2月LPR报价略降,利率债收益率多有回升

2020年2月20日,2月LPR报价公布:1年期LPR报价4.05%,较上月下降10BP;5年期以上LPR报价4.75%,较上月下降5BP。

作者:国海研究 · 靳毅团队

投资要点

本周流动性跟踪  本周公开市场有大笔逆回购到期,央行少量续作,同时新作中期借贷便利(MLF)2000亿。2月LPR报价公布:1年期LPR报价4.05%,较上月下降10BP;5年期以上LPR报价4.75%,较上月下降5BP。2月21日,相较于上周五(2月14日,下同),银行间质押式回购利率方面R001上行6.41BP,R007下行6.97BP,R014上行6.23BP。存款类质押式回购利率方面,DR00上行11.92BP,DR007上行9.54BP,DR014上行7.37BP。SHIBOR短期利率上行,长期继续下行。2月21日,SHIBOR隔夜为1.3550%,相较于上周五(2月14日,下同)上行9.90BP;1月期SHIBOR报收2.3430%,下行7.30BP,3月期SHIBOR报收2.4890%,下行7.60BP。同业存单净偿还额上升。本周,同业存单总发行量为5019.6亿元,总偿还量为5097.00亿元,净偿还额为77.4亿元,净偿还额较上周增加775.10亿元。同业存单短端发行利率小幅上行,长端下行。2月21日,1月期品种发行利率为2.6229 %,较上周五上行0.59BP;3月期品种利率为2.7572 %,下行0.1BP;6月期品种发行利率为2.9434 %,下行1.75BP。

本周一二级市场  一级市场方面,本周利率债净融资额较上周增加,多省开展地方债发行工作。本周一级市场共发行48支利率债,实际发行总额为2623.30亿元,较上周增加421.7亿元;总偿还量为151.50亿元,较上周减少98.50亿元;净融资额为2471.80亿元,较上周增加520.20亿元。本周利率债投标倍数相对稳定,除20农发01(增4)外,其它利率债投标倍数再2-6倍之间。二级市场方面,国债收益率涨跌不一,国开短升长降。2月21日,1年期国债收益率为1.9309%,较周五下行3.04BP;10年期国债收益率报2.8470 %,下行1.61BP。1年期国开债收益率报2.1344 %,较上周五上行12.74BP;10年期国开债收益率报3.2727 %,下行0.93BP。

风险提示  银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。

1、 流动性跟踪

1.1、 公开市场操作

本周公开市场有大笔逆回购到期,央行少量续作,同时新作中期借贷便利(MLF)2000亿。本周央行逆回购资金投放总量1000亿元,逆回购到期总量12200亿元,开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿,周内实现资金净回笼9200亿元。其中,周一(2月17日)投放1000亿元7天期逆回购资金、当日7天逆回购到期资金7000亿元,14天逆回购到期资金3000亿元;周二(2月18日)7天逆回购到期资金1000亿元,14天逆回购到期资金1200亿元;周一(2月17日)央行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿,期限1年,利率为3.15%,较上期下降10BP。预计下周有3000亿元逆回购到期资金,无MLF到期。

2020年2月20日,2月LPR报价公布:1年期LPR报价4.05%,较上月下降10BP;5年期以上LPR报价4.75%,较上月下降5BP。

1.2、 货币市场利率

银行间资金利率多数上涨。2月21日,相较于上周五(2月14日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行6.41BP,R007下行6.97BP,R014上行6.23BP。存款类质押式回购利率方面,DR00上行11.92BP,DR007上行9.54BP,DR014上行7.37BP。

SHIBOR短期利率上行,长期继续下行。2月21日,SHIBOR隔夜为1.3550%,相较于上周五(2月14日,下同)上行9.90BP;SHIBOR1周为2.2450%,上行1.20BP;1月期SHIBOR报收2.3430%,下行7.30BP,3月期SHIBOR报收2.4890%,下行7.60BP。

1.3、 同业存单发行

同业存单净偿还额上升。本周,同业存单总发行量为5019.6亿元,总偿还量为5097.00亿元,净偿还额为77.4亿元,净偿还额较上周增加775.10亿元。

同业存单短端发行利率小幅上行,长端下行。2月21日,1月期品种发行利率为2.6229 %,较上周五上行0.59BP;3月期品种利率为2.7572 %,下行0.1BP;6月期品种发行利率为2.9434 %,下行1.75BP。

1.4、 实体经济流动性

票据转帖利率下行。根据最新数据,截至2月14日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,与上周五持平。6个月国股银票转帖利率2.50%,较上周五下行2.49BP。

1.5、 一周监管动态

2、 利率债

2.1、 一级市场发行及中标

本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行48支利率债,实际发行总额为2623.30亿元,较上周增加421.7亿元;总偿还量为151.50亿元,较上周减少98.50亿元;净融资额为2471.80亿元,较上周增加520.20亿元。 

本周有广东、湖北、陕西、湖南、贵州开展地方债发行工作。本周,广东发行1支利率债,发行总额为147.32亿元;湖北发行6支利率债,发行总额为99.98亿元;山西发行3支利率债,发行总额为173亿元;湖南发行13支利率债,发行总额为283.95亿元;贵州发行4支利率债,发行总额为49.05亿元。

2.2、 利率债到期收益率

国债各期限收益率涨跌不一。2月21日,1年期国债收益率为1.9309%,较周五下行3.04BP;3年期国债收益率为2.4068%,下行1.57BP;5年期国债收益率报2.6634%,上行4.05BP;7年期国债收益率报2.8332%,上行3.55BP;10年期国债收益率报2.8470 %,下行1.61BP。

国开债利率短端回升,长端小幅下降。2月14日,1年期国开债收益率报2.1344 %,较上周五上行12.74BP;3年期国开债收益率报2.7544 %,上行4.98BP;5年期国开债收益率报2.9981 %,上行4.18BP;7年期国开债收益率报3.2254 %,上行2.66BP;10年期国开债收益率报3.2727 %,下行0.93BP。

2.3、 利率债利差

10Y-1Y期限利差小幅上行,其余期限利率差下行。2月21日,与上周五相比,10Y-1Y利差走扩1.43BP,10Y-5Y利差收窄5.66BP,10Y-7Y利差收窄5.16BP。

国开债不同期限隐含税率均下行。2月21日,5年期国债、国开债利差为33.37BP,5年期国开债隐含税率收窄0.11个百分点。10年期国债、国开债利差为42.57BP,10年期国开债隐含税率收窄0.24个百分点。

3、 海外债市跟踪

美国2年期、10年期国债收益率下行。本周五(2月21日),2年期美债收益率为1.34%,较上周五下行8BP;10年期美债收益率为1.46%,较上周五下行13BP;10年期美债与2年期美债利差为12BP,较上周五下行5BP。

德国、日本10年期国债收益率下行。本周四(2月20日),德国10年期国债收益率为-0.43%,较上周五下行2BP;日本10年期国债收益率为-0.039%,较上周五下行0.9BP。

4、 通胀跟踪

蔬菜价格上涨。2月21日,农业部菜篮子批发价格指数收于142.73,较上周上涨0.39%;山东蔬菜批发价格指数收于173.56,较上周五上涨4.64%。

生猪、猪肉价格双降。根据最新数据,2月21日,22个省市生猪平均价为38.13元/千克,较上期(2月14日)下降0.50%。猪肉平均价为51.21元/千克,较上期(2月14日)下降0.68%。

商品价格指数、石油期货价均上涨。2月21日,南华工业品价格报2244.03点,较上周五上涨1.57%;RJ/CRB商品价格指数收于174.65点,较上周五上涨0.97%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报58.50美元和53.38美元,较上周五分别上涨2.06%和2.56%。

5、 下周重要经济数据和事件

6、风险提示

银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。


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