中金:维持猫眼娱乐(1896.HK)“跑赢行业”评级 目标价15.5港元

中金发表报告表示,近期组织了猫眼娱乐(1896.HK)的非交易路演,维持对其“跑赢行业”评级及目标价15.5港元。

猫眼娱乐管理层分享了目前的最新情况和看法。行业层面上,公司认为影院恢复营业时点取决于公共卫生事件的进展,具体时间很难预测;但在内容端,由于国内电影内容供给整体过剩,以及近期部分地区剧组已经陆续重新开机,预计公共卫生事件对国产影片供给的影响相对有限。

该行称,公司的成本结构中固定成本的占比相对较低,在极限情形下依然有足够资金储备来保持正常运营。此外公司已于去年下半年基本完成了原定于2020年上映的影视内容的布局,储备片单丰富,其中部分会延后到2021年上映。

中长期来看,影院独特的观影体验优势并不会因为公共卫生事件而改变,未来该影响消退后,预计观众的观影习惯有望逐步恢复。该行表示,当前内地影院行业仍然处于停业状态,复业时间尚不确定。基于行业于6月起恢复常态的假设,维持2020年至2021年盈利预测不变,但仍需警惕行业复苏时点进一步延后的风险,公司当前股价对应2021年调整后市盈率8.5倍。

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