麦格理：降白云山(0874.HK)评级至跑输大市 目标价下调至11.41港元

麦格理发表研究报告，指白云山(0874.HK)是最受新冠肺炎疫情影响的分销商，每年的第四季表现多数逊预期，影响投资者信心，因此将其评级由“跑赢大市”降至“跑输大市”，目标价由26.6港元降至11.41港元，以反映盈利下调预期。

该行指，公司首季业绩受累疫情影响，因公司首季表现占全年最多，在2018及19年，首季收入分别佔全年收入比例41%及50%，因其主要产品王老吉在农历新年需求大增，公司一直在主要假期中作推广，但今年首季王老吉的销售预期录跌幅，该行并下调今年首两个月销售数字，料公司即将发盈警反映，相信股价有进一步下行空间。

该行表示，去年第四季表现令人失望，季度核心盈利接近零，令表现远逊预期，管理层表示主因行政销售成本所影响，而2018年第四季亦同样发生，故维持审慎看法。虽然集团短期受挑战，但预期今年收入持平及盈利增长，料2021年可回复增长。