野村:调低财险(2328.HK)目标价至10.17港元 车险改善但忧信用保证险

野村:调低财险(2328.HK)目标价至10.17港元 车险改善但忧信用保证险

野村发表研究报告指出,中国财险(2328.HK)去年纯利上升57%,比野村预测高出2%,主要受惠于一次性退税及投资回报改善,不过信用保证险却录得承保亏损近29亿元人民币,令承保利润大减40%,远低于野村的预测,野村已将财险的目标价调低13%至10.17港元,以反映信用保证险之风险,但维持“买入”评级不变。

报告指出,财险末期息派0.46元人民币,按年增加69%,相当于42%的派息率和7%的股息率,为一大惊喜。

报告说,虽然信用保证险增长强劲,但却拖累集团整体盈利能力。信用保证险的总保费收入收入由2018年的115.75亿元人民币增长96.7%至2019年的227.67亿元人民币,佔总保费比例由2018年的3%升至2019年的5.3%,但资产质素恶化速度却比较期快,亦远较管理层去年11月所指示的差。

野村估计,财险的车险业务利润持续可观,但担心信用保证险表现,并忧虑今年承保盈利能力或继续恶化,而新冠疫情也将为财险的资产质素带来挑战,野村已将公司今年综合成本率预测提高1个百分点至98.5%,并将今年和明年财险的盈利预测分别调低11%和3%。

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