美债 | 美联储放出大招干预!为何专家暗示“难改美债失宠命运”?

来源:汇友Club

数据显示,在市场动荡的3月,外国投资者抛售价值超千亿美元的美国国债,创下历史最大单月抛售规模。这加剧了美国国债市场的波动性,并最终促使美联储周二启动与外国央行的临时回购协议安排。但是,海外央行对持有美债收益感到“不满”,正寻找其他回报更高的资产,减持美债趋势恐并未得到实质性改善。


现金需求激增,

外国央行三周内抛售1090亿美元美债


尽管美联储可能一直希望稳定债券市场,并减轻外国官方账户对美国国债的持续清算,但似乎还是遭遇了失败。

数据显示,在截至3月25日的一周中,美联储代理外国账户持有的美国国债减少580亿美元,降幅达1.7%,为6年来的最高水平。外国账户美债周平均持有量则下跌至2.891万亿美元,为2017年4月以来最低。

总体而言,在动荡的3月份,全球市场终于结束了有史以来最长的牛市,并暴跌了35%。因为沙特和俄罗斯爆发全面石油价格战,油价几乎在一夜之间暴跌50%。

在截至3月25日的一周中,外国投资者在美联储账户中托管的美国国债减少了1090亿美元,创历史最大单月下降规模。

据知情交易员和做市商透露,面对动荡局势,外国政府也加入了抛售国债以筹集现金的浪潮。这些人士表示,依赖石油出口的国家和规模较小的亚洲经济体一直在出售美债,而中央银行则主要出售流动性较差的旧国债。

此外,外资抛售美国国债的行为使得华尔街一级交易商手中的美国国债大幅增加。数据显示,由于外国投资者向交易商出售美债头寸,华尔街一级交易商手中的美国国债从2月初的1930亿美元激增至3月18日的2720亿美元。按照法国兴业银行利率主管拉贾帕(Subadra Rajappa)的说法,这种现象清楚地表明,拥有大量美国国债的外国央行一直在出售它们以获取美元。他们需要获得美元,因为他们的大部分付款都是美元,这促使他们出售国债。 

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall警告称,海外央行集体抛售美债绝不是好兆头,这将直接影响美国为落实2.2万亿美元财政刺激计划发债筹资进程。 


美联储动用回购工具缓解美债抛压,

恐难改美债减仓趋势


因为外资抛售了千亿美债,迫使美联储最终于本周二启动与外国央行的临时回购协议安排。

根据这一规则,美联储为外国和国际货币当局(FIMA)设立一项临时性的回购便利工具,即在纽约联储开设FIMA账户的持有者(外国央行/国际性经济组织),可以临时性使用手中的美国国债向美联储置换美元,并在其管辖范围内使用。这项措施将从4月6日实施,为期至少6个月。

按照美联储的说法,这项回购便利工具提供替代性的美元临时资金来源,避免海外央行/国际性经济组织在市场上出售美国国债,有助于支持美国国债市场平稳运转。

美联储这招似乎能缓解海外抛售美债的压力,却忽视了另一个关键问题——随着美联储大幅降息导致美债收益率走低,越来越多海外央行对持有美债收益感到“不满”,正加紧寻找其他高回报资产,因此各国央行减持美债趋势并未得到实质性改善。

一位美国大型资管机构固定收益部门主管透露,在美联储3月大幅降息150个基点后,10年期美债收益率跌至0.616%附近,较年初骤降逾80个基点,目前一些国家已经对10年期美债收益率过低感到“不舒服”,因为他们原先预设的美债投资组合年化回报预期为2.2%-2.5%,略高于美国GDP增速。这迫使多家大型资管机构也倾向适度减持美债对冲收益率下滑压力。

这位主管还警告称,未来一段时间,一些国家央行有可能会双管齐下,一方面通过临时性回购便利工具抵押美债置换美元,一方面直接在二级市场抛售美债筹资,这主要取决于他们面对本国美元荒与资本外流压力严峻,急需的美元头寸有多大。

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