QE又来了！美联储继续放水，美股绝地反击，但大雷在后头

在美联储一次性顶格降息，打光了所有利率方面的弹药之后，纽约联储（美联储的六家分支机构之一）隔夜宣布将进行额外的隔夜回购操作，最高额度为5000亿美元。

事实上，类似的操作周一（16日）已经进行过一轮，额度也是5000亿美元。

稍微解释一下，所谓国债回购操作，就是作为中央银行的美联储去市场上购买流通中的国债，而买债的钱从哪里来？美联储开动印刷机就可以了。因此，这与当年的QE已经没什么两样了。

市场闻讯后反应热烈。原本已经翻绿的三大指数，此消息一出，立刻大举反弹。冲击一波小高点稍事回调之后，进一步冲高，最终纳指和标普500均暴涨超6%。

 同时欧洲三大股指大涨。

A50期指大涨。

黄金大涨。

看来美联储这次操作的打开方式（直接放水）是正确的，而上次的降息是错误的。错就错在，利率这个东西比较复杂，它既是经济增长与通胀的滞后指标；在人们的观念里，降息往往直接就意味着五个字：

经济不行了。

但放水不要紧的。虽然放水的原因可能也是经济不行了，但放水可以直接补充流动性，而流动性一起来，许多资产都得到了溢价。对于高负债运行的美国经济与股市而言，一旦资产这边的价格起来了，债务危机就不存在了。

因此，上次降息虽然力度大，但市场的反应是恐慌，而此次直接放水，则市场的反应就很买账了。其实这道理鲍威尔老爷子不可能不懂啊。但在前几天那种市场大跌、疫情迅速蔓延、人口大规模逃离的环境下，也难免做出不理性决定。

两个重要点位

今天这波美股反弹，还有两个重要点位，第一是道琼斯指数20000点大关。

我们知道，故事里面，整数往往都是心理关口。在这种位置附近，会有支撑；而一旦跌破，心理关口失守，就会再跌多一阵子。

道指20000点还有另一重意味，即2017年初的指数点位。我们知道，2017年初是川普上台的时候，而他此后的一系列政策减税美国人优先以及跟中国死磕等等，勉强把牛市维持了3年。

这次一旦跌回去，就意味着，辛辛苦苦撑三年，一跌回到上台前……

有人查过历史，标普500指数下跌的大选年，美国总统都要换人。虽然说这波下跌已经板上钉钉了，涨回去相当困难，但总不能跌到上台之前了吧，太没面子了。所以这也是一个重要的点位。

此外，对于A股而言，昨天交易时段，跌破了春节后复市的开盘价，而收住了转天低开的开盘价。

这个点位是疫情对A股冲击的心理关口，如果跌破，则意味着当下疫情的状况比春节复市后那一跌所达到的位置要严重。但实际显然不是这样的。碰到这个点位，今天大盘呈现一个缩量向下的探针。形态上未来有望在附近震荡磨底。

巨雷在后头

这次两周之内连续降息 + QE，美联储的武器库里面的弹药已经越来越少。据美联储今日的说法，未来将会成立100亿美元的商业票据融资工具，为中小企业和家庭提供流动性，帮助他们渡过难关。

这个操作在2008年极度苦难的时候用过一次。

票据融资便利和债券隔夜回购，都是直接对市场投放流动性的QE/类QE工具。而所有QE类工具都有一个共同的缺陷，即会让市场上流通的国债减少。国债减少，这会有什么后果？

先来看看这次美股的暴跌。有无数数据能够证明美股的估值不高，但是这么剧烈的暴跌为什么还会引起，除了疫情恐慌之外还有什么逻辑？

答案就是：货源枯竭。

我们知道从2009年3月美股见底之后，长达11年的牛市，最重要的一个原因就是企业回购。企业回购，就是说上市公司用多余的钱把自己的股票买回来，然后注销的操作。由于回购会导致流通股数减少，因此即便盈利没有增长，由于分母效应，EPS也会被做上去。这使得美股这些年股价蹭蹭往上窜，但估值并没有大幅飚起来。

这种把戏看似无毒无害、还挺爽，但是有个潜在的问题，它会使得市场上流通的股票数量越来越少；而大股东和大基金手里的长期持仓是不会动的，所以也就是说可供交易的股票越来越少，用港股里面的行话，货源高度“归边”——这是一个危险的信号。

因为货源归边会集聚大量的获利盘，而一旦出现风吹草动，这些获利盘就会从昔日的小伙伴变成对手盘，继而争相跑路，造成踩踏。

且看港股里面那些一天暴跌%八九十的股票，没有一个不是货源归边、高度质押，并且是一点小风吹草动被无限放大，造成的。

好了，回到QE。

QE的本质是国债回购，和股票回购的道理是一样的。随着QE不断地做，市场上流通的国债会越来越少，最后只有那些长期持仓死多头牢牢攥着不卖货，其它的都被拿去换了绿票子。

这时候，发生在美股身上的事，就会在美债上再度发生：货源归边，一旦出现风吹草动，曾经的长期死多头小伙伴，转眼就变对手盘，抛售跑路踩踏。而这些最后剩下的长期死多头，大概率会是各国的险资巨头、EM政府等。

记得2018年的时候，我感觉美债要崩，所以看了看美联储的数据，但后来也没崩。但发现了一个重要信心：那一年，鸡贼的俄罗斯已经把自己手里的美国国债卖了七七八八了。中国和日本虽然存量巨大，但增量也没有，甚至是也开始卖了。

看来各国政府对这个未来隐藏的大雷心里还是有数的嗯。

还是那句话，随着QE进行，美债一定会遵循美股的逻辑发展，直到最后暴跌崩盘。这一天很遥远，甚至美联储有方法去延缓它的到来，也许还要再等上个10年。

延缓的方法有什么？比如，扩大QE的可接受债券的比例。这样一些企业债、信用债、甚至到部分垃圾债也会被拿去换钱。那风险就很高了。但就像人饿极了会吃土，市场缺钱缺到一定程度，油也能当水解解渴。

但是，该来的一定会来。

美股两周，跌幅等于A股总市值

最后，今天有人衡量了一下美股这几天的跌幅，用市值去计算。从2月到3月，美股总共蒸发市值大约在9.5万亿美金。

而9.5万亿美金是什么概念呢？如果折合成人民币，七九六十三，63万多亿人民币。这恰恰比目前中国股市的总市值多一点点！

也就是说，美股这两个礼拜的跌幅，跌去了相当于沪深两市市值那么多钱。不得不感叹一句：美股目前还是相当财大气粗啊！