摩通:升希慎(0014.HK)目标价至27.6港元 评级“减持”

摩通发表研究报告指希慎(0014.HK)盈利境况较同业更有韧性,因其写字楼和商场组合平均,相信管理层的方针是在今年困难的环境下保持派息持平,并为市场所喜欢,但维持“减持”评级,因香港的零售业正面临结构性挑战,盈利有下行压力。

该行相信公司的商场组合会较单是针对旅客的商场表现更好,但租金下跌和持续的租务优惠都将令今年租金收入受影响,现时预料今年零售租金收入将录中单位数跌幅,这已假设疫情在下半年回复稳定。而写字楼方面,利园第三期项目于2018年11月完工带来新的贡献,预料全年写字楼租金收入有温和升幅,为零售租金下跌提供部分缓冲。目前写字楼租金收入占希慎总收入的46%,与零售占比相同,故其利润会较九龙仓置业(1997.HK)为稳定。

该行表示,公司的现金由30亿增至90亿港元,相信是为前机电工程署总部改建项目在下半年招标作准备,同时大埔项目亦预期会于下半年推出,可提供额外资金。该行降希慎2020及21年核心盈利预测分别7.1%及7%,以反映对零售前景的最新看法,派息亦预期下调至持平于每股1.44港元,目标价由27.4港元升至27.6港元,以反映净负债减少及最新的资产净值预期。

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