中信建投：上调平安好医生(1833.HK)目标价至84港元 评级“买入”

中信建投发布最新研究报告指出，私家医生是平安好医生(1833.HK)在2019年8月发布的战略级产品，预计该业务会持续放量。此外，此次卫生事件极大的促进了国家和各地卫健委对于互联网医疗的重视，平安好医生的福州项目落地可期，未来异地复制速度有望加快。因此，预计2020-2022 年平安好医生收入为人民币68.60亿元、95.95亿元、137.63亿元，并于2021年开始盈利，维持“买入”评级，上调目标价至84港元。

预计私家医生业务会持续放量。2019年，平安好医生收入为人民币50.65亿元，同比增长52%，年复合增长率为106%，业务运营能力不断提升。其中，核心业务在线医疗收入同比增长109%，业务品质不断提升。

私家医生是平安好医生在2019年8月发布的战略级产品，目前分为小孩、成人和长辈关爱三大领域，通过一对一专属私家医生和全国排名前100家知名医院的资深名医组成的的专家团为用户提供7*24小时的全天候照护，并将医患关系从陌生转化为熟人模式，基于熟人和信任关系下延伸出的医药商品的销售达到了更高的转化率和客户的黏性，上线以来表现优秀，用户满意度高达99.85%，人均问诊量是普通用户的2.7倍，私家医生会员处方支付转化率以及下单量分别是普通用户的2.3和2倍，亮眼的经营指标带动会员业绩表现，2019年会员服务类产品收入超人民币4亿元，证明产品取得了初步成功，预计未来将持续放量。

此次卫生事件将提高互联网诊疗方式的认可度和接受度，一定程度上改变用户就医习惯。由于此次卫生事件的特殊性，在线问诊无接触、无交叉感染、7*24 服务以及闪电送药等优势成为用户的最佳选择，这也带来了对于线上诊疗咨询的大量需求，疫情期间，平安好医生新增用户和活跃用户方面增长迅速，平台访问人次达11.1亿，APP新注册用户量增长10倍，日均问诊量是平时9倍。

应对方面，平安好医生也迅速响应，在政府的支持下，与包括福建、北京等56个省、市、地区政府展开密切合作，提供实时在线问诊服务，同时还与30多家行业龙头如百度、快手等进行合作，输出24小时在线问诊服务，接纳了巨大流量，公司认为随着越来越多人使用互联网医疗，互联网医疗药品的购买也会被慢慢接受，相关医保政策也有可能进一步放开，这是这次疫情过后给整个行业带来的机遇。

福州项目落地可期，有望全国复制。自2019年8月国家医保局将互联网诊疗纳入医保支付到2019年2月国家卫健委连出两个政策推动互联网医院以及在线诊疗发展，说明政策端国家越来越鼓励和支持互联网医疗行业，与政府出台利好政策相呼应，。

2019年，平安好医生与各地政府洽谈合作，建设互联网医院服务平台，并与福州市政府成立全国首家区域互联网医疗服务平台，福州市37家市县级的医院及100多家基层机构均可申请接入此平台，平台包含在线诊疗、处方流转、健康管理、数据监管和后台管理五大模块，以福州市医疗便民服务平台“榕医通”为入口，百姓只需持有社保卡，就能连通线上线下所有就诊数据，实现多家医院统一支付，轻松得到高效的医疗服务。

按照目前的公开资料，福州市辖区的37 家市县级的医院及100多家基层机构均可以向福州市卫健委申请对接互联网医院的服务平台，即理解为线上医疗服务提供方不是独家排它，预计未来这种模式有望全国复制。