保险同比增长123.6%。 

境外业务方面，业务占比显著提升，业务组合更加多元。境外业务总保费收入同比增长248.7%，达人民币144.67亿元；综合成本率同比下降0.96个百分点至101.32%，其中：赔付率为64.02%，费用率为37.30%。境外业务占比显著提升，2019年达到33.9%，同比增长19.6个百分点。在业务组合方面，合约再保险占比为47.8%，临时再保险占比为20.3%，直接保险占比为31.9%。

境外业务中，桥社业绩良好，稳居劳合社先进水平。总保费收入人民币96.14亿元，承保能力进入劳合社“10亿英镑俱乐部”；综合成本率在英国会计准则下为97.10%，较劳合社整体低5个百分点，业务质量持续提升。桥社作为政治风险、核风险领域领军者，为中再提供了优秀人才和专业技术资源，大大增强中再的特种险领域承保能力。2019年，借助桥社强大的技术实力，中再集团已成功推出国内首款中文政治暴力险产品。同时，与桥社合作在新加坡成立政治暴力险共保体，正在积极筹建“一带一路”英国共保体。

二、人身再保险业务

2019年，人身再保险业务规模保费为人民币634.98亿元，同比增长11.2%，近四年年均复合增长率为22.5%，实现“300亿元、400亿元、500亿元、600亿元”的“四年四跨越”。人身再保险业务结构显著优化，境内保障型业务占比为33.5%，同比上升7.4个百分点；境内财务再保险业务占比为58.6%，同比下降5.3个百分点。

境内保障型业务强劲增长，承保效益显著提升。2019年，保障型业务分保费收入为人民币170.49亿元，同比增长37.4%，近三年年均复合增长率为54.8%，其中YRT保障型业务收入为人民币99.79亿元，同比提升34.2%。同时，短期业务综合成本率（剔除业务管理费）为97.47%，连续两年下降，实现承保利润人民币3.02亿元。这得益于公司在存量业务上巩固防亏减损工作成果，坚持常态化风险监控；以及在增量业务上加速落地“产品+”、“数据+”战略，不断推动产品开发迭代。

具体来看，“产品+”“数据+”战略为保障型业务高质量发展做出了巨大的贡献。

“产品+”有助于拓展效益型业务。公司与相互宝、水滴筹等相互平台全面开展合作，与直保公司合作开发质子重离子保障、“护理型重疾”等产品，首创“百万医疗+特药保障用药”模式，入股镁信健康，战略合作开拓特药市场。在“产品+”的成功实施下，中端医疗险业务分保费收入人民币 38.13亿元，同比增长75.3%

“数据+”有助于提升业务质量。多元数据融合科技赋能，防范化解风险，改善业务赔付；同时，公司深化与外部平台数据合作，构建数据应用新场景。

储蓄型业务有效益发展，规模保费同比上涨17.5%至人民币163.13亿元，境内及香港储蓄型业务的市场地位稳固，业务成本有效控制，利差水平总体平稳。2019年中再香港成功获批，境外储蓄型业务发展将注入新动能。

财务再保险业务平稳发展，分保费收入下降2.1%至人民币297.86亿元。

 三、财产险直保业务

保费收入快速增长，承保质量得到改善。2019年，总保费收入达人民币487.30亿元，同比增长14.3%。市场份额达到3.7%，同比增长0.1个百分点。原保费增速14.2%，连续五年优于行业，复合增长率居前八大财险公司之首。综合成本率下降0.40个百分点至99.89%，其中：赔付率为56.76%，费用率为43.13%。

非车险业务快速增长，业务结构持续优化。2019年，公司实现非车险业务原保费收入人民币204.28亿元，同比增长34.8%，非车险占比从2018年的35.7%提升至2019年的42.2%。其中，保证保险同比增长43.0%，意健险同比增长31.4%，责任险同比增长25.5%；货物运输险同比增长38.9%。

核心业务系统“筋斗云”在全国全面上线，其领先行业的卓越性能对业务形成强有力支撑：新产品方案上线由超过15天缩短至0.5天，外部平台对接由60天缩短至7天，稳定运行率高达99.99%，日保单处理量超过40万单。“筋斗云”系统高效运行，特别是在疫情期间为大地保险业务平稳运行做出了巨大贡献。

四、投资业务

投资业务方面，2019年中再集团总投资收益率5.30%，同比上升1.10个百分点，净投资收益率5.02%，微幅下降0.10个百分点。

总投资资产快速增长，配置结构持续优化。2019年中再集团总投资资产人民币2618.33亿元，同比增长14.5%，其中：固定收益投资占比为69.7%，股权及基金投资占比为18.4%。

第三部分：Q&A问答环节

一、利率下行对公司各条业务线有什么样的影响？

答： 财产险方面，利率下行会影响到期资产再配置收益和新增现金流收益。直观上来看，利率下行会对公司利润造成一定压力，然而，投资端和承保端并非高度重合，而是相互补偿。一般投资端表现较好时，承保端定价比较放松，产险公司能够承担一定的承保损失；而投资端下行时，投资收益受到挤压，产险公司往往会更加重视承保端定价，增厚承保利润。历史上可以发现，并不是利率下降导致产险公司整体利润大幅下滑，他们之间并不存在线性相关，而从一定意义上讲可以相互抵消。不过短期存在滞后的过程，收益会受到一定影响。对于中再集团来说，公司以经营财产险为主，存量资产较多，到期资产有限，新增现金流较少，短期对公司影响不大。

人身险方面，存量业务成本比较高，续期保费难以寻找合适资产配置，易产生利差损，会对存量业务带来压力；增量业务随着利率下行，产品定价会发生调整，负债端压力也会相应下降，但产品定价时滞短期会对人身险产生不利的影响，长期会组成新的平衡。中再集团短期保障型业务占比较高，期限较短，与财产险业务模式类似；储蓄型业务以趸交为主且严格按照收益率期限进行资产匹配，因此利率下行对中再集团影响小于寿险直保公司。

中再集团在投资端对利率下行有三方面的准备：一是早配置、长久期、稳收益；二是“固收+”、高股息、增权益；三是看长线、多创新、抓时机。

二、新冠肺炎疫情对公司业务有什么影响？公司有何应对举措？

答：总体来说，疫情对再保险业务的不利影响小于直保业务，财险行业不利影响小于寿险行业，总体处于可控范围内。

不利影响方面：一是保费收入上，直保端车险保费收入会受到影响，再保险端受影响小一些；二是理赔影响总体可控；三是桥社业务会受到一定影响，但经测算也在可控范围内；四是投资端的影响可能比较大，疫情造成资本市场剧烈波动，需要对境内外配置进行动态调整；五是疫情对投资端信用类产品和负债端小消业务也会产生一定影响，公司已经进行了排查并会加大排查力度。

机遇方面：一是公众保险意识增强，尤其是直保公司对再保险的需求明显增强；二是疫情期间公司开发几十款产品推向市场，获得市场好评；三是公司前几年的科技投入在疫情中显现出科技赋能的力量；四是未来公司将有机会凭借再保险独特地位，参与公共医疗卫生体系风险管理顶层设计和监管政策研究等相关工作，有望带来新的发展机会。

应对举措方面：一是继续创新产品；二是让科技赋能更具有针对性；三是继续加大风险排查，强化保后管理、投后管理，把风险控制在可控范围内。

三、重疾发生率表修订的进展情况如何？对中再寿险的影响如何？

答：重疾发生率表修订方面，中再寿险作为牵头方，2019年主要完成了数据收集和校验以及发生率计算，2020年春节已完成主体工作，并向直保公司征求意见。原计划拟在2020年中旬完成整体工作，但受到疫情影响或将有所延后。这次重疾发生率表较以往有很大的进步，在全世界范围内涵盖最大的数据，数据质量非常高，数据的颗粒度也很细。

对中再寿险机遇方面：一是重疾发生率表修订为行业制定了基础，由于过去的数据曲线已经严重偏离实际，重疾发生率表修订后能够保证再保险公司的合理利润；二是重疾发生率表修订后，直保公司需要重新报备产品，中再寿险具备数据优势、产品开发优势和风险管控优势，使公司在竞争中处于有利地位；三是重疾发生率和重疾定义修订工作都在进行，市场将认识到重疾定义的重要性，重疾定义的标准化将使重疾发生率趋于稳定，也能激发直保公司的再保需求。本次重疾发生率表修订为中再寿险带来了机遇，同时树立了良好的行业形象。

四、财产再保险非车险业务增长动力是什么？综合成本率情况如何？如何开展非车险业务的风险防控？

答：加快非车险业务增长是中再集团的战略举措，落地措施是创新驱动。非车险业务增长动力是在巩固原有产品的基础上大力发展创新产品。目前，创新产品增速每年保持在50%以上。

非车险业务综合成本率与公司整体水平相当。非车险业务的风险防控重点从以下四方面开展：一是加强风险定价；二是加大营销力度拓展优质业务；三是加强产品创新，大力发展高利润业务；四是通过转分保向全球分散风险。

五、商车费改下，车险综合改革对大地保险会带来怎样的影响？

答：车险综合改革的影响主要为以下几方面：一是责任范围进一步扩大，公众保障将进一步提升；二是保费充足度会有一定程度下降，行业增速会放缓；三是赔付率水平会上升；四是“报行合一”实施以来，行业费用下降，依照历年费改经验，车险综合改革预计对行业整体利润影响不大。

大地保险已经对车险综合改革做好了准备，包括优化车险定价模型、提升后续业务品质和自主定价能力等。同时，公司将提升线上化率与客户满意度，建立智慧理赔中心，通过科技实现增效。