2020年钢铁行业春季投资策略:需求后移,钢价触底

机构:国泰君安

我们维持行业“增持”评级。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头:三钢闽光、方大特钢;低估值板材标的华菱钢铁、新钢股份。同时受益特钢渗透率不断提升,行业龙头持续受益,推荐特钢及高端材料标的:中信特钢、永兴材料;油气管道行业景气超出市场预期,推荐常宝股份、久立特材、武进不锈、四方达等

疫情或导致本轮经济周期的变化

疫情对国内经济影响较大,我们看到货币和财政政策都在发生积极变化。市场普遍认为地产和基建需求中长期是下降的,但是目前投资依然对国内经济有着不可替代的作用。我们或会看到地产和基建成为稳经济的重要发力点,这将改变整个地产和基建的周期走势。目前地产库存水平较低,利率的下行以及地产政策的缓和或会对下半年地产销售有重要影响,若本轮销售在上半年触底,未来2-3年我们可能会看到地产的上行周期,从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。钢材下游需求短期有所恢复,建筑用钢成交量已触底回升,需求的拐点已经见到。地产和基建的开工大概率在3月初逐步回升,3月中下旬需求会迎来大幅反弹

我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期

判断在此次疫情结束之后,一方面是需求端未来2-3年的需求周期可能因为地产和基建发生变化,我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。同时,疫情结束后,集中的复工和赶工需求应该会比较集中的出现,钢价大概率将触底反弹。我们认为当前在疫情影响下,增持钢铁板块的时机已经出现。后续下游赶工需求、叠加政策预期的逐步强化将成为板块大幅反弹的催化剂

风险提示:疫情超预期发展,宏观政策不及预期

铁矿:供需缺口收窄,维持全年矿价中枢80美金判断

综合四大矿山、非主流矿以及国内矿情况来看,2020年全球铁矿供给前低后高,全年铁矿供给有望达到22.71亿吨,增量为7300万吨,同比上升3.13%。需求端中国、越南以及印度生铁产量预期将保持增长,而其他国家产量则继续下滑,全年铁矿需求平稳略有增长,预期全年生铁产量将增长至13亿吨左右,增量为2000万吨,同比上升1.56%。由于年内铁矿供给预期逐季回升,我们认为铁矿价格将在下半年缓慢回落,从全年来看,铁矿供需缺口将收窄,维持矿价中枢80美金附近的判断

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