石油崩盘,股市暴跌,这只新黑天鹅的杀伤力到底多厉害?

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

今天的市场不用多谈了,要有多刺激就有多刺激,要有多血腥就有多血腥。

早上石油暴跌30%,我不知道历史上有没有这么大的跌幅,反正我经历过的,是没有。然后美股早上也跌了3个点,最后竟然跌了5个点,熔断了。

更夸张的是欧洲,期指一度跌了10个点。

或许是市场太应接不暇了,编辑们搞得手忙脚乱,下午突然冒出一条,美国2年期国债收益率跌至零,吓我一跳,赶紧查了下,目前美国国债还没有跌落,然后又出来一条更正信息,不是美国,是英国。

而恐慌指数一度暴涨40%,到达了50上方。

这一切都是因为刚刚过去的周末,又飞出了一只黑天鹅,不是疫情,是石油。

上周五,两个带头大哥沙特与俄罗斯举行了一个会议,协调减产的。然而,谈出来的画风却是限产变成了增产,周五晚上油价就崩了10%。

还不止于此,周六沙特直接先宣布杀价,再宣布增产,这波任性操作简直把全球都看呆了,由此也就有了今天早上石油30个点的世纪大跌幅一幕。

今天看情况,又是从白天杀到黑夜的日子,毕竟现在两只黑天鹅压顶。

不过,其实疫情这只黑天鹅,从中国的经验看,只要开始采取行动,大概半个月到1个月可以控制住。不要担心国外政府没有中国政府强大的行动力,人都是能动的,政府是能动的,民众也是能动的,当死亡的威胁降临时,没有人会当儿戏。这个尽管还有不确定性,但市场已经有预期了(特总如果感染了,另论)。

所以今天的大跌,更多是因为这只新的黑天鹅。

那怎么看这只新的黑天鹅呢?

1

可能很多人不理解,为什么石油暴跌会引发全球金融市场这么大的反应。在我看来,主要是两个方面的原因。

第一个是石油暴跌,妥妥地杀石油板块企业的业绩,像沙特阿美跌了10个点,其实我觉得10个点是跌少了,你看港股的石油板块,中石油跌了8个点,中海油跌了17个点,油服板块更加凄惨(AH股的分化是不是很有意思?),美国还没开盘,盘前交易,也都是两位数的跌幅。

第二个原因是更主要的,就是石油暴跌触发了过激的避险情绪。看这几周吧,如果特总说话算数,不知道见太阳几回了,全球因为疫情已经搞得是鸡飞狗跳,惊弓之鸟。

市场现在很担心疫情对全球经济的杀伤力,这个时候再冒个石油暴跌,尽管是供给方面的因素,但市场不免担心也是疫情导致的需求原因。石油暴跌强化了市场关于疫情对经济杀伤力的认知,更何况,石油暴跌,美国页岩油那么高的负债,几个能扛住,市场脑补一下,就是大幅裁员降临,再脑补一下,就是债务危机。

由此,避险情绪急剧上升,所以我们看到黄金、国债、日元大幅上涨。

今天黄金一度越过了1700美元。

10年期美债跌破0.5%。

美元兑日元大跌超3个点。

避险情绪是因石油价格而过激,所以要修复,还是要看石油价格,那么接下来的油价怎么看,还会不会跌?

2

我的答案是,大概率不会。

因为油价不可能长时间维持在这里,30美元以下的油价,卖油的没有一个获利。

现在全球主要石油生产地区,就是三个,以沙特为首的OPEC,俄罗斯,还有美国。

美国的页岩油成本现在大概降到了40美元左右,30美元以下的油价,它第一个扛不住。尤其是这些页岩油生产商的负债高,还不起利息,就是违约,那就要走破产程序了。

OPEC,还有俄罗斯,它们的开采成本是低,30美元以下依然是有钱赚的。

但它们有个BUG,它们的经济体太依赖石油,财政太依赖石油。像这次发动石油价格战的沙特,别看它这么狠,看2018年的数据,它的石油出口收入是2370亿美元,占GDP的比例高达30%。俄罗斯相对要好多了,它的石油出口2018年是1290.49亿美元,占GDP大概是8.5%左右。

所以,卖石油能赚钱是一会事,卖石油的钱能覆盖掉国内各种支出,才是真本事。以OPEC为例,根据一些券商的数据,石油价格至少要在65美元左右,它们才能平衡预算,俄罗斯大概在40美元左右。

由此可见,无论是美国,还是沙特,还是俄罗斯,都不希望看到石油长期在30美元以下,长期在这个价格以下,只能有玩家破产出局,然后价格也就自然上来了,这是最基础的市场运行原理。

回顾一下,2016年年初,也是一系列负面影响压顶,然后沙特为首的OPEC国家与俄罗斯主导的几个非OPEC国家谈不拢,石油价格也上演惊魂大戏,跌破了30美元,但最后OPEC+还是搞定了减产协议。

所以,个人的看法,上周五周六的一系列表演,都是达成协议前的极限施压,双方早晚会回到谈判桌上。今天油价暴跌30%,已经释放了足够的风险,油价再往下杀的可能性非常低了。

3

所以,周末飞出的石油黑天鹅,是一个很短期的黑天鹅,它不像2018年的贸易战,也不像当下的疫情(这类黑天鹅,即使它已经发生了,我们仍然不知道它未来会走到哪里。),它的未来变数非常小,可能性也非常少,杀伤力也非常有限,一个30%的跌幅足以释放大部分(如果不是一切)的风险。

当然,这个时候抄底其它股票,还要面临疫情的波动,但如果抄底已经大大释放风险的石油板块呢?

大家都知道巴菲特买了中石油。巴菲特买中石油的时间点呢?

很有意思,2003年4月9日到24日的10个交易日里,当时正是非典肆虐的时候,巴菲特七度出击,以每股低于1.7港元的价格购入中国石油H股8.577亿股,加上早前持有的10多亿股,到4月30日,巴菲特总共购入中石油23.47761亿股,约占中国石油总股份的1.33%,价值约为5亿美元。

他抄底的背景,正是原油价格从2003年2月的36跌到4月最低25.8美元,随后石油开启了一轮大牛市。

5年后,2007年的7月到10月,巴菲特在每股11至15港元的价格区间抛售了手中所有中石油的股票。卖出总市值约为40亿美元,总体算下来,巴菲特借助非典疫情股市低迷之机入手中石油净赚35亿美元以上。

我们今天当然不能指望石油价格再走出这样一波大牛市,因为第一是没有看到一个像当年中国一样的全球经济增长引擎,第二是石油的供给格局已经发生了变化。

就如我上面提到的,沙特其实对石油的依赖程度比俄罗斯还厉害,周六的行为既是极限施压,也是无奈的赌气。回想40多年前,OPEC在原油市场是何其威风,当时它们控制了全球原油产量50%以上,而现在,它们的原油产量占比已经滑落到30%。可以肯定,中东的石油话语权还会继续没落下去。

但这并不妨碍我们此时此刻下注石油,因为当前的油价,没有一个玩家获利。

那些说什么用价格战打垮别国石油产业,这个观点听听就好,2014年,沙特已经发动一次价格战了,但到今天,美国的页岩油还是活着,并且美国成为全球最大的石油生产国,这证明了此路不通。油摆在那里,油价很低,我大不了破产清算,油价上去了,这块资产自然有人接,又生产出来了。

原油只是失去了单一玩家操纵油价的玩法,但并妨碍它,作为全球经济的重要参与者,获得它应该有的利润。

一个大跌30%的石油,几乎把大部分(如果不是一切的话)的风险都释放完毕,包括疫情所暗示的需求萎缩风险。而可以大概率判断,沙特与俄罗斯会重回谈判桌,这是未来不远处的催化剂。

今天有个十分有意思的点,上面也提到了,石油板块AH股的分化。中石油H股大跌近10个点,而A股只跌了0.96%,中石化H股跌了近3个点,而A股逆市大涨2.5%。

当然,有人可能要说这是国家队护盘导致的,我一点也不排除这种可能性,可是想一想,这么多权重板块,为什么要去买一个这么个敏感时间上的石油股呢?国家队也是要赚钱的。

沙特阿美,相比港股美股的两位数跌幅,只跌了10个点,就反弹了,也是让人佩服的,看上去,沙特阿美的投资者对石油价格的信心很高。

所以,在这点上,跟着所谓的国家队或者是一个可以考虑的选择。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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