瑞信:下调新华保险(1336.HK)目标价至39港元 评级“跑赢大市”

瑞信发布报告称,新华保险(1336.HK)去年新业务价值(VNB)同比倒退20%,高于市场预期的11%跌幅,也意味去年下半年倒退幅度达32%,主因是利润率收窄,其中年赚保费率下降11.6个百分点至36.5%。该行对其经纪生产力较低及利润率收缩表示关注。

该行称,新业务价值对内涵价值贡献只有5.6%,低于同业。但税后溢利符合预期,主要受到新税务法规等一次性获益推动。该行调降其盈测最多2%以反映去年业绩表现,加上采用较低的VNB估值倍数,目标价相应自42港元下调至39港元,维持“跑赢大市”评级。

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