三大难题悬而未决！拟启动美股IPO的理想汽车，该如何面对骨感现实？-格隆汇

如果做人没有理想，那跟咸鱼又有什么区别？

作者 | 子心

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

最近一段时间，资本市场中最耀眼的明星股非特斯拉莫属，这只电动汽车龙头在近一年时间里，股价大涨五倍，市值逼近1700亿美元，差不多等同于通用汽车（总市值约500亿美元）、福特汽车（总市值约320亿美元）、大众汽车（总市值接近900亿美元）这三家传统汽车巨头的总市值之和，成为仅此于丰田汽车（总市值近2000亿美元）的全球第二大市值汽车公司。

（资料来源：Wind）

伴随特斯拉股价暴涨，一则关于特斯拉市值精准预判的帖子也迅速刷屏。该贴贴主李想在2017年就预测特斯拉100%可以达到千亿美金市值，最高看到两千亿美金。而作为电动车品牌“理想汽车”的创始人，发帖人李想本身在国内汽车圈内颇具影响力。

（资料来源：雪球）

理想汽车成立于2015年7月，早先公司名为“车和家”，后更名“理想制造”，2019年3月再次更名为“理想”。

据路透社日前的报道，理想汽车已申请在美国进行IPO，计划筹资至少5亿美元，最早于2020年上半年上市，同时聘请高盛作为牵头此次IPO的主要银行。此时距离理想汽车首次交付，仅3个月不到的时间。

实际上，从2019年下半年开始，关于理想汽车上市的消息已甚嚣尘上。若属实，意味着其将是继蔚来汽车之后第二家在纽交所上市的中国电动车制造商。

2019年，行业历经补贴退坡、“双积分”落地、十五年规划、销量集体跳水，同时，伴随外资准入门槛降低、特斯拉入华亮“绿灯”、传统车企电动化加速，国内电动汽车行业正面临深度调整。

其中感触最深的，非造车新势力莫属。据终端交强险数据显示，2019年1-11月，造车新势力累计销量为5.71万辆，仅占同期乘用车销量的0.3%。其中，11月销量超1000辆的仅有蔚来、合众、威马和小鹏4家。

覆巢之下焉有完卵。刚刚完成首批交付的理想汽车，目前所面临的形势看来并不太“理想”。

一

难题一：

十七家股东集体退出，

上市或成理想汽车救命稻草

资金一直以来都是造车新势力所面临的头号难题。汽车是典型的技术与资本密集型行业，也是初创企业存活几率最低的行业之一。特斯拉曾经历过的现金流危机，也是目前国内普遍面临的巨大考验。

理想汽车自然也不例外，目前公司仍依赖外部输血。据财务数据显示，截至2019年上半年，理想汽车营业收入约为527.76万元，净利润约为-6.29亿元，资产总额约为58.42亿元，负债总额为9.31亿元。

公司创立至今，公开披露的融资经历一共七轮，而且投资方的阵营庞大，，既有经纬中国这类国内顶级VC的身影，同时也不乏字节跳动、美团这类互联网巨头。经初步估计，累计金额达15.75亿美元，约合人民币110亿元。但相比其他竞争对手，理想汽车的融资规模并不突出。

而且，就在理想汽车正式交付的时候，公司众多股东却开始退出。据企查查显示，2019年12月13日，随着包括蓝驰创投、梅花天使创投等17家机构股东的集体撤退，理想汽车注册资本明显压缩，由约9.15亿元减少至约6.83亿元，降幅达25%。

（资料来源：企查查）

另据公开数据，2019年前三季度，中国股权投资市场募集资金总额为8310亿元，同比下滑20.4%；中国股权投资市场投资总额为4314亿元，同比下降53.7%——目前国内的融资环境可见一斑。

2019年，顺利拿到投资的造车新势力屈指可数，金额也普遍不及预期。在行业洗牌期，资本投资风格更趋于谨慎，2020年的融资环境将更为严峻，意味着外部输血的不确定性加剧，这对于包括理想汽车在内的造车新势力来说，都是无法承受的。

因此，在趋紧的外部融资环境及股东退出之际，上市也就成为了理想汽车的救命稻草。

二

难题二：

订单驱动模式下，

客户订单可持续性存疑

能否产生持续的客户订单是第二大难题。目前车市进入存量竞争的格局，而新能源车市场的蛋糕还很小。对于这些新势力而言，市场集中度基本也是向头部倾斜。从2019年的数据来看，完成交付的虽有10余家，但上险量突破万辆的品牌，则仅蔚来、威马、小鹏三家。

据市场消息称，“理想ONE”于2019年4月上市预售2小时内，订单量突破4万。上述说法目前尚无法证实，若属实，那足见理想汽车的受欢迎程度。另据2020年1月的最新数据来看，全国新能源乘用车销量为4.2万辆，同比下滑57%。在新势力TOP4中，蔚来汽车仍居榜首，小鹏汽车缺席，而理想汽车以单月1180辆位居第二，表现尚可。

近年来，舆论及市场对电动车企的关注点也集中于交付环节。实际上，在这种订单驱动模式下，产能并非主要矛盾点，根本原因则在于市场能否产生持续的客户订单。这又进一步取决于产品的质量与配套是否具备足够的竞争力。但作为首款量产车的理想one，在产品竞争力上恐难以支撑客户持续买单。

从首款量产车型来看，理想汽车与国内头部玩家的选择无异，均瞄准了SUV。这与国内近几年SUV市场热销有关，2019年SUV份额占到整个车市的44.4%。

（资料来源：乘联会）

而从技术路线来看，理想汽车则独辟蹊径。其首款量产车——理想ONE选择的是增程式混合动力方案，该技术车辆动力完全由电动机提供，燃油发动机主要用于发电，相当于给电池再配上一个发电机。

“增程”顾名思义，是增加续航里程的意思，其优势在于解决了用户里程焦虑的痛点。而增加一个发动机的代价，则是抬升了成本并增加了油耗（尤其是在高速的情况下）。

从上图来看，理想ONE在首款车的续航里程上确实占明显优势，这也成为其主力卖点之一。但充电效率（快充）与价格上，并没有体现出较强的竞争力。

除此之外，即便其兼顾纯电动车的动力性能以及解决纯电动车的续航短板，但它比纯电版更重，但也导致提速变慢、行驶电耗明显增加等问题。

鉴于上述种种问题，所以理想所走的路线并非当前各大厂所选择的主流技术路径。但主流玩家也曾在国内推出过各自的增程式电动车，比如宝马i3、别克velite、广汽传祺GA5等，不过都以惨淡销量收场。像宝马、通用这样的汽车巨头都玩不转，理想汽车能否带得动，显然是还是有待观察。

与此同时，纯电动车在续航里程与充电效率方面的持续提升，也在进一步弱化增程式电动车的续航优势。以特斯拉为例，目前其超快充技术已经进入第三代，能够在5分钟内完成120公里的续航补充，相对于之前提升了50%。

实际上，理想汽车从一开始便是不走寻常路。据了解，在理想ONE推出之前，其最先打造的车和家SEV（Smart Electric Vehicle）是一款低速电动车（如下图），最大续航里程100公里，最高限速45km/h,完全国家对于低速电动车的标准（最大续航不低于80公里，最高限速不超过80km/h）。

但由于对市场和政策的误判，导致项目最终夭折。2018年低速电动车全国大整改，国家六部门出台《关于加强低速电动车管理的通知》严禁新增低速电动车生产。所以，理想汽车创始人李想不得不宣布放弃SEV项目。

三

难题三：

交付延期、银行拒贷、

产品质量问题频出

资金状况与产品质量，进一步会影响到交付的进度。

即便理想汽车开局销量亮眼，且已完成首批交付，但理想ONE的交付却并不顺利，状况频出。

首次，因设计问题，原定于2019年11月交车，延期至12月，且交付车型直接为升级版2020款。而且官方承诺，新增的配置带来的成本提升将由理想汽车全部承担，价格不会上涨。若遇到牌照指标到期的问题，理想也将免费给办理牌照指标延期。

性能提升还不用自己多掏钱，这么好的事，相当于给用户吃了颗定心丸。而对于2019款车的去向，公司回应，少量2019款全部通过内部使用来消化。

接着，今年2月初，理想汽车宣布，受疫情影响，原定于2、3月份的交付计划又将被延迟，但会将时间控制在一个月内。

而目前来看，疫情给理想汽车带来的影响，主要来自于两个方面：一方面，复工复产延期，导致排产、交付等不能如期进行。理想汽车于2月3日发布公告称，受全国及各地疫情防控影响，针对于原预交付时间为2月、3月的用户，将延期交付，具体时间待定。进而影响销售，资金链面临着大考。另一方面，零部件供应可能暂时中断。

汽车工业被称为“制造业的明珠”，一辆汽车由成千上万个零部件组成，其构造复杂度远超一般工业产品，这也就造就了一批汽车零部件巨头，诸如国内的福耀玻璃、德国博世集团、德国采埃孚、德国大陆、加拿大麦格纳、日本爱信等。汽车公司的零部件都是全球采购、跨国供应，疫情爆发后，美、日等国已暂时中断了和国内往来航班，海运航线显然也会波及。

其实，早在疫情爆发之初的1月份，博世集团就发布预警，称疫情可能会影响其全球供应链，存在断裂风险。韩国现代汽车日前也表示，由于零部件供应中断，旗下一款SUV车型的生产被迫中断。

目前疫情形势仍不明朗，相应地，理想汽车的交付进度将会继续受影响，并进而提高资金周转的压力。

另外，在此前车主提车过程中以及顺利拿到车之后，也陆续爆出关于信贷服务与产品质量方面的问题。

据悉，先有车主因为中信银行停止放贷而未能提车，后有车主反映，其车辆出现排放系统故障和驻车系统、车身稳定系统等故障的误报等。还有车主表示，在解除自适应巡航功能后，踩加速踏板无法加速。也有部分用户在微博上陆续爆出了一些“排放系统故障”、加速踏板失效等问题。

四

理想汽车或许还不够“理想”

理想汽车，目前看来似乎并不理想。作为国内造车新势力的代表之一，透过理想汽车也足以反映出当前国内新能源汽车的生存环境之艰难与复杂。不可否认的是，造车新势力为我国新能源车市注入了新鲜血液，尤其在推动跨界融合方面贡献明显，但目前所面临的内外形势依旧严峻。

2020年，对于发展初期的造车新势力，将是生死攸关的一年。

新车型的落地、资金链的维系、特斯拉的入场、补贴退坡的冲击、疫情影响等等。在面临来自各方面的挑战之时，各自将何去何从？

理想汽车能否在这场混战中，杀出一片天地？

似乎也很难也！我们常说，理想是丰满的，现实是残酷的，资本是无情的，如何在薄情的世界，用尽所有的激情地全力火拼到最后，是所有的造车新势力余下的最精彩的花火。

但从来是，天无绝人之路，路都是由人走出来的，我们应该敬佩那些“明知不可为而为之”的攀登者和奋斗者，如果没有这些人，人类社会或者行业又怎么会如此高速发展呢？