钢铁行业2020年4月份投资策略：优选低估值、高股息龙头，关注钢材库存去化进度

机构：广发证券

3月份回顾：钢材供需环比改善，螺纹钢和热轧盈利大幅上升、冷卷盈利大幅下降，钢铁板块涨幅排名行业第8。钢铁板块累计跌幅为1.87%，同期沪深300累计跌幅6.44%。3月31日钢铁行业PE_TTM为9.03倍、PB_LF为0.81倍，分别为近5年的25%、0.3%分位。

4月份展望：（1）政策面：重点关注“稳增长”政策落地情况。（2）需求端：下游开工率提升将改善需求，但海外新冠肺炎疫情影响钢材直接和间接出口，预计4月钢材需求将改善、但力度不及往年同期。（3）供给端：钢材盈利仍处于相对较高水平、钢厂减产动力不足，预计钢材供给维持高位。下游行业开工率提升改善钢材需求，预计钢材库存将加速去化；（4）成本端：预计4月焦炭价格稳中有降；海外疫情或一定程度影响铁矿石海运，国内高炉开工率预计维持高位，预计进口铁矿石供需格局偏强，关注澳大利亚与巴西新冠肺炎疫情情况。综上，我们预计4月钢铁供需环比改善力度弱于往年同期，钢价稳中偏弱，进口矿偏强、焦炭偏弱，预计钢材盈利稳中偏弱。钢铁板块PE和PB估值均处于近五年低位，关注钢材库存去化进度，优选低估值、高股息龙头。

展望2020年全年：预计钢铁供需弱平衡，主要原材料价格稳中有降，预计钢价稳中偏弱、盈利稳中有望改善。密切关注财政和货币政策超预期的可能性。钢铁板块估值处历史低位，重点关注区域供需格局好、成本费用控制能力强的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。关注产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢，及工业不锈钢龙头、积极布局锂电新能源业务的永兴材料。供需改善驱动量增、价升，看好景气偏好的油气管板块，关注：久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。

基本面分析：3月份供需环比改善、但偏弱，预计4月份供需改善弱于往年同期。（1）供给：估测3月份粗钢日均产量环比增长，预计4月份维持高位。（2）需求：3月份需求环比改善、但偏弱，预计4月份需求改善程度弱于往年同期。（3）库存：3月份长材社会和钢厂库存之和环比大幅下降，板材社会与钢厂库存之和环比大幅下降，预计4月份钢材库存将加速去化。（4）成本：预计4月份进口铁矿石供需偏强、焦炭供需偏弱。（5）价格：3月份长材价格小涨、板材价格明显下跌，预计4月份钢价稳中偏弱。（6）盈利：3月份螺纹和热卷毛利均大幅上升、冷卷毛利大幅下降，预计4月份钢材盈利稳中偏弱

风险提示。宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期。