商业银行经营全景扫描:详解银保监会19Q4监管数据

机构:方正证券

商业银行:资产/利润增速上台阶,不良稳定且拨备增厚。19 年 商业银行总资产 232 万亿,同比+9.1%(18 年为 6.8%)。19 年净 息差同比上行 2BP 到 2.20%。净利润同比+8.9%(18 年为 4.7%)。 19 年末不良率为 1.86%,环比持平,较年初提升 3BP。关注率持 续下降,19 年末仅为 2.91%,不良潜在生成压力减轻。拨贷比 提升至 3.46%,风险抵补能力大大增强。拨备覆盖率为 186%的 区间,未见显著上行。核心一级资本充足率 10.92%,较年初下 降 11BP。

分机构来看:扩张幅度有别,息差走势分化。股份行总资产增 速上行 5.6 pct;大行/农村金融机构上行 2.3pct;城商行仅上 行 0.3 pct,或因高风险机构处置,其扩表受同业负债成本阻碍 之故。大行/股份行 19 年净利润增速为 10.8%、9.1%,较 19Q3 下行了 1.5 pct、2.2 pct,或因 Q4 拨备计提力度加大。股份行 /城商行 19 年净息差同比提升 20BP、8BP,大行/农商行则分别 下行 2BP、21BP。19Q4 已看到城商行不良率的拐点。农商行出 现不良生成减速的迹象。

2020 年小微增量目标较容易实现。19 年小微贷款增量 3.41 万 亿,其中普惠性小微贷款增量 2.30 亿,占比为 68%。银保监会 表明,力争 2020 年普惠型小微贷款新增 2 万亿元,这是个怎样 的目标呢?对商业银行整体而言,普惠型小微贷款增速达到 17.1%即可。比起 19 年已经实现的增速 24.6%,目标已经显著下 调。另外,假设大行增加 20%,则其他三类银行只需要 16%的增 速即可,已经较为接近其整体贷款增速。

投资建议: 截至 2 月 20 日收盘,银行(中信)指数仅为 0.77 倍,低估 进一步加剧。行情滞后,反映了市场对疫情影响银行经营的担 忧,主要在 3 个方面:信贷需求、资产质量、逆周期政策或使 银行让利加码。伴随着疫情转好、实体复工加快、政策落地银 行让利不及预期,银行板块补涨的理由会一步步加强。 当前,我们主推平安银行、常熟银行、邮储银行,战略明 晰、成长逻辑较好、alpha 属性较强;兴业银行、光大银行,经 营持续改善、叠加市值管理诉求、弹性较好;此外,作为穿越周 期的核心资产,招行银行、宁波银行因疫情调整,性价比也有 所提升。

风险提示:疫情约束经济活动时间较长;资产质量恶化;LPR 下 行幅度较大。

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