飞鱼科技(1022.HK):业务多元化效果显著,多款新游受市场好评

3月27日,飞鱼科技(1022.HK)公布,截至2019年12月31日止年度,集团实现收入1.13亿元(人民币,单位下同),同比增长35.6%;毛利7807万元,同比增长228.4%;母公司拥有人应占期内亏损8034.2万元,同比收窄25.3%;基本每股亏损0.05元;不派息。

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飞鱼科技的期内亏损大幅收窄,可预见在不久将来或重回盈利,公司未来的业绩反转值得长期追踪关注。飞鱼作为一家以游戏开发和运营业务为主的企业,与其他同类企业相似,业绩也呈现出较为明显的周期性,其中因素主要有:1.产品生命周期和研发周期;2.行业政策周期;3.游戏市场的景气周期。

在产品方面,公司过去几年为了进一步提高游戏质量,拉长了研发产品周期,导致新产品增量放缓,现有游戏虽然已经表现出超长生命周期,但也难以摆脱收入下降的轨道;在政策方面,由于版号审批政策趋严,最终也延缓了公司的收入增长;而游戏行业的景气方面,也正是在2016年以后迎来流量的天花板。

但是自2019年以来,三个因素的扭转正持续发酵。政策方面,游戏版号的发放逐渐回暖并加速;游戏行业方面,近期“宅经济”的崛起,将引领行业进入新的增长周期;而公司自身多年沉淀了很多知名IP和良好的研发实力。

正因如此,2019年以来,飞鱼参与的新游加速上市,公司的业绩得到持续回升。下面具体看看公司经营情况。

1.先从公司的营收及业务发展来看。

截至2019年12月31日,飞鱼科技营业收入约为1.13亿元,同比增长35.6%。

从营收结构上看,公司的游戏运营业务收入为5923万元,占比52.5%,依然是公司的主要收入来源。但值得注意的是,公司的在线游戏分销和广告收入分别达到3089万及1143万元,占比分别提升至27.4%及10.1%。

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在线游戏分销成为了公司营收增长的新动力,其主要原因是公司近年来转变经营策略,从以游戏研发为主转变为研发与发行双动力驱动,期内公司发行的《魂器学院》、《功夫大黄豆》和《天下长安》等游戏是在线游戏分销收入增长的主要推动力。而广告业务的增长,则是公司利用《保卫萝卜》系列游戏玩家群体庞大的优势,与金主今日头条建立了合作。

此外,公司IP授权相关的收入也迎来稳定增长。其中主要得益于,公司《保卫萝卜》IP一直深受市场喜爱。2019年,飞鱼已与多个合作伙伴续签《保卫萝卜》IP授权协议,包括:1)礼祺国际贸易(上海)有限公司的毛绒玩偶;2)马培德的文具;3)中国少年儿童新闻出版总社的图书;4)云南白药(中国知名口腔健康产品制造商)的口腔健康及个人护理产品;及5)北京国元蓝海投资有限公司的3C产品。

2.再来看看公司游戏产品方面。

2019年,公司推出多款游戏受市场欢迎,屡获好评。

2019年,飞鱼推出4款RPG游戏:1)《魂器学院》(该游戏为二次元放置类游戏);2)《阿拉伯英雄》(以全球市场为目标的手机游戏);3)《天下长安》(根据获同名电视剧授权的知识产权开发的3D ARPG手机游戏);4)《功夫大黄豆》(根据获动画电影「豆福传」授权的知识产权开发的3D RPG手机游戏)。

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其中值得注意的是,《魂器学院》展现出较为强劲的增长潜力。其于2019年10月发行后4日在哔哩哔哩的畅销排行榜中名列第一,并于该网站推出后首月几乎一直保持在畅销排行榜前十。

该游戏亦于TapTap(中国领先游戏分销平台)推出后3日在热门排行榜名列第一,并于首月几乎一直保持在热门排行榜前十,目前仍处于热门榜117位。

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除上述4款RPG游戏外,公司亦于二零一九年上半年分别在任天堂Switch及Steam推出《超级幻影猫II》的主机版本及PC版本,从中获得用户大量正面反馈。

展望2020年,公司在研中的多款游戏预期将于2020年推出,包括两款多人在线战术竞技(MOBA)游戏及《保卫萝卜》系列游戏的续作。同时,飞鱼将主要透过发行自家及第三方开发游戏继续开拓主要海外市场。

其中值得关注的是,《保卫萝卜》系列游戏自2012年第1代产品起,历经3代,已累计5亿多次激活下载,粉丝群忠实、庞大,随着今年《保卫萝卜4》的推出,下一个产品周期即将开启,有望为公司业绩重拾增长带来支撑。同时,公司一直以来除了休闲游戏方面,在RPG游戏开发上也具备丰富的经验和较高的实力,公司过去曾推出的RPG页游《神仙道》和RPG 手游《三国之刃》足以说明。

3. 接下来,再来看看用户方面。

2019年以来,公司的RPG手机游戏及网络游戏有累计注册用户约2.3亿户,其中网络游戏有约1.7亿户及手机游戏有约5510万户。

同时,飞鱼的RPG手机游戏及网络游戏共有MAU约40万名,其中手机游戏有MAU约20万名及网络游戏有MAU约20万名;休闲游戏有MAU约430万名;及HTML5游戏有MAU约30万名。

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结尾:

总体而言,飞鱼科技的发展势头逐渐向好,各项财务指标获得改善,经营效率持续提升。公司研运一体化的模式也在稳中推进,收入结构趋于多元化。以IP为内核的精品化游戏策略,支撑“研发+发行+IP衍生品”完整链条的逐步形成。

目前多款自研游戏进入冲刺期,公司有望凭借多个热门新游进入新的产品上升周期。同时,公司《保卫萝卜》具备较高的IP价值,IP授权业务以及游戏出海业务都有望成为公司新的业务发力点。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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