短期情绪冲击是布局环保龙头的最佳时机

今日,港股环保板块下跌1.2%,其中绿色动力受周末惠州垃圾焚烧反对事件影响下跌4.1%,格隆汇环保新能源群也详细探讨了惠州垃圾焚烧反对事件对绿色动力及光大国际的影响,同时我们请到了环保行业资深专家、格隆汇成员霍也佳对该事件进行深度解读,供大家参考。文中观点仅代表个人看法。

下面是来自霍也佳的分享:

国金霍也佳:短期情绪冲击是布局环保龙头的最佳时机
(作者:国金证券环保分析师 霍也佳,微信:kaparence

开篇:今日,港股环保板块下跌1.2%,其中绿色动力受周末惠州垃圾焚烧反对事件影响下跌4.1%;在政策给力+行业景气度高企背景下,我们看好港股环保板块中的优质龙头表现,短期情绪冲击带来的下跌反而给了买入机会,继续推荐港股优质稀缺的环保龙头康达环保、绿色动力、东江环保。

1、此次反对事件和绿动、光大项目无关,群体反对事件不改垃圾焚烧主流地位

n  据媒体报道,9月13日惠州博罗县部分群众上街集体抗议反对当地拟新建的垃圾焚烧厂;该垃圾焚烧项目是惠州市生态环境园系列项目中的一个,地址拟定在惠城区龙丰街道、江南街道与博罗县交会处,并非绿色动力、光大国际二者在惠州的垃圾发电项目。

¡  事件涉及项目:惠州市生态环境园是集垃圾分选回收、无害化填埋、焚烧发电、综合利用于一体的循环经济型示范园区,其中焚烧厂规模共2600吨/日(一期1600吨/日)。该项目的控制性详细规划草案于8月在惠州市住建局网站进行为期1个月的公示,目前生态环境园选址尚在论证阶段
      注:该项目资料详见-http://ghjs.huizhou.gov.cn/publicfiles/business/htmlfiles/ghjsj/gggs/201408/310616.html

¡  绿色动力惠州项目:绿动惠州项目位于惠阳区沙田镇榄子垅村,其中填埋450吨/日、焚烧800吨/日;其中填埋场已于13年末开工。

¡  光大国际博罗项目:光大国际博罗项目位于博罗县中部、紧邻217县道,总规模1050吨/日,其中一期700吨/日已于2013年开工,预计于1H15投运

n  近年来随着垃圾发电项目密集进入前期工作,群体反对事件在各地时有发生;但我们认为这并不能动摇垃圾焚烧作为我国垃圾处理的主流方式,不会影响垃圾发电行业快速发展趋势。

¡  反对事件发生原因分析:1、部分原来垃圾处理设施标准偏低,运营不善、监管缺位、污染超标,造成公众的不良印象和抵触心理;二噁英污染被人为放大,造成恐慌。2、房市价格大大提高了公众对环境价值和环境质量的预期。3、缺乏公平合理的补偿机制和平等有效的沟通机制;4、邻避现象集中反映,公众都不希望在自己的家门口建垃圾处理设施。

¡  历史经验看,焚烧厂建设并不会因反对事件停止:如前不久的杭州九峰反对事件发生后,当地政府引进光大国际,并组织群众去光大项目进行参观考察;目前该项目已重启推进,正在进行规划选址公告和环评第一次公式。

¡  反对事件不改垃圾焚烧主流地位:随着垃圾产量不断增加,很多城市已经面临“垃圾围城”之困,而由于用地紧张和二次污染,填埋处理的瓶颈明显,必须发展垃圾焚烧,群体性反对事件不会动摇政府大力发展垃圾焚烧决心,不改垃圾焚烧主流地位。

n  垃圾发电行业景气度高,龙头企业具备集中度提升潜力:从上市公司订单以及我们产业调研来看,垃圾发电景气高,并出现往中西部地区下沉的趋势;而在监管趋严和排放标准欧盟化趋势下,压制小企业成长空间,资源会更倾向龙头企业,反对事件的发生也是给了龙头企业提升市场集中度的机会。

¡  垃圾发电景气度高:从订单情况看,光大国际今年已新签订12300吨/日生活垃圾发电项目;另外根据我们调研了解,中部、西部目前垃圾发电行业空间还很大,很多空白点,比如湖南没几个垃圾发电厂,长沙还没有垃圾发电厂,目前正准备上5000吨/日的垃圾发电厂,填埋场已经满了,迫切的要上垃圾发电厂,西北地区的几个省会城市都还没有一家厂运营,即使北京的垃圾发电厂也是非常不足的。

¡  龙头企业具备集中度提升潜力:标准和监管门槛将压制中小企业成长空间,资源会更倾向龙头企业,这给具备融资能力和规模优势的企业带来了提升市场份额的机会,并成为行业集中度提升过程中的最终胜出者,如光大国际、绿色动力等。
2、短期情绪冲击是布局环保龙头的最佳时机

n  今日港股环保板块受情绪影响整体下跌1.2%,其中绿色动力下跌4.1%、东江环保下跌3.6%,康达环保表现较为强劲;政策给力+行业景气度高企背景下,看好港股环保板块中的优质龙头表现,下跌即是买入良机,推荐买入康达环保、绿色动力和东江环保。

¡  康达环保:上周我们调研了公司山东项目,对公司项目二次经营细节做了详实了解;公司作为机制灵活的民营污水处理龙头,凭借资本、规模及精细化管理等优势,有望继续加快扩张步伐,看好公司的持续并购能力和二次经营带来的成长空间。

¡  绿色动力:垃圾发电维持高景气,从未来行业竞争格局看,我们判断公司大概率跻身前三甲(炉排炉技术、区域布局、项目规模及质量、资本优势、管理团队等因素考虑),无论从市值亦或者估值比较看,公司目前同龙头光大国际均有较大差距(市值49亿港币、16x15PE),短期存在低估值修复机会,长期市值成长空间可期。

¡  东江环保:危废行业龙头,公司基本面具备周期底部、成长凸显特征;随着在建项目陆续投产,公司未来三年增长确定,考虑我国危废无害化处置缺口大的现实以及公司在工业危废领域的龙头地位,看好公司的持续并购能力和成长空间。(东江环保目前价位投资建议论述参加8月24日周报)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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