机械行业2020年03月策略：半导体装备产业链梳理，维持“中性”评级

机构：国信证券

评级：中性

半导体装备产业链梳理

中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体产业链公司迎来了绝佳发展机会，本土半导体厂商的替代空间巨大。半导体设备作为半导体产业进步的核心发动机，踏着“摩尔”的旋律，每更新一代半导体工艺制程，则需新一代更为先进的制程设备，未来3nm时代1万片/月产能需要约100亿美元的投资，比10年前增加了12倍。其中65%~70%投资额将投入到设备领域。随着5G、人工智能和万物互联等先进制程需求增长，投资需求向设备端传导，对半导体设备需求日益增长，Semi预计，19-21年全球设备市场销售规模分别为576/608/668亿美元，复合增速约8%，其中中国市场增速快于全球市场，约为10%~16%，从具体项目来看，未来3年中国有超过20家FAB厂扩产或新建，测算设备投资规模达760~830亿元，目前设备平均国产化率仅5%~10%，大部分细分设备市场份额均由海外龙头占据，国内设备厂商正从难度较低到较高的设备逐步实现从0到1的突破，在当前政策、资金等充分支持及国内需求大幅向好的背景下，半导体设备产业链国产化有望提速，龙头公司成长空间巨大，将迎来高速成长期。建议重点关注半导体设备龙头北方华创、中微公司以及半导体真空泵国内龙头汉钟精机。

行业观点

展望2020年，外部经济政治环境有望缓解，内部经济结构调整有望提速。基于这样的看法，我们认为装备行业的选股可以从如下两个维度来考量：一个是技术壁垒高的高端装备的国产化趋势，具备实现从0到1的突破的公司；另一个是已经取得从0到1的突破，市场从国内走向全球的公司。

从投资主线的角度，我们看好三个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的能源装备（油服装备、光伏装备、核电装备、锂电装备）和半导体装备；第三是左侧布局受益制造业见底复苏的细分行业，比如激光器、工业机器人、注塑机等行业。本次报告我们重点讨论半导体装备行业。

行业重点推荐组合

华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份、汉钟精机。组合（等权重）2月表现+4.84%，中信机械指数+0.94%，沪深300-1.59%。

风险提示：

宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动