海外疫情升级,潜在影响几何?

机构:光大证券

过去一周,中国大陆以外地区新冠疫情病例显著增加,引发市场关注。截至2月25日,中国大陆以外地区累计报告新冠病例2940例,其中有691例来自“钻石公主”号游轮。分国家看,最近一周韩国、日本、意大利、伊朗病例数增加的速度较快,此前国际市场对疫情扩散的程度有所低估。

短期来看,疫情对全球经济的影响主要在供给侧。疫情发生国采取的抗疫措施导致生产放缓,影响全球产业链。疫情发生国在全球产业链中的地位越重要,政府对疫情的管控程度越严格,对全球经济的冲击就越大。

产业链方面,日、韩、意出口占全球出口比重相对更高,对某些产品的影响相对更大。分行业看,日韩运输设备、机电产品出口占比较高,意大利皮革纺织占比较高,意味着这些行业受到的影响相对较大。对中国而言,如果日、韩、意的生产活动因为疫情升级放缓,制造业中受供应链冲击较大的是:家具、计算机和电子、金属制品、电气设备。分国家或地区看,对日、韩、意、伊依赖度较高的主要是其周边国家,意味着亚太和欧洲经济将面临更大挑战。

疫情防控方面,日、韩、意、伊政府均已采取措施,总的来看是比较严格的,这也意味着短期对局部地区经济的冲击可能会比较大。韩国很快将疫情预警上调至最高级别“严重”级,大邱市和庆尚北道清道郡已被列为“传染病特别管理地区”。日本尚未将预警调至最高等级,但表示将根据疫情变化随时做出调整。意大利对伦巴第大区和威尼托大区的11个市镇实行“封城”。伊朗关闭了学校,取消了娱乐和集合活动,但由于长期受到美国制裁,医疗物资极为匮乏,应对疫情的难度较大。

全球性疫情通常给资产价格带来短期负面冲击。历史数据表明,疫情爆发后1个月内A股和MSCI全球指数往往下跌,但随着时间推移,股市大都回归自身基本面的趋势。债市方面,在重大疫情发生的1个月内,中、美国债收益率通常会出现下行,而在六个月后,若疫情的发展得到控制,国债收益率通常会出现回升。疫情也会增加对黄金的需求,且金价上行的趋势会持续的相对更久,对其他大宗商品的影响较为短暂。

风险提示:海外疫情蔓延程度超预期

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