复工进行时，基础货运正快速恢复

机构：东兴证券

短期防控疫情是工作重点。疫情下中小企业面临现金流断裂困境，金融机构风险偏好降低，信用风险暴露或有所增加，货币政策将通过结构性调节缓解当前信用风险与收缩，主要以信贷支持为主，包括对重点疫区、重点企业的再贷款、优惠贷款、续贷等，总量上央行自复工以来通过公开市场操作多次调节货币市场流动，OMO及MLF降息推动贷款利率下行，确保为实体经济提供充足适量的流动性以缓解疫情冲击。

从中长期的角度来看央行货币政策将继续维持“稳总量、调结构和降成本”的目标。从此次货币政策报告表述来看，央行增加了“科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，确保经济运行在合理区间。”的表述，结合十三五经济增长目标，疫情恢复后经济增长的压力较大，需要配合货币总量政策加以调节。其次货币政策将坚持“调结构”；我国经济面临向高质量持续增长转变的压力，信贷资源向先进制造与基础设施短板领域倾斜，有助于产业升级与供给侧结构性改革。降低实体融资成本仍然迫在眉睫；降低融资成本有助于应对短期疫情冲击、对冲中长期经济下行压力，通过调降LPR降低贷款利率也有利于打破贷款隐性下限，疏通货币政策传导机制。

风险提示：宏观政策宽松程度不及预期