中金：华润燃气(1193.HK)派息不及预期 维持“跑赢行业”评级

中金公司表示，华润燃气(1193.HK)去年业绩符合市场预期，但分红比例却未如市场预期上调，预计今年销量或仅实现高单位数增长，公司併购完成时间也会长于预期，维持其盈利预测基本不变，而评级仍是“跑赢行业”，目标价为45港元。

报告指出，华润燃气的管理层解释，分红比例并未如预期提升，是要预留现金以应对未来不确定性和为併购做准备。

报告说，华润燃气2020年指引较为疲弱，预计毛差和新接驳用户均将下滑，同时疫情或影响天然气销量，预计今年首季度公司天然气销量将同比下滑9%，受此影响，全年销量或仅实现高个位数成长，华润燃气仍有望成为国内天然气下游分销市场整合的优胜者，但是时间表不确定性上升。