【国信通信|3月策略】延续年度方向:5G、物联网、流量产业链

作者:程成 马成龙

来源:国信通信

 3月策略:延续年度方向:5G、物联网、流量产业链 

摘要

2月行情回顾:通信板块大涨,估值达过去一年最高水平

2月通信(申万)指数上涨259.15点,涨幅11.1%,强于大市。通信行业全月涨幅在申万一级行业分类中排名第二。通信板块估值在2月底已达到过去一年最高水平。

2月份各个细分板块的涨幅表现不同。其中,最强的是受主题催化的流量数据产业链(视频会议、信息安全、云计算),其次是5G板块(包含光器件)、最后是物联网板块。

我们认为,板块之间的不同表现,体现了在疫情影响下,市场对于不同细分环节景气度的认可和期待。鉴于3月份海外疫情蔓延,国内市场受美股影响,或将重复演绎2月份的行情,因此我们坚持2月份的三条主线不动摇:流量产业链、5G、物联网。

在线办公生活延续,刺激流量产业链加码扩容

在线办公生活延续,支撑互联网流量的产业链都将加大投资,全面受益。主要有视频会议应用(亿联网络、会畅通讯等)、通信主设备/传输设备(中兴通讯、烽火通信)、IDC(光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据等)、服务器、光模块(中际旭创、新易盛、博创科技)、流量监控(中新赛克、恒为科技)等。

政策全面加码“新基建”,5G迎来投资高潮

5G产业链较长,受政策催化全面利好。其中主推主设备(中兴通讯),当前时点重点推荐光器件(中际旭创、博创科技、华工科技)。

物联网产业稳步推进,关注业绩高增长标的

物联网细分赛道已进入快速增长期,相关上市公司业绩增速延续性好,重点关注已处于快速增长期的龙头企业,如模组(移远通信、有方科技)、智能控制器(拓邦股份)、智能表计(新天科技)、车载终端(移为通信)。

重点推荐组合

2020年3月份通信板块重点推荐组合为:中兴通讯、意华股份、光环新网、新天科技、博创科技、武汉凡谷。2月组合收益率为38.9%,跑赢行业和市场。

正文

2月行情回顾:通信板块大涨,细分领域涨幅大

2月通信板块重点推荐组合表现

2月份的重点推荐组合为:中兴通讯、新天科技、光环新网、中新赛克、移为通信、会畅通讯。组合收益率大幅跑赢通信(申万)指数,跑赢沪深300指数。

2020年3月份的重点推荐组合为:中兴通讯、意华股份、光环新网、新天科技、博创科技、武汉凡谷。

2月通信板块大涨11.1%,强于大市

2月初市场因疫情影响大跌,后强势回涨,月底受海外疫情影响开始大幅回调,沪深300指数全月下跌37.31点,降幅1.6%,通信(申万)指数上涨259.15点,涨幅11.1%,强于大市。通信行业全月涨幅在申万一级行业分类中排名第二,整个TMT板块领涨。

2月份各个板块的涨幅表现不同。其中,最强的是受主题催化的流量数据产业链(视频会议、信息安全、云计算),其次是5G板块(包含光器件)、最后是物联网板块。

我们认为,板块之间的不同表现,体现了在疫情影响下,市场对于不同细分环节景气度的认可和期待。表现较好的环节,受疫情催化,全年都将加速发展。鉴于3月份国内疫情好转,但海外疫情蔓延,国内市场受美股影响,或将重复演绎2月份的行情,因此我们坚持2月份的三条主线不动摇:流量产业链、5G、物联网。

过去一年通信板块市盈率波动较大,目前处于最高水平

2010年以来,通信行业PE(TTM)最低达到过9.2倍,最高达到过148.01倍,2月底估值为57.90倍,处于历史中位数偏下水平。但从近一年的情况看,1月底已经达到过去一年较高位置,2月份继续攀升,达到过去一年最高水平。

通信行业PB(TTM)最低达到过1.30倍,最高达到过6.10倍,2月底估值为3.85倍,处于历史中位数水平。从近一年的情况看,处于最高水平。

从个股表现来看,2020年2月份涨幅排名前十的为:会畅通讯(144%)、博创科技(53%)、二六三(39%)、科华恒盛(34%)、鹏博士(31%)、剑桥科技(30%)、深信服(29%)、武汉凡谷(29%)、新易盛(29%)、中兴通讯(28%)。

在线办公生活延续,刺激流量产业链加码扩容

疫情背景下,整个2月份大多数生活和生产部门处于隔离状态,在线生活、娱乐、办公、教育成为新常态,而一个月的时间可以养成新的习惯,预计本次疫情催化下,在线教育、在线办公等场景,远端协作进行的渗透率将逐步提高。

在线教育掀热潮:全国开学日期继续延后,“停课不停学”兴起。教育部党组2月28日印发通知,全国大中小学、幼儿园等开学时间原则上继续推迟。

为应对疫情,教育部全面推行“停课不停学”,教育部统筹整合国家、有关地方和学校相关教学资源,提供丰富多样、可供选择、覆盖各地的优质网上教学资源,全力保障教师们在网上教、孩子们在网上学。各教育机构掀起“网课”浪潮,保障孩子的在线教育

在线办公热火朝天:大多数生产性企业于2月下旬逐步复工,但非现场必要性办公的工种,依旧采取远程办公的方式。为满足突如齐来的远程办公需求,各大互联网企业都推出了自己的远程办公APP,同时短期内迅速扩容服务器,以应对大量的视频、聊天冲击。

为应对流量短期冲击,各大云厂商紧急扩容服务器。如,为了缓解钉钉后台系统因大批量视频、聊天需求带来的巨大压力,钉钉在2月3日通过阿里云紧急扩容1万台服务器后,4日再度扩容1万台云服务器,以应对群直播和语音视频会议的流量洪峰。据悉,这也创造了阿里云上短时间弹性扩容的记录。

我们认为,在线办公生活的延续,及习惯养成后带来的虚拟生产生活渗透率的提高,将持续刺激互联网流量的迅猛增长,支撑互联网流量的产业链都将加大投资,全面受益。主要有视频会议应用(亿联网络、会畅通讯等)、通信主设备/传输设备(中兴通讯、烽火通信)、IDC(光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据等)、服务器、光模块(中际旭创、新易盛、博创科技)、流量监控(中新赛克、恒为科技)等。

政策全面加码“新基建”,5G迎来投资高潮

随着复工复产的推进,5G作为新基建的七大重点工程和方向之一,在近期重大政治会议中屡被提及,产业将加速推进。

中共中央政治局在2月21日召开的会议。会议强调,要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。推动5G网络、工业互联网等加快发展。

工信部2月22日召开会议,要求要求基础电信企业要及时评估疫情影响,制定和优化5G网络建设计划,加快5G特别是独立组网建设步伐,切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

在工信部指引下,中国联通召开全国疫情期间投资建设工作推进视频会,明确要求各省公司突出重点、加快5G建设,上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务,三季度力争完成全国25万基站建设,较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

3月4日,中央政治局会议上再次强调要把复工复产与扩大内需结合起来,要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

5G产业链较长,内容比较丰富,全面受益。其中,主推主设备(中兴通讯),当前时点重点推荐光器件(中际旭创、博创科技、华工科技)等。

物联网产业稳步推进,关注业绩高增长标的

物联网作为前景广阔的产业,在2015-2016年技术热度达到最高,经过这几年的发酵,已经逐步走入商业化,产业进入快速增长期。

我们整理了物联网板块典型上市公司的业绩,其近几年来收入复合增速都非常之高,其中,近四年收入复合增速超过30%的有移远通信、广和通、有方科技、和而泰、拓邦股份、金卡智能、新天科技。

我们认为,随着物联网网络的逐步完善和应用的逐步普及,物联网细分赛道已进入快速增长期,相关上市公司业绩增速延续性好,重点关注已处于快速增长期的龙头企业,如模组(移远通信、有方科技)、智能控制器(拓邦股份)、智能表计(新天科技)、车载终端(移为通信)等。

投资建议:关注5G、物联网、流量产业链

二月份,通信不同板块之间表现差异较大,体现了在疫情影响下,市场对于不同细分环节景气度的认可和期待。表现较好的环节,受疫情催化,全年都将加速发展。鉴于3月份国内疫情好转,但海外疫情蔓延,国内市场受美股影响,或将重复演绎2月份的行情。同时,受更重政策催化,我们坚持2月份的三条主线不动摇:流量产业链、5G、物联网。

风险提示

疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化

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