Dropbox缺乏增长催化剂,机构和媒体是怎么看的?

美东时间周一收盘,Dropbox上涨2.25%,报18.15美元,成交额达8295.99万美元。

据外媒报道,当地时间2月3日周一,Facebook宣布,任命云存储公司Dropbox的联合创始人兼CEO德鲁·休斯顿为公司董事,此任命即时生效。扎克伯格表示:"作为一家拥有数百万用户和企业服务的科技公司的领导者,德鲁为我们的董事会带来了宝贵的见解。他深入地思考了科技的发展方向,以及如何建立一种能够提供始终有效的服务的文化。"

现在的Dropbox还值不值得继续持有,不妨来看看主流的机构和媒体对Dropbox当前的看法。

(图源:雪球)

一、机构是怎么看的?

高盛:将Dropbox评级下调至卖出,目标价为17美元

高盛(Goldman Sachs)分析师贝利尼(Heather Bellini)将Dropbox的评级从中性下调至卖出,目标价从23美元降至17美元。贝里尼向投资者表示,她对该公司向中小客户的过度敞口表示担忧,并认为现有客户群的客户流失风险加大。贝里尼补充说,新用户可能会越来越多地选择成本更低的替代产品,比如微软(Microsoft)的OneDrive。

Canaccord:重申对Dropbox买入评级,目标价为30美元

Canaccord分析师Richard Davis称,Dropbox几乎在所有指标上都取得了不错的业绩,但他也承认,无论从哪个方向看,都很难打破软件类股的涨势。他希望,随着公司的基本面表现超出了他和几乎所有其他分析师的预期,这种情况可能会改变。戴维斯认为,Dropbox的股价被严重低估,他重申了自己对Dropbox股票的买入评级和每股30美元的目标价。

德意志银行:给予Dropbox买入评级,目标价上调至30美元

德意志银行分析师Karl Keirstead将Dropbox的目标价从28美元上调至30美元,并确认对该股的买入评级。Keirstead在财报发布后的一份研究报告中对投资者表示,Dropbox第四季度业绩"可能出现变化",其非公认会计准则(gaap)营运利润率"大幅提高",并提供自由现金流指引。这位分析师说,新的争论围绕的是是什么促使Dropbox在运营杠杆和效率方面取得了如此重大的进步。

杰富瑞:维持对Dropbox"持有"评级,目标价为21美元

杰富瑞(Jefferies)分析师布伦特•蒂尔(Brent Thill)将Dropbox的目标股价从19美元上调至21美元,并保持对该公司股票的"持有"评级。Thill在财报发布后的一份研究报告中告诉投资者,该公司公布的第四季度营收高于预期,但比林斯的业绩略逊于预期,新付费用户净增额较上季度有所下降。这位分析师表示,Dropbox缺乏增长催化剂,这让他保持了"持有"评级。这名分析师说,本季度最大的意外是利润率从20%-22%升至28%-30%的长期指引。他指出,他仍然清楚增长和盈利之间的平衡。

美股研究社:竞争加剧,Dropbox能否经受洗礼

尽管科技股全线下挫,但DBX的股价迄今经受住了风暴,今年迄今的跌幅不到1%。但再往前看,自2018年5月首次公开发行(IPO)以来,DBX的股价一直在下跌。负面情绪是基于"同行市盈率的收缩、宏观经济风险的增加和竞争的加剧"。

虽然新的Dropbox确实创造了推动用户增加的可能性,以及宣传潜在的追加销售和交叉销售机会的能力,但努力仍在早期阶段,我们相信这最终会在日益拥挤的市场中扩大潜在的竞争力。

野村:维持对Dropbox买入评级,目标价为27美元

野村(Nomura) Instinet分析师克里斯托弗•埃伯利(Christopher Eberle)将Dropbox的目标价从25美元上调至27美元,称该公司在第三季度报告称,上市公司首次实现收入再加速增长。埃伯利认为,这是一个"重要的转折点"。他指出,这比他预期的时间早了四分之一。分析师对该股保持买入评级。

加通:重申对Dropbox买入评级,目标价为35美元

加通分析师理查德•戴维斯指出,Dropbox宣布聘用了两名新的开发高级副总裁,他认为招聘并不重要,但考虑到市场动向,他正在等待投资者的反应。他说,目前的估值低于其增长率,该公司刚刚提高了价格,表明基本面没有变化。戴维斯重申了他对Dropbox股票的买入评级和35美元的目标价。

二、媒体是怎么看的?

Ariel Verber:Dropbox 的设计重塑之路:初稿饱受批评,快速迭代做出完美成品

2017年10月,Dropbox的新设计一经问世,立刻成为当天设计师圈子里的火热话题。

Dropbox团队被认为是世界上最具创新和才华的设计团队之一,他们之前的品牌和设计语言是很多设计师的灵感来源——包括我。他们的产品简单、连贯、反应灵敏又趣味十足。我感觉他们一直在寻找新的方法来简化自己的产品和品牌,而他们的每一次行动似乎都朝着正确的方向又迈出了一步。

然而,他们这次的设计似乎迈向了另一个方向——可以说令人大跌眼镜,这也是为什么大家都如此在意的原因。新品牌推出了许多不同的颜色组合,259种字体,复杂到可以用很多形容词来描述,但"简单"一词除外。对我来说,Dropbox似乎不是原来的那个Dropbox了,它的魔力和光环丧失了不少——从一个以最小的干扰代价帮助用户处理他们的文件的设计系统成为了一个干扰代价越来越大的设计系统。

他们的重新设计起初并没有起作用,但他们设法找出了问题,然后修修补补,更新换代,最终拿出了一个比其他版本更出色的新版本。

在重新设计的页面中,Dropbox成功地保留了他们新品牌的重要元素,如标题字体和插图风格,而且仍有简易版本——它在实际上表现更好,更能体现公司的愿景。这个页面的最后一个版本是简洁、友善,而且易于使用,能够有效帮助用户实现自己的目标——比较Dropbox提供的不同计划,并选择适合他们的计划。这就是为什么我认为它在进步了。

市值风云:一份无关财务舞弊的做空报告:Dropbox就像正在融化的冰块

综合来说,SP认为Dropbox高估了自由现金流,并忽略了以下两个重大成本,包括:(1)融资租赁付费,实际上是递延的资本开支,以及(2)与SBC费用相关的成本。这两项成本均通过现金流量表的融资活动现金流来反映,但实际应视为经营活动现金流。

如果按Dropbox本身对于自由现金流的定义,截至2019年三季度的过去12个月,公司的自由现金流为3.19亿美元。

但如果扣减上述提到的两项成本,经SP调整后的自由现金流实际只有1.3亿美元,不足公司所披露的自由现金流的一半。

SP还将Dropbox的同行Box计算自由现金流的方式与之对比。

Box将"自由现金流"定义为"经营活动现金流净额中扣除资本开支、融资租赁以及内部软件资本化成本"。

SP认为,Box将融资租赁从其自由现金流中扣除,进一步支持了做空机构的观点,即Dropbox使用了一种有缺陷的、激进的自由现金流指标来衡量其业务。

本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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