如果日本疫情加剧，将如何冲击中国产业链？

机构：国泰君安

本报告导读：Guide]新冠肺炎疫情在日本出现扩散趋势，作为中国的第四大贸易伙伴，若日本疫情爆发，或将在未来对国内汽车、设备制造、半导体、化工行业等供应链产生冲击。

摘要：

新冠肺炎疫情，除“钻石公主号”上持续增加的确诊病例，疫情在日本境内的蔓延范围迅速扩大，新增确诊病例增速已超过中国。作为中国第四大贸易伙伴，中国对日进口，在零部件、中间品方面进口依赖相对较高。本篇报告主要探讨若疫情在日本加剧，将在哪些供应链方面对中国经济带来冲击。

贸易角度的供应链风险，我们认为中国对日进口零部件相关产品风险相对更大。我们主要挖掘了零部件产品相关联行业，即部分光学电子设备、机械设备和运输设备细分产品，最终发现：

机电、音像设备及其零件附件大类产品中，对日本进口依赖较强的产品集中于工业机器人、机械铲、引擎、电蓄电池、点火启动设备；

车辆、航空器、船舶及运输设备大类产品中，对日依赖集中于铁路、电车机车或机车车辆的联接装置与转向架、船舶、汽车、车辆齿轮箱、发动机零部件等

光学电子设备、医疗等仪器大类产品中，对日依赖集中于照相机、摄影实验室仪器、牙科配件、光学元件等

其中电子行业，我们认为在半导体材料方面，日本在全球市场的地位突出，部分材料国内对外依赖严重，构成潜在风险点。但对于国产替代与技术升级领域，半导体材料与汽车零部件行业均存在受益机会。

产业链角度，我们从全球投入产出表出发，发现在中国主要产业的上游方面，日本主要集中在计算机电子光学设备、电气设备、基础金属、橡胶塑料、机械设备、汽车与运输设备行业。如果把疫情的潜在影响纳入产业链传导体系，我们发现主要有两条产业链受影响较大：

一是汽车链条，连带橡胶、化工、金属制品行业。

二是高技术制造链条，主要包括电气设备、机械设备以及电子光学设备行业。

综合供应链和产业链两个角度的信息，我们认为若日本疫情进一步爆发，将通过贸易层面，对国内高技术制造业带来一定负面冲击。疫情爆发阶段，短期的供应链风险将集中在汽车与机械设备（零部件）、光学电子设备（半导体材料）、化工产品。