【机械行业】光伏设备行业报告：PERC持续高景气，大尺寸及HJT引领设备迭代

机构：太平洋证券

报告摘要

PERC 仍为性价比首选，20 年超预期扩产。20 年全球光伏市场将继 续稳健增长，预计新增装机规模 120-130GW。中国为全球第一大需 求、生产国，20 年国内新增装机有望达 40-50GW，出现恢复式增长。 PERC 及 PERC+技术仍为近两年高性价比首选，根据 PV InfoLink 统 计及预测，截止 2019 年底，国内 PERC 产能约 116GW，2020 年仍有 42GW 左右扩产规模。近期通威、隆基分别公告了 20 年 7.5GW 的 PERC 新增投资规划，超此前市场预期。PERC 电池生产工艺在传统产线基 础上需增加氧化铝沉积及激光开槽两道工序，利好 PECVD 及激光设 备厂商。

大尺寸硅片快速落地，设备及自动化控制将升级。大尺寸硅片能摊 薄非硅成本、BOS 成本、制造成本等，降本效果明显。2019 年隆基、 中环分别宣布 166 和 210 尺寸大硅片，通威在近期年产 30GW 的扩产 规划中，宣布规格将全面兼容 210 及以下尺寸。当前产线基本兼容 166 尺寸，若后续 210 尺寸得以推进，全产线设备均需提升稳定性， 设备投资额将上升。大尺寸硅片可能使生产过程的碎片率提升，对 切磨抛加工设备、内部传送自动化控制要求更高，利好相关设备商。

高效 HJT 备受青睐，设备厂商前瞻布局。HJT 电池技术兼具高效率、 高稳定性等优点，在新技术路线中备受青睐，通威等厂商的 HJT 中 试线正在稳步研发推进中。HJT 工艺仅 4 道，对设备提出更高标准 要求；产业链调研信息显示， HJT 全进口设备价格高达 10 亿元左右， 国产化后投资有望逐步下降至 4-5 亿。捷佳伟创、迈为股份均前瞻 布局核心设备及整线解决方案，与电池片厂商共同研发推进 HJT 产 线国产化，目前进展顺利，预计今年有望设备定型；后续随着 HJT 逐步量产，设备厂商面临广阔的新增产线及更新市场空间。

投资建议。设备端沿着两条思路进行推荐，（1）19 年国内 PERC 大 幅扩产、20 年初各产能规划超预期落地，PERC 产线相关设备厂商在 手订单饱满， 20 年新签单预计继续快速上升，业绩将持续快速增长。 （2）光伏逼近平价电，新技术活跃，短期看大尺寸技术快速落地， 预计 20 年各设备厂将由订单表现；长期看，HJT 值得期待，重点关 注在 HJT 研发布局的厂商。重点推荐晶盛机电（晶体生长及加工设 备）、捷佳伟创（氧化炉、沉积炉、PECVD、HJT 制绒清洗、RPE 及丝网印刷设备）、迈为股份（丝网印刷设备、HJT 整线解决方案）、 上机数控（硅片加工设备）、帝尔激光（精密激光加工设备）、埃 斯顿（光伏专用机器人、自动化控制）、金辰股份（组件设备、自 动化控制）。

风险提示。补贴退坡，新技术发展不及预期，贸易战影响海外需求。