比亚迪电子(00285.HK)净利润同比下降27%，5G助力下比亚迪还能腾飞多远？

来源：港股研究社

3月31日，比亚迪电子公布了2019年的全年业绩报告。从财报来看，比亚迪电子全年营收不错，三大业务板块均实现大规模增长，但是净利润却同比下滑。表现在资本市场，资本对这份财报也算是满意，自财报发布后股价一路上涨，截至发稿，比亚迪电子股价报12.38港元，近三日涨约5%。

一直以来，比亚迪电子在行业内拥有超强的竞争实力，也是全球唯一一家能够大规模提供金属、玻璃、陶瓷、塑胶等全系列手机结构件及整机设计制造解决方案的公司。靠着比亚迪集团的支持，在即将到来的5G时代，比亚迪电子加速布局，投入巨资研发低介电常数PMH塑料、3D玻璃、陶瓷等5G关键材料。目前，在全球已经上市的5G手机中，每10部手机就有8部手机用了比亚迪电子技术。

不过，从其2019年核心业绩数据的表现来看，也反应出了比亚迪电子存在的问题。且受眼下正在全球蔓延开来的疫情影响，将影响产业链中的手机出货量，短期内比亚迪电子的业绩也会受到一定的影响。未来比亚迪电子还能有多大的增长空间？

通过这份财报，我们或许可以了解到一些价值点。港股研究社也将结合行业概况来对比亚迪电子的这份财报进行解读。

三大业务板块均实现大幅增长

大客户进展迅速使企业获得进一步成长空间

2019 年比亚迪电子的业绩略超预期。根据比亚迪电子的公布 2019 年度业绩表示，比亚迪电子全年营业额530.3 亿元人民币，上年同期为410.47亿元，同比增长 29.2% 。

比亚迪电子的三大业务板块均实现大幅度增长；手机笔电业务收入 454.1 亿元，同比增长 27.9%；新型智能产品收入 60.3 亿元，同比增长 38.8%； 汽车智能系统收入为 15.9 亿元，同比增长 33.9%。

在产业园方面，新增产业园也在持续筹划中，目前已经在国内深汕、华中、西北以及德国、匈牙利等国家和地区建立产业园，其中长沙与匈牙利产业园已实现量产，中山、印度与马来西亚工业园在建设中。比亚迪电子的产业园的全球化布局将进一步加快。

值得一提的是，比亚迪电子与大客户合作的深度和广度也有所提升，这使得比亚迪电子收入增长动力充沛。比亚迪电子与安卓大客户在各类结构件生产和组装业务有广泛的协作，而且还帮助客户在海外布局，进一步扩大了市场空间。此外，比亚迪电子为韩系客户供应玻璃面板的进度也在加快，并将合作领域从手机延展到可穿戴设备、电脑产品等。

2019 年下半年首次打进北美客户平板电脑组装业务，目前进展顺利，未来有可能成为主力供应商。以上因素都将驱动公司收入在未来几年获得较快的增长。

此外，公司口罩业务投资快速收益明显，公司在一月底开始进行口罩等医疗防护物资的项目承接，并在2月底迅速实现了大规模生产，目前公司口罩日产能达到500万只，消毒凝胶30万瓶，成为全球最大的口罩量产工厂。

虽然相对公司整体收入规模较小，但口罩毛利率相对较高，因此对公司的净利润将有一定的增厚。且国外疫情目前来看还是比较严重，日后口罩生产也会相应地获利一段时间。

据新浪财经报道，国盛证券预测比亚迪电子2020/2021/2022 年收入分别为 757.6/963.3/1221.6 亿元，同比增速分别为 43%/27%/27%；净利润分别为 21.9/30.4/42.4 亿元，同比增速分别为 37%/39%/40%。

全年净利润同比下降27% 下半年盈利快速回升

盈利实现V形反转

根据财报显示，比亚迪电子全年净利润为15.98亿元人民币，上年同期为21.89亿元，同比下降27%。那么，为什么营收形势一片大好的比亚迪净利润会下降呢？

2019 年上半年比亚迪电子毛利率下降的主要原因是受华为美国事件影响。受美国政府冷战思维影响，谷歌公司对华为进行了封锁，此举严重影响了华为的海外市场。作为华为的合作伙伴，比亚迪电子第一时间站出来帮助华为，同样也损失惨重。

再者，比亚迪电子在研发投入上依然保持高投入，连续五年实现了持续增长。根据财报显示，2019年研发投入增加约 5 亿，主要用于玻璃生产工艺研发和配合大客户做生产研发等方面，这也导致了净利润率下降迅速。

此外，影响净利润的还有比亚迪电子手机组装业务，亚迪电子手机组装业务收入为268.47亿元。同比增长53.4%，手机组装业务毛利率相对较低，这也间接导致了公司整体毛利率在上半年出现大幅下降，全年毛利率在7.57%的水平业务。

比亚迪电子2019 年上半年毛利率承压，二季度最低的时候达5.5%，但是下半年毛利率逐步改善，三季度和四季度毛利率分别为 7%和 9.2%。盈收能力实现v形反转。

比亚迪电子下半年盈利改善原因主要是新型智能产品和汽车电子的逐渐放量，同时公司3D玻璃的出货量持续提升。产品结构的变化使得公司在下半年的毛利率出现快速回升。

目前，比亚迪电子的金属结构件市场份额提升，为全球40%的安卓手机提供服务，玻璃和陶瓷业务发展迅速，据估算大概占手机零部件整体收入的20%左右，已经成为行业的Top3，市占率有望接近30%。

在客户方面，除华为之外，小米也宣布比亚迪正式成为小米代工厂，与此同时，三星、OPPO等手机厂商为了提升产品竞争力，也提高了ODM的比例，加入到比亚迪代工的行列，三星更是削减全球2/3的自建工厂，撤销了中国境内所有的自营工厂，将手机生产交给中国的比亚迪和闻泰科技来生产。

综上来看，比亚迪电子2019年的财务报告表现不错。但比亚迪电子也并不是没有挑战，在这份亮眼的财报背后，也暗藏了隐忧。同时，随着疫情在全球范围内蔓延，也给比亚迪电子带来了一些不确定的影响。

3D 玻璃行业行业竞争加剧

疫情之下比亚迪电子难逃影响

总的来讲，比亚迪电子2019年的财报值得肯定，不过背后存在的大大小小的挑战仍不能忽视。随着5G通信时代即将来来临以及手机无线充电技术日渐成熟，金属后盖作为手机机身的短板也开始显现(金属后盖对信号屏蔽性强)。取而代之的是3D曲面玻璃的兴起。

3D曲面玻璃具有轻薄、抗指纹、耐刮伤、可型塑、握感好同时不阻碍信号传输和支持无线充电机能的多重特性，在诸多非金属材料中脱颖而出，有望成为未来手机机身的主流材料。目前，比亚迪电子的3D玻璃业务快速上涨，已经成为行业中的top3。

根据中商产业研究院发布的《2020年中国3D玻璃行业市场前景及投资研究报告》发布来看，3D玻璃工艺技术的逐步成熟，产品良率不断提升，3D玻璃应用场景不断拓展，市场需求量不断攀升，推动着中国3D玻璃市场规模的不断增长，预计2025年市场规模近450亿元。

尽管市场广阔，但是3D 玻璃行业竞争加剧，尽管比亚迪电子已经布局了3D玻璃背盖制造，也已经做到了行业top3，但是目前存在的问题是良品率不达预期，只接近80%，要想在3D玻璃中站稳脚跟，日后在3D玻璃的产量和良品率都必须提升。而且目前除了瑞声科技和蓝思科技外，有很多企业都相继入局3D 玻璃行业，"玩家"不仅多，而且强悍，可见，比亚迪电子要面临的竞争压力并不小。

对于即将到来的5G时代，比亚迪电子CEO王念强对于表现出了足够的野心，他认为，在未来5-10年，比亚迪电子三大业务领域均有望突破千亿元规模。若按照王念强的设想，未来的5-10年后，比亚迪电子将成为营收超过3千亿元的大规模企业，而比对今年530.3亿元左右的总营收，比亚迪电子还是路漫漫其修远兮。

在5G的带动下，比亚迪电子其他的业务也会飞快发展，比如说车联网行业在5G时代必然会成长。智能网联汽车和自动驾驶发展的基石是汽车电子。自动驾驶和车联网技术已经逐步进入市场，在这两个新技术驱动下，汽车电子行业即将迎来新一轮行业升级并大大提高汽车电子系统成本占比，比亚迪电子在智能汽车上也面临着巨大的机遇。

在5G和大数据支撑下，智能机器人、无人驾驶汽车、智能家居等在社会生活中日益普及，相信在不久的未来也会逐渐飞入寻常百姓家。

此外，影响到比亚迪电子发展的可能还是在于华为的北美事件会不会进一步发酵。作为华为的合作商，如果华为手机遭到海外市场大范围抵制，这也会直接影响到比亚迪电子的业务增长。

疫情延续也会对比亚迪电子组装业务产生不利影响，同时经济的下滑也会影响到市场用户对5G手机的需求意愿，进而影响2020年的财务表现。但是站在5G的风口，比亚迪的未来值得期待，5G效应的持续和疫情影响的消失也会使公司出现进一步的高速增长。至于具体的市场表现，港股研究社也将持续关注。