美银证券：下调华能(0902.HK)目标价至2.4港元 评级跑输大市

美银证券发表的研究报告指，华能(0902.HK)去年经常性每股盈利按年升201%，分别较该行及市场预测高18%及20%，该行指出去年每股盈利弹升主要因为单位燃料成本按年跌6.3%，而煤电电价则按年升0.5%，但相关因素被利用小时方面下跌6%所抵销，另外投资收入亦跌35%等。期内公司录61亿元人民币的资产减值开支，主要受政策转变影响部分厂房需要关闭等，并由较清洁或较具效益的发电产能置换。该行认为公司债务对资本水平比率较高，达65%，认为情况将持续并有机会上升，主要因为公司计划于2022年前增加产能，重申对其“跑输大市”评级，目标价由2.5港元降至2.4港元。

该行估计今年首季公司煤电产能利用小时将跌15%，而全年则跌8%，主要因为需求减慢等，估计产能利用小时每调整1%就会为2020年每股盈利带来4.1%的影响，该行指出中国市场有105个新的煤电项目正在建设中，另外有101个处于前期阶段，料将助带动GDP增长，但产能利用小时则会降低。