一个指标告诉你：什么样的公司受疫情影响最严重

作者：吴晓波

来源：吴晓波频道

腐败而食之货勿留，财币欲其行如流水。

—— 《史记·货殖列传》

疫情结束后你最想吃什么？

在知乎上，排第一的答案是火锅，其次是烧烤，然后是串串、烤肉与奶茶。

自1月26日暂停营业，直到2月15日尝试外送服务，海底捞停业的时间长达20天。根据中信建投估计，按关店15天算，疫情对海底捞2020年全年营收造成的损失将达到50.4亿元，净利润损失约5.8亿元。

以此推算，关店20天，海底捞的营收将会减少67.2亿。小巴觉得，就算接下来大家都去“报复性消费”，也不一定能帮海底捞挽回损失。

从1月20日疫情爆发（钟南山院士宣布疫情可以人传人）到今天，海底捞的股价跌了9%，市值蒸发167亿。这167亿可以看成是资本市场对疫情冲击的定价。

同样是消费受到抑制，卖酒的贵州茅台股价在此期间只下跌了3%。资本市场不同的反应背后，有什么逻辑吗？小巴今天就来说说，存货周转率如何反映公司的抗“疫”能力。

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什么是存货

一家企业的经营过程，概括而言就是先花钱购买原材料，然后将原材料制成产品卖出，换回更多的钱。

在这个过程中，制造产品用到的材料包括还没卖出去的产品都是存货。

以包子店举例，做好的包子属于商品，是存货；包好了还没蒸熟的包子属于在产品，也是存货；做包子用到的面粉、酵母、馅料等原材料与辅材还是存货；甚至连包子底下垫的那张纸也是存货，属于存货中的包装物。

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如何衡量企业的管理效率

作为一项会计项目，存货基本参与了企业经营的全过程，没有存货就无法实现从小钱变成大钱的惊险一跃。但存货也会占用企业资金，稍有不慎，就可能造成现金流断裂。

因此，人们发明了“存货周转率”这个指标来衡量企业对存货的管理效率，它表示库存一年内能够清空的次数。

具体计算上，存货周转率=营业成本/年初时与年末时存货的平均值（单位：次）

其中，营业成本是卖出去的存货。

同样以包子店举例，假设每天销售100只包子，售完即止，每天都是供不应求；而店主每天也只准备100只包子的材料，不多不少。

这样一来，一年能卖出36500只包子，而年初与年末的存货平均值为100只包子，那么这家包子店的存货周转率就是365次。

是不是觉得存货周转率理解起来有点绕？没事儿，有更直观的“存货周转天数”指标。

存货周转天数=360/存货周转率（单位：天）

*早期为了方便计算，将一年365天近似处理成360天，于是便一直沿用下来。

它表示将仓库里的存货全部销售出去需要多少天。存货周转率越高，存货周转天数反过来就越短。

一般而言，存货周转天数越短越好，说明企业从采购到加工制造再到销售的过程很短，产品畅销。

例如上面说的包子店，现做现卖，存货一天就能卖完；而较长的存货周转天数，则表示企业将产品卖出变现的经营周期长，有可能因滞销而影响企业的盈利。

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存货周转越快越好吗？

当然，不同行业的存货不一样，清空库存所需的时间也不同。

国资委每年都会统计各个行业的经营情况，从盈利能力、资产质量、债务风险等多维度得出一份“企业绩效评价标准值”作为比较标准，对国企进行考核。

小巴从中摘取了不同行业的存货周转率平均值，来分析各个行业的存货周转情况。

数据来源：企业绩效评价标准值2017版

可以看出，信息技术行业的产品周转起来最快。这是因为信息技术行业的产品以服务为主，实体形式的存货少。

例如，东方财富的业务是提供财经资讯以及证券交易服务，其存货主要由电子商务业务产生，占总资产比例不到1%，非常低，而它的同行同花顺，存货金额直接为0。

摘自东方财富2018年财报

信息技术行业之外，接下来存货周转速度较快的则是批发零售与住宿餐饮业了。

一方面说明这些行业的产品很畅销；另一方面，蔬菜水果、肉蛋奶的保质期不长，企业的存货周转速度不得不快，以免商品过期。

同样，服装业中，主营休闲时尚类服装的企业需要紧跟潮流，服装一旦过季就只能打折出售，它的存货周转速度会比生产西装、功能性服装的企业要高。

还有，同样是建筑材料业，但水泥不能受潮，因此制造水泥的企业，它的存货周转率就比生产管材的企业要高。

数据来源：同花顺i问财

也就是说，高的存货周转率，既是能力，有时也是要求。

因此，相比低存货周转率的企业，高周转企业的那根弦绷得更紧一些，仿佛在与时间赛跑。而这样的企业，在应对疫情等外部冲击时，缓冲的余地也小一些。

翻开海底捞2018年的财报，可以看到它的存货周转天数为14.5天。这意味着，海底捞从材料采购到变成菜品销售的一轮生意平均用时14.5天。

像新冠肺炎这样的突发事件，让大家杜门不出，海底捞的停业时间也长达20天，已经超过一轮完整的经营周期，所以餐饮业受疫情影响非常大；而2018年贵州茅台的存货周转天数长达1257天——1斤高粱变成茅台酒要等3年多时间，今年卖不完的酒放几年变成年份酒，反而会更值钱，所以疫情对白酒业的影响并不大。

那么存货周转最慢的地产业呢？前阵子恒大全场7.5折卖房的新闻很火，实际上房企的存货主要为土地，变成商品房销售大约需要720天，几周时间的疫情影响并没有那么大。

在地产行业，维持现金流的手段有很多，放缓拿地、放缓开工都是好办法，相比之下，打折促销是最后的选择——因为这会影响消费者的心理预期，人们往往买涨不买跌，降价会进一步恶化现金流情况，同时引发“业主维权”。

所以除了恒大降价之外，其余房企应者寥寥。

图源：界面新闻&数据线

甚至，北京的土地拍卖行情如火如荼，2月18日成交的一块土地溢价率达到49.78%，反映出房企对后市的乐观态度。

当然，企业的“抗疫”能力受很多因素影响，单看一个存货周转天数肯定是挂一漏万。

比如，现金流充足的企业受损会更小，对物流依赖度低的企业受损会更小，员工开支占比低的企业受损会更小，而类似信息技术、金融等行业的存货本身占比就很小，受存货的影响自然也小……

小巴写这篇文章，只是提供一个思考角度，同时也是感慨：现代商业环境下，企业与企业、企业与消费者之间仿佛是一个个相互啮合的齿轮，带动经济这台精密的机器平稳运行。这台机器需要内部各个环节的运作都恰如其分，严谨、高效而又脆弱。