从历史角度看新冠肺炎和风险发展

全球新冠疫情超预期地严重

机构:东海证券

全球新冠疫情超预期地严重。新冠肺炎于2020年1月发生,3月11日被宣布为最严重的“全球大流行”级别。历史上全球大流行疫病有中世纪的黑死病、1918年的西班牙流感、1957年的亚洲流感H2N2、1968年的香港流感H3N2和2009年的墨西哥流感H1N1,在我国影响很大的SARS不在其内。目前来看,新冠肺炎的确认病例和死亡病例已经超过2009年甲型H1N1流感。虽然中国、韩国的疫情已经得到控制,但美国、意大利、西班牙、法国、德国、英国等主要经济体疫情仍然很严重。

1918年的西班牙流感H1N1。爆发于第一次世界大战的末期,经历了三波疫情,持续时间较长,主要爆发国家包括美国和欧洲等主要经济体。据估计,西班牙流感造成全球约5亿人感染,死亡病例数达5千多万人。但当时世界众多国家为参战国,美欧主要经济体处于战时状态,经济增速较低,股市历过一轮较大的熊市,也已经跌到底部区间。疫情爆发时期,在世界大战结束的大好形势下,经济和股市呈现出从底部向上升的趋势,疫情没有对经济和股市形成重创。

1957年的亚洲流感。主要爆发于东南亚,美国也相对较重,持续时间相对较短。据世卫组织估计,全球大约100-400万人死亡。当时我国正处于解放后的快速恢复期,当年GDP增速下降9.9个百分点,次年很快得到恢复。美国1958年一季度的GDP增速跌至-10.0%,后也很快恢复。美股处于1953年开始的牛市中,1957年7月中旬美股从阶段顶部的回落至10月末,跌幅约19%,之后继续上行。

1968年的香港流感。主要爆发于中国大陆和香港,美国也相对较重,持续时间相对较短。据世卫组织估计,全球大约100多万人死亡。我国1966年开始“文化大革命”GDP增速仅-5.7%,1968年-4.1%,疫情影响从增速上表现不明显。香港经济正处于走出萧条阶段,恒生指数经过四年熊市后处在1967年三季度见底至1973年的牛市中的开始阶段,疫情对香港股市未形成显着的负面冲击。

2003年的Sars。重灾区主要在中国,疫情总规模和传播范围相对较小。据WHO数据,全球累计患病8422例,死亡916例。疫情对经济只有季度性短期影响,股市在疫情爆发期有较大下跌。

2009年的墨西哥流感。主要爆发于墨西哥和美国,持续时间相对较短。世界卫生组织确认,全球约1.85万人死亡。美国CDC估计全球死亡15.17-57.54万人,其中美国死亡1.25万人。当时处于2008年金融危机后的恢复阶段,经济和股市处于大幅下跌后上升初期。疫情爆发的2009年,墨西哥、美国、全球GDP增速分别下降至-5.29%、-2.5%和-1.68%,但均很快得到恢复。美国股市在疫情爆发初下跌,但在政府公布确认病例后开启上升过程。

密切关注新冠疫情和风险发展。从历史的角度看,疫情爆发大多对短期的经济和股市有影响,长期主要还是受经济发展自身趋势决定。这次新冠肺炎疫情重,传播范围广,世界主要经济体处于疫情爆发的重灾区,传播时间可能也会较长。而且,全球经济正处于景气度较低的艰难时期,而美国股市又处于10年来的高位。近期,美国在股市下跌开始后出台了创历史的宽松政策,来防范金融、经济风险,估计短期内股市暴跌带来的流动性风险已经基本解除,但仍然没有阻止住美股的下跌趋势。随后,美国政府又出台了创历史的2万亿美元的财政刺激政策,股市暴跌现象得到缓解。

结论。如果疫情能够在相对较短的时间内得到控制,全球合作顺畅,估计经济会在较快的时间内得到恢复,股市也会逐步走好,不会再下跌。如果大规模的疫病延续到下半年,主要经济体之间又不能有效合作,加上美国股市暴跌后已经存在一定风险,道指目前的走势与1929年大萧条前期的走势很相似,则这次疫病很可能会成为美国股市从高位中长期下跌的开始,导致经济熊市,并有可能会产生经济金融危机。因此,需要密切关注全球疫情发展和主要经济体的国内外政策措施及其经济恢复情况,把握好发展趋势。

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