北方华创（002371.SZ）：2019年净利增逾3成、股价翻倍，半导体设备行业景气继续上行？

近两年来，国内关注度最高的行业非半导体莫属，据Wind数据统计，2019年半导体指数涨幅第一，这让重金押注的基金公司赚得盆满钵满。2020年伊始，半导体指数再次领跑，呈现出强者恒强的局面。

（图片来源：wind）

3月4日晚，半导体设备龙头北方华创发布2019年业绩快报；报告期内，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长22.10%；归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长32.34%。

公司表示，收入增长主要是因为北方华创多款新产品相继推向市场，获得行业大客户采购订单；并且精密电子元器件新产品竞争发力，市场占有率稳步提升。

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不过，公司净利润包含一些“水分”，近几年收到的政府补助较多，扣除非经常性损益后，2016年至2019年前三季度公司盈利-2.61亿元、-2.08亿元、0.76亿元、0.72亿元。

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结合前三季度的情况，公司第四季度实现营业收入13.2亿元，同比增长7.12%；第一、二、三季度分别同比增长30.51%、11.07%、53.17%，这一指标较前三季度增速下滑较为明显。同时期的归母净利润为0.9亿元，同比增长38.5%，第一、二、三季度分别同比增长29.65%、4.83%、82.97%。

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今日公司股价高开2.4%，截止收盘，股价上涨4%至136.99元，最新总市值为672亿元，值得一提的是，从2019年年初至今，公司股价累涨超250%。

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公开资料显示，北方华创目前有四大业务板块，分别为半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件;主要客户包括长江存储、中芯国际等。

（图片来源：wind 北方华创产品布局）

作为高科技企业，研发投入必不可少，否则就得面临“落后就要挨打”的窘境。截止2019年前三季度，公司研发支出为3.53亿元，同比增长169%。不过，研发费用在芯片半导体领域也算不上太领先，中规中矩。

 （图片来源：同花顺）

毛利率较为稳定，近几年基本保持在40%以上。截止2019年前三季度，这一指标为42.05%，同比增长1.8%。

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不过，整体而言，公司净利同比增长很大一部分是获得政府项目补贴等非经常性收益等影响所致。但目前市场对北方华创的前景很看好，主要是因为“半导体国产化”。

过往的国产替代其实更多是一种行业自发的过程，并且硬件领域以贴牌等方式满足的是表面进口替代需求。

但近两年来，受中兴、华为事件的影响以及中美局势等综合因素的影响，真正的科技国产化进程提速开启；在国家政策和市场需求等因素的驱动下，国内半导体产业的快速增长，势必会带动上游半导体设备的提升；北方华创作为国内半导体设备的龙头，成为潜在的受益个股。

目前，全球晶圆厂在扩产潮，国内企业，如中芯国际、粤芯、长江存储等都有扩产计划；中芯国际去年已经成功实现第一代14纳米FinFET工艺量产，今年中芯南方厂将建成两条月产能均为3.5万片的集成电路先进生产线；长江存储确认自主研发的64层已经在去年投入量产(256Gb TLC)，并正扩充产能，预计2020年扩产3万片/月至5-6万片/月，目前已进入设备采购的高峰期。

（图片来源：wind 国内主要晶圆厂建设进展）

据市场相关人士表示，上述企业扩产花的钱大多数都拿去买设备，晶圆制造设备约占半导体设备投资额的80%;而成膜设备则占晶圆投资设备的20%，一般来说PVD设备与CVD设备占比接近（各10%）。

根据SEMI预测，2020年全球半导体设备市场有望回温，销售额将增长5.5%达到608亿美元，中国大陆半导体设备市场规模增长至149亿美元。目前国内晶圆厂陆续进入密集的设备采购期，2020国产半导体设备进口替代潜力大，优质的国产半导体设备厂商市占率有望逐步提升。

目前，北方华创约有22%的IC设备已经通过产线验证。2019年12月，北方华创还募资20亿元增加新产能；其中，17.8亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”，布局28nm以下设备产业化及5/7nm设备研发；预计完全达产后将带来年均26.38亿元收入、年均5.38亿元利润。2.2亿元将投入“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”，项目设计年产模块电源5.8万只。

此外，值得一提的是，北方华创已中标长江存储3台CuBS(铜互连)PVD订单，成功打破AMAT垄断，未来可能将随着产线扩产而持续渗透。

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不过，目前技术难度高的关键性设备仍由外企把持;如投资额最高的光刻设备仍然是日本的占比最高，先进光刻机则依然由荷兰ASML垄断，整体国产化率不足2%。因此，北方华创想要缩小与国外厂商的距离，还有一段路要走。

值得一提的是，目前全球处于疫情爆发期，海力士、三星电子相继出现了密切接触者和确诊病例，已经开始对企业生产造成不同程度的影响。日前北方华创称，由于疫情影响，公司上游的供货以及下游客户都受到了连带影响，或许会对北方华创的业绩造成一定程度的冲击。

此外，从估值来看，北方华创的市盈率已从2019年1月初的82倍上升至现在的227倍，高于行业内的平均水平，投资者需注意估值过高的风险。

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