大基建跟风？混凝土建材制造商智欣集团申请IPO，主要业务长期受原材料价格影响，成本偏高

格隆汇3月17日丨格隆汇新股（ID：ipopress）消息，港交所信息显示，3月11日，智欣集团控股有限公司(以下称“智欣集团”)向港交所递交上市申请，显示独家保荐人保荐人为新华汇富（汇富融资有限公司）。

智欣集团成立于2007年四月，为中国福建省厦门市的领先混凝土建材制造商及供应商。主要产品大致分为预拌混凝土以及预制混凝土构件。于往绩记录期间及直至最后可行日期，公司所有产品均于中国出售，主要集中于福建省。根据弗若斯特沙利文报告，于2018年以产量计，公司为福建省及厦门最大预制混凝土构件制造商，以及厦门最大预拌混凝土制造商。

从整体行业情况看，福建省商品预拌混凝土的产量于5年期间维持稳定增长，由2014年约 5970万立方米增至2018年7180万立方米，复合年增长率约为4.7%。但由于商品预拌混凝土市场高度分散，以产量计，2018年中国五大制造商占据合共约8.8%的市场份额。该公司的产量也仅仅只占据中国商品预拌混凝土市场约0.05%的市场份额。

根据招股书显示，财务资料方面，截至2019年12月31日止三个年度，本集团录得收益分别约4亿元、5.11亿元及5.91亿元，年度溢利分别约1224万元、2737万元及4182万元，增速分别为124%、52%。截至2019年12月31日止三个年度，毛利分别约为3967万元、7650万元及1.14亿元，同比增长分别约为92.8%及49.5%。截至2019年12月31日止三个年度，毛利率分别约为9.9% 、15.0%及19.4%，而纯利率分别约为3.1%、5.4%及7.1%。

从收益、毛利、溢利三方面增速看，在截止2019年12月31日止三个年度，收益分别约3.99亿元、5.11亿元及5.9亿元，增速分别为28%、15%；年度溢利分别约1220万元、2740万元及4180万元，增速分别为124%、52%；毛利分别约为3970万元、7650万元及1.14亿元，同比增长分别约为92.8%及49.5%——营收、溢利、毛利三方面增速均有所下滑。

此外，智欣集团的收入主要来自预拌混凝土，截至2019年12月31日止三个年度，来自预拌混凝土的收入分别为3.94亿元、4.53亿元以及4.47亿元，分别占总收入的98.6%、88.6%以及75.6%。尽管收入占比不断下降，但其收益还是主要依赖于预拌混凝土业务，而该业务长期受到原材料价格波动影响，价格成本偏高。

财报显示，原料成本为公司成本结构中最大的组成部分，公司生产所用原料主要包括骨料及水泥。截至2019年12月31日止三个年度，原料成本分别约为2.95亿元、3.51亿元及3.8亿元，分别占生产成本总额约80.9%、80.7%及79.3%。

作为混凝土建材制造商及供应商，智欣集团的客户相对集中。据招股书显示，报告期内，智欣集团的主要收入来自国有企业客户，包括中建海峡建设发展、厦门特房建设工程集团、中铁一局集团和中铁二十四局集团等，于占总收入的占比约为59.8%、69.9%和67.2%。

特别值得关注的是，智欣集团近些年的资产负债比率一直非常高，截至2019年12月31日止三个年度，智欣集团的负债水平逐年增长，总债务分别为9850万元、1.01亿元和2.17亿元，资产负债率分别为83.5%、161.6%和208.0%，而目前智欣集团的现金及现金等价物仅为1610万元。