昨晚,他们抛售一切,集体缴械投降

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

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他们什么都抛了

昨天周五,又是从白天到黑夜,全球杀个暗无天日,到我们的晚上10点半,韭菜最后的希望,老大美股开始表演。

但美股最开始的表现是让人瑟瑟发抖的,昨晚给我的感觉是,海外的投资者什么都在抛。

他们抛科技股,苹果一度跌超6%,特斯拉一度跌近10%。

他们抛金融股,摩根大通跌7%,高盛跌4%。

他们抛制造业,波音跌6%,卡特彼勒跌3.4%。

他们继续抛石油,雪佛龙跌再跌4个点,埃克森美孚跌3.6%。

他们抛麦当劳,迪士尼这些消费者服务股。

如果说这些股票抛得不算冤枉,他们还抛了可口可乐,抛了宝洁,两家日常消费巨头的股价一度均跌超6%。

他们抛的还不止于此,他们开始抛那些曾经看上去受益的标的,比如吉利德,比如口罩股。

他们似乎抛得还不够解气,他们甚至抛黄金了,昨晚黄金一度大跌5%,创2011年以来最大单日跌幅。

一句话,昨天晚上他们几乎在抛售一切资产,除了国债。在疫情面前,他们变得无比卑微,甚至愿意接受收益率只有1.12%的10年期美债。如果我没记错,这是10年期美债历史上最低的收益率。

这看上去就像是世界末日,所有的投资者都缴械投降了。

2

There is blood in the Street

这几年市场都不平静,2016年到现在,除了2017年风平浪静,其它每一年都有过这样的时刻。

2016年6月底的英国脱欧,汇丰一度跌了12个点,2016年11月特朗普意外当选,全球市场一度目瞪口呆,2018年茅台三季度出来,白马现跌停潮,还有去年8月6日一系列中美负面消息集中压顶。

在这些事件面前,投资者都举手投降,然后,抄底的机会往往也降临了。

这种抄底机会让我想起邓普顿来,邓普顿最喜欢在华尔街血流成河时买入,原话是there is blood in the street。但是我没有查到他怎么解释什么是血流成河的市场的。

我自己的理解是,血流成河意味着情绪完全接管了股价,情绪宣泄到了极点,由于情绪导致的慌不择路,市场几乎抛售一切资产,不管好的坏的,有影响的没影响的。

而昨晚的美股就存在着这一迹象。

事实上,我们看之后的美股表现,许多股票收复了失地,三大指数上,纳指翻红,道指与标普500的跌幅也大大收窄。

尤其有意思的一点是,昨晚口罩股没能收回来,吉利德也仍然跌了4个点,但是被疫情砸得最凄惨的游轮股却是昨晚的赢家,钻石号的母公司嘉年华大涨5个点,另一家游轮公司挪威游轮(NCLH.N)大涨7个点。

这传达的信息是,资金在各自了结自己的头寸获利走人,多头翻空,空头翻多。从资金面上来说,这轮海外疫情导致的恐慌性抛售暂时已经画上句号。

至少短期来说,我认为股市会存在不错的反弹机会。

当然,这个时候去抄底,我相信对绝大多数人来说,都不是一个容易的决策。这是因为第一,当市场血流成河的时候,地上流着的也有我的血,除非我人品好到爆,躲过了,否则这个时间点上,我的血也在流。这个亏损会让人很难受。

第二点是疫情还在继续,只要你敢想象,什么样的末日景象都可以描绘出来。

第一点不多谈,因为怎么解决这个难受,是个人性格问题。第二点倒是可以多谈谈。

3

美股会崩盘吗?

第二点如果仔细想下,其实真正的导向是关于美股会不会崩盘的问题。

新韭菜面对疫情这种不确定性时,面对这种直线跌法的时候,害怕是肯定的,但我们这些老韭菜是知道的,无论怎么描述它的可怕性,它始终就一次短期扰动,最终一定会过去。

但让我们不安的是,它发生在美股十年大牛市的顶上,就在2月19日,美股还创出了历史新高,然后一周时间,就跌去了13、14个点。韭菜与镰刀,一念之间就转换了。

如果美股崩盘了,至少A股里与外资干系较大的大蓝筹是难逃一劫的,那些说什么美股崩了,资金会往A股跑,这种扯淡,你听听就好。

这两天我看到许多关于美股崩盘的东西,我发现人很容易想入非非,自己给自己脑补许多东西。崩盘,其实就是一个关于杀估值还是杀盈利以及杀多少的问题。

美股现在估值是多少?美股三大指数,道指20倍,标普22倍,纳指33倍。

最具代表性的标普500动态估值是22倍,抛开异常值,22倍是过去美股估值区间的上限,看上去是比较贵的。

但请注意,美国利率水平现在是历史最低水平,昨晚美联储又安慰市场,暗示进一步降息,目前对3月18日的降息预期打到了100%,甚至有降息50个基点的声音。考虑利率水平,这一估值绝对称不上贵。

鲍威尔称疫情对经济活动的风险在上升,将适时行动支撑经济

(来源:美联储官网)

你再看美股里那几个巨头,苹果22倍,谷歌28倍,微软30倍,FB30倍,亚马逊贵点,83倍,但华尔街在亚马逊上的估值方法另有一套。所以,总的来讲,美股这些巨头估值都不贵,有它们坐镇,你说估值还能杀到哪里去?

那就是杀盈利了。疫情如果持续半年,假设盈利下滑50%,下半年正常,全年就是下滑25%,股价应该杀多少?

肯定杀不到25%,因为这个失去的25%的利润不是永久失去了,而是暂时性的,只这一年失去了,这种一次冲击,杀个10%差不多,带点情绪杀,也是15%左右。

所以,我个人看来,美股崩盘风险是不高的,补充一点是,这几天看到许多美股崩盘的说法,但具体跌多少又没个准,我指的美股崩盘要求比较低,跌20%以上,进入技术熊市。

4

还有什么风险

当然,还存在一种可能,这种短期的利润冲击,发展成一种全面的债务危机。这一危机需要一个前提,高杠杆。

就像个人一样,你如果负债不高,即使短期失去收入,也能用积蓄度过去。但如果你负债杠杠的,那承受风险的能力就大大降低,生活就如踩钢丝,不能出一丝错。比如当前,有没有人还不起月供?

一个经济体也是如此,如果负债比较高,这一经济体承受这种短期冲击风险的能力就大大下降了。

美国现在企业的负债率水平是不低的,2019年三季度75%左右,超过了2008年的水平。

不过,美国的经济体里70%由家庭消费贡献,家庭负债率水平也是一个重要参考,过去十年都在降杠杆,2019年三季度降到了76%。

对比一下,我国企业的负债率水平是154%,远在美国之上。

我国的家庭负债水平看上去不高,但是我国的家庭在GDP里分得比例并不高,如果用可支配收入算,我国家庭负债水平也达到了83%。

其它经济体也是如此,过去十年是全球债务膨胀的十年。疫情如果持续的时间长,对这一杠杆是一个挑战。

相对来说,美国的企业压力没有中国大,但中国有一优势就是,政府可以迅速行动,阻止暴力去杠杆发生(即违约),从而阻止传染效应,阻断系统性风险。个人也是,比如可以暂缓还月供。

我觉得,应该压力最大的是日本。本来负债水平就高,还砸了许多钱投奥运,本承望今年一把赚回来,结果可能办不了,全打水漂了。

当然,一个国家要因疫情发展到债务危机,那需要经济的全面停摆,目前还没看到这一可能,我觉得可能性也低。

毕竟,问题是存在的,但问题总会过去,只要解决问题的人在。我们看到,许多国家许多人在各自领域努力,在解决它。

疫情事件影响是会很大,但会比公众想象的要小,尤其会比躁动的股市想象的要小。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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