科创板 | 孚能科技：科创板动力电池第一股是如何炼成的？

作者：王勇

来源：能源杂志

3月31日下午，上交所科创板上市审议结果显示：孚能科技首发上市成功过会，成为科创板动力电池第一股。根据招股书，孚能科技以每股1元发行超2.14亿股，募集资金将用于镇江三期年产8GWh动力电池项目建设和运营资金补充。

或许宁德时代的光芒太盛，导致这家“软包动力之王”名声不显。从供给端看，全球软包动力电池企业主要为LGC、孚能科技、SKI和AESC。孚能科技为国内动力电池装机量排名前五企业中唯一一家以三元软包动力电池技术起家，且全部为该技术路线产品的企业。

孚能科技凭什么以动力电池第一股的身份登陆科创板，背后又有哪些力量在支撑？

“软包动力之王”

孚能科技于2002年成立，由“千人计划”专家旅美博士王瑀领衔，先是成立美国公司，后于2009年成立国内公司。

孚能科技以只做软包三元而知名，并在这个细分领域做到了国内龙头、全球领先。主营业务包含锂离子电池及模块系统、电池模块管理系统、充电系统等电动车储能及管理系统的研发、生产、销售，且是业内最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为动力电池研发和产业化方向的企业之一。

据GGII数据，2017年、2018年和2019年1-9月孚能科技动力锂电池装机量分别为0.67GWh,1.90GWh和1.51GWh。出货量分别0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh。公司的软包出货量和装机量2017-2019年持续三年排名均为国内第一，被冠以“软包动力之王”的称号。

动力电池按照电池的封装方式和形状可以分为软包电池、方形电池、圆柱电池。从能量密度看，软包电池由于结构上采用铝塑膜包装，铝塑膜重量轻、空间利用率高，使得电芯能量密度相对提升。所以目前软包电池是所有种类中能量密度最高的品种，但是由于标准化程度较低，所以对制造工艺要求高，成本较高，目前代表车型为日产leaf，而宝马i3用的是方形电池，特斯拉model3用的是圆柱电池。

据披露，孚能科技在2016-1018年度、2019年上半年分别实现营收4.69亿元、13.39亿元、22.76亿元、10.13亿元；同期分别实现归母净利润934.43万元、2033.93万元、-9659.40万元、5181.17万元；同期分别实现扣非归母净利润344.33万元、913.06万元、-1.96亿元、-2402.87万元。

这一数据显然不甚乐观。招股书中指出，随着国内外整车企业对于动力电池性能要求的不断提升，三元软包动力电池凭借其高能量密度、高安全性能、长寿命等重要优势，在新能源乘用车领域将成为未来的主流趋势。

关于这一表述的认定仍存在不确定性，分析人士认为主要还是体现在新能源车企是否会逐渐选择软包电池技术路线，或者说即使选择了但仍存在市场空间的“天花板”。

从其资金募集的用途来看，在扣除发行费用后，将投资于年产8GWh锂离子动力电池的孚能镇江三期工程。截至本招股说明书签署日，镇江一期和镇江二期项目进展顺利，预计将在2020年陆续达产，为公司后续镇江三期项目的实施奠定了基础。

背后是谁的支持？

2014 年以来，全球新能源汽车产业迅速发展，动力电池作为新能源汽车最为关键的核心组件，对于新能源汽车的性能至关重要。

据了解，评价一家电池厂商，除了技术能力，产能和资本等考量之外，重中之重就是要看它跟哪些主机厂捆绑，取决于主机厂自身的实力，以及扶持的力度和持久性。

2019年1-6月，孚能科技的前4大客户分别为长城集团、北汽集团、戴姆勒、广汽集团，其中核心客户为长城和北汽。2018年中国新能源乘用车销量排名中北汽新能源ec汽车为销量冠军，北汽新能源作为车厂也已14.26万辆排名第2。

宁德时代曾凭借宝马的背书在产业爆发阶段拿下了诸多厂商，迅速崛起为行业龙头。从孚能科技的采购合同来看，北汽新能源显然就是背后的支柱。招股书显示，孚能科技2016年至2018年以及2019年1-9月对北汽集团的销售收入占主营业务收入比重分别为65.63%、87.57%、83.58%和53.68%。

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入比重分别为99.97%、99.78%、99.77%和97.38%。

据披露，除北汽新能源之外，孚能科技客户还涵盖戴姆勒、北京奔驰、广汽、长城、吉利、一汽、江铃、长安等知名整车企业，同时正在拓展大众、奥迪、保时捷、通用、雷诺、日产、本田、奇瑞、东风等国内外一线整车企业客户。

对此，上市委要求公司补充说明现有客户和未来储备客户的情况，并结合疫情和油价下跌的情况，说明对公司今年生产经营的影响。

事实上，本次上会前孚能科技已在更新的上会稿中补充披露了疫情对采购、销售和生产的影响。公司坦言，公司及主要客户、供应商的生产经营均一定程度受到疫情的影响，公司原材料的采购、产品的生产和销售相比正常进度有所延后；下游客户受延期复工的影响，对公司的产品采购及合作研发也相应延后。

整体来看，公司2020年一季度受疫情影响较大，预计将导致公司一季度出现收入大幅下降、产量减少及费用开支明显增加的情况，进而对全年经营业绩情况产生一定负面影响。

此外，招股书中还指出了孚能科技在参股公司中存在的资金问题。招股书显示，孚能科技2013年10月16日出资3000万元，占注册资本的30%，公司的控股方为神华科技发展有限公司，目前该公司正在清算中。

工商资料显示，神通电动车2016年至今失信信息多达10条以上。北京市昌平区人民法院（2019）京0114执异376号《徐雪梅等合同执行裁定书》显示，作为股东之一，孚能科技出资1000万元后，拿回了70%，即实际出资仅300万元。法院认定孚能公司存在抽逃出资的行为。

孚能科技登陆科创板已是定局，考虑到其客户集中度较高，软包动力电池的发展趋势难定，新能源汽车产业仍未摆脱依赖产业政策的阶段，政策变动也将直接关系到动力电池行业及其公司业绩。对于孚能科技的未来，仍需在其上市后继续关注各方资本的动向。