定向降准考核将释放多少流动性 ？

机构：光大证券

◆要点

近期央行或开展2020年度普惠金融定向降准动态考核，若银行能满足定向降准的第二档要求，则可额外降低准备金率1个百分点。估算有多家银行满足提档标准，可为市场带来约5000亿增量流动性，并降低银行准备金占用带来的成本。

央行公布1月金融数据，虽然1月因春节缘故工作日较少，但却不妨碍新增人民币信贷和社融均超预期。新增人民币信贷结构上，企业中长期贷款持续改善，预计基建和先进制造业可能是重要投向。新增社融中非标压降规模趋窄，不过去年1月同样出现过此类情形，在2月压降规模增加，故对此不宜过度乐观。今年非标压降的幅度或与2019年类似。

1月人民币存款增速回落至8.3%，其中企业新增存款远低于去年同期，或为春节前发放奖金、居民节前减少消费降低企业现金流等原因。从总量上看，今年1月与去年同期相似，央行降准、银行新增信贷大超预期。但结构上还是存在一定差别。基建类、先进制造业相对而言获得更多的资金，预计这一趋势未来仍将持续。虽然疫情扰动经济增长和信贷投放，但央行也相应增加了3000亿专项再贷款，货币政策或有效呵护金融数据企稳。

普惠金融定向降准动态考核

按照过去两年普惠金融定向降准动态考核的时点，预计近期央行将开展2020年度动态考核。由于2019年金融机构普惠小微企业贷款增速较高（普惠小微企业贷款在普惠贷款中占比65%左右），四大行增速甚至高达40%，因此可能存在若干银行定向降准的档次由一档提升至二档，进而可多降低存款准备金率1pct。