新冠疫情后各大部委应对政策的梳理与展望

机构：太平洋证券

核心观点：

新冠疫情发展至此，势头开始向好。资本市场在政策预期的带领下，开启了一轮强势反攻。大有一种只要职能部门讲话就是好消息的态势。这也正是疫情施政之下政策意图的一部分。疫情开始至今，各部委政策的目的、效果以及施政方式如何，有助于我们预判后期的施政空间及节奏。

首先应明确的大前提是，综合政治局会议、国常会以及各部委的发言来看，总体的定调是疫情对经济短期有冲击，长期不改变，有信心有能力实现今年经济社会发展目标。强调此前提，不是说政府有多乐观，多能宽慰人心。这是一种经济与政策的定调，此定调之下，后续经济怎么保，政策如何实施，都会照此安排。

其次，做出此判断的前提还是2月疫情开始有效控制。目前局势符合。若后续出现反复，或更为恶劣，则经济与政策也会相应完全变调。第三，需要分清楚目前政策分两类，一类是就疫情而言的，一类是稳增长的。都不想搞“大水漫灌”，那么先期做的多的，后期想象空间也不大。先期较少的，比如仅针对疫情的职能部门，后续也可以有新的政策期待。

最后，政策同样在支持资本市场与实体经济间也可分两类，一类是维稳资本市场的，因它主要关系到后续实体企业融资。另一类是支持复工复产的。归根结底支持实体这个主线仍在。也就是说，对于施政者，资本市场稳定，恢复融资功能最重要。若施政效果是对实体经济融资无益，则可能改变施政的方向，去重新寻求与实体的契合。所以说资本市场重拾信心，享受的仅是政策放松的过程，但结果一定是实体复苏。那么实体一旦复苏，是不是也意味着政策支持该暂时退出。风险提示：复工好于预期，宽松政策暂时退出。