安信国际│私有化专题一:港股私有化方式有哪些?

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前言

尽管面临诸多考验,2019年香港IPO市场继续精彩。根据港交所数据2019年共有165只新股首发上市,在阿里巴巴-SW(09988.HK)和百威亚太(01876.HK)的助力下,香港再次成为全球最大首次公开招股市场,是过去十一年内第七次夺冠。

然而“有人星夜赶科场,有人辞官归故里”,在科创板如火如荼的当下,由于港股与A股间显著的估值差异,市场上也有一批公司正筹划着私有化退市,回归A股。2019年至今,共有17家公司公告私有化或宣告其潜在私有化意向,其中已有11家私有化成功。

私有化方式

那么港股上市公司要如何才能私有化呢?

主要可以通过两种方式:协议安排和要约收购,二者的含义和主要对比如下。

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成功案例分析

1. 协议安排

华熙生物(688363.SH)(原0963.HK)│注册地为开曼群岛│私有化用时约4个月

华熙生物科技股份有限公司(“华熙生物”) 2008年在港股上市,主营业务为研发、生产和销售透明质酸等产品。2012年靠着旗下“润百颜”玻尿酸产品,其股价曾一路飙升至每股26港元,但后续乏力开始下降且出现波动,直至2017年几乎腰斩降至15元左右。

华熙生物一直不满在港股估值低、股价低迷,于2017年6月19日公告以协议安排方式私有化,并于同年10月16日通过法院会议和特别股东大会投票,分别满足了以下三点条件:

①出席会议的独立股东中投票权的(688363.SH)的至少75%批准票数;

②投票反对的票数不得超过所有独立股东的投票权的10%;

③出席会议的人数至少50%批准。

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2017年11月1日华熙生物成功私有化退市,总共历时135天,并于2019年11月6日成功于科创板上市。截至目前,华熙生物市值约385亿人民币、90倍PE,分别比于港股退市前翻了6倍和4倍。

2. 要约收购

罗欣药业(原8058.HK)│注册地为中国内地│私有化用时约3个月

2005年,成立近四年的罗欣药业就在港股创业板上市,与A股的创业板不同,港股创业板的关注度、成交量、估值都相对较低,因此以上市不久的罗欣药业就开始了“转板之旅”。然而经历了两次转板失败后,心灰意冷的罗欣药业最终选择私有化退市。

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H股公司退市需要召开(a)特别股东大会、(b)H股类别股东大会及(c)内资股类别股东大会,并分别获得参加三种大会的独立股东投票表决通过。罗欣药业通过出具承诺函,申请豁免了内资股要约。

作者:安信国际 朱江团队

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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